博览视点
一把“虚火”就想“烧退”独角兽？“过气的庸脂俗粉”难敌政策新贵！
【研究员】：田文
结论： 6日盘中一把“神火”烧了“独角兽”，随着周期股神火股份率先封板涨停，随后，煤飞色舞，周期股强势拉涨。而银行股也在“降低拨备率”政策的刺激下有所表现。那么，这一把“虚火”就真的“烧退”了“新经济、独角兽”吗？在我看来，恐怕是“撩拨起”更大的“后劲”！ 毋庸讳言，短期看，新经济、独角兽概念，快速炒作，有暂时休整的需要，但整体大环境仍然有利于这个“如今‘万千宠爱在一身’的政策新贵”：一帮“过气的庸脂俗粉”，涂抹得再花枝招展，也难掩“高潮已过”的“虚空”！尽管商业银行受益于“降低拨备率带来‘利润增长预期’”，也会有阶段性的反弹，但2018年也更多只有交易性机会，恐怕很难再像2017年“白马权重”行情时那样喧嚣了；从A股的行情趋势看，2018年的投资机会，一切要与“实体经济振兴、高端产业、新经济发展”密切相关的，才有“趋势性”的交易机会，而在这当中，“新经济”显然是“政策的核心”，可持续性最强（不管短期股市上相关概念表现如何）！
那么，这一把“虚火”就真的“烧退”了“新经济、独角兽”吗？
毋庸讳言，短期看，新经济、独角兽概念，快速炒作，有暂时休整的需要，但整体大环境仍然有利于这个“如今‘万千宠爱在一身’的政策新贵”——
尽管商业银行受益于“降低拨备率带来‘利润增长预期’”，也会有阶段性的反弹，但2018年也更多只有交易性机会，恐怕很难再像2017年“白马权重”行情时那样喧嚣了；
克强总理没给周期品种趋势性机会，2018年只有“结构性反弹”！
因此，铝业股发动这波周期反击战，在博览研究员看来，不过是反映了此前市场对2018“去产能政策”的预期过于悲观，而克强总理推出的政策比想象中要强一些——今年的政府工作报告中指出，将再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右。
由于2016年是供给侧结构性改革去产能第一年，很多去掉的产能本身就是无效产能。相比较而言，2018年去产能虽然在数字上小于2016年，但是实际去产能障碍要大于2016年和2017年。因此，博览研究员认为，2018年周期品种仍然存在机会，尤其是煤炭板块。
2018年与新经济密切相关的少数周期品种或还存在趋势性的机会。只有极个别的品种因为与新经济挂上钩可能会成为“爆款”，比如博览研究员近期重点分析的“钴”和“锂”。
解读2018年的《政府工作报告》，博览研究员最大的感受，或曰和以往“报告”最大的“差别”，就在于，总理数万字的报告，大篇幅的谈到了“新”、“创新”——
2018年令人耳目一新的关键，就在于“重新突出‘创新’”，做“增量”为主，当然，重点是指向“实体经济的创新”，高端产业成为政策“高地”，直接的体现，就是被媒体和市场热炒，被证监会“关注”的“四新”行业。
而发展的手段，除了决策层宏观层面的“产业政策”扶持，就是金融部门的“输血”了！
证监会已经向“四新经济”的直接融资“大开绿灯”，要在此“服务实体、扶持高端”的政策框架下，加快“发行制度改革”；
与此同时，商业银行也收紧了对房地产的贷款，不少开发商表示“贷款周期延长、可贷额度受限”，明显在为“实体经济”腾挪信贷额度，有保有压的态势相当明显。
总结
商业银行受益于“监管层为服务实体经济，松绑部分‘资金政策’，而获得增量的流动性，由此带来‘利润增长预期’”，也会有阶段性的反弹，但能否形成趋势，尚难确定，且金融机构已经被“打回‘服务于、从属于’实体经济的‘原型’”，不可能再现“赚钱赚得‘不好意思’”的奇葩状态，机构的配置更多考虑的是“资产的平衡与安全性”，交易性机会，恐怕很难再像2017年“白马权重”行情时那样喧嚣了。
多重因素共振下蓝筹大涨“正常”，不改创业板“结构性行情新龙头”地位
【研究员】：柏双
结论：昨天盘面上重新出现了蓝筹强于创业板的表现，对此无需担心，并不代表什么风格突变，只要未来几天不是蓝筹连续“强者恒强”（这种概率不大），并不会影响资金向创业板聚集的大势。一则，技术上看，创业板在节后已反弹15%，随着创业板指接近1820的普遍认为的前期高点，超跌反弹对创业板的驱动力已经显著下降。创业板要突破前高，继续上攻。需要重新蓄势，也需要寻找到新的上涨推动力，而这需要用平台整理来蓄能；二则，过去一年蓝筹明显强于创业板的结构分化，导致认同蓝筹安全性和所谓价值投资的资金不在少数，尤其是部分在去年四季度后才入场接盘的部分资金，在此后蓝筹股的震荡中，或多或少还在被套牢中，它们想解套，也必定要搅动蓝筹有一定表现。三则，昨天外围市场美股周一出现类似A股大盘蓝筹的道指在早盘跌超100点后收涨逾300点大涨的表现,这也对昨天A股的风格产生了影响。四则，现在市场对“独角兽概念”的炒作，对蓝筹来说，也不是坏事。另外, 3月6日，一条关于银监会大幅下调商业银行拨备红线的消息传遍市场，也让银行股和债市闻讯走高。 所以，当前资金在主板周期蓝筹和中小创之间进行一次短暂的切换，也属正常。不过，博览研究员在近期的研报中已经多次强调，蓝筹风口已逝，即便有仍有表现机会，但也不可能重演去年——一是部分白马业绩不及预期，而估值已高企对蓝筹的打击不容忽视；二是根本上，从两会报告降低对去产能的目标，而用大篇幅重新肯定要继续创新，壮大新兴产业的政策基调来看，今年的新风口无疑是中小创题材。
一则，技术上看，创业板在节后已经反弹了15%，随着创业板指接近1820的普遍认为的前期高点，超跌反弹对创业板的驱动力已经显著下降。创业板要突破前高，继续上攻。需要重新蓄势，也需要寻找到新的上涨推动力，而这需要用平台整理来蓄能；
三则，昨天外围市场美股周一出现类似A股大盘蓝筹的道指在早盘跌超100点后收涨逾300点大涨的表现,这也对昨天A股的风格产生了影响。由于多位共和党大佬对特朗普计划推出的钢、铝关税表示反对，这缓解了市场对贸易战爆发的担忧。
另外, 3月6日，一条关于银监会大幅下调商业银行拨备红线的消息传遍市场，也让银行股和债市闻讯走高。
对此，银监会副主席王兆星昨日（3月6日）表示：银监会近期调整拨备覆盖率是由于过去几年银行经营状况较好，所以银行提了很多贷款损失的拨备，目前拨备水平达到全行业180%多，远超国际水平。因此，能够适当地降低拨备要求。这也更有利于加快处置现在的不良贷款，同时也使银行有更多的资金实力来支持实体经济发展。
甚至，中证报据此已经喊出了“今年货币政策料更灵活，未来或有新一轮定向降准”的说法（这种可能性并非不存在），市场的第一反应当然是被认为也利好银行股。
所以，当前资金在主板周期蓝筹和中小创之间进行一次短暂的切换，也属正常。而且，考虑到下调贷款损失拨备得到官方确认，市场对于整体流动性预期的局面也会好转。这同样有利于热点重新回归蓝筹。而春节后以来蓝筹和中小创的表现分化迥异，可能在最近的两个交易日，市场热点不排除连续在蓝筹上有所表现。
因此，昨日的蓝筹表现，只能说是多重因素聚合下的一种“巧合”，但只能视为短期的调整，但并不改变风口的变化。
全国政协委员、中国证监会信息中心主任张野6日在政协经济界别小组会议上表示，从三个方面数据来看，股市本身风险有所缓解，内在稳定性明显提升，抵御风险能力显著增强。
其中，融资融券余额由2.27万亿降至1万亿。其次，市场估值水平合理回归。2017年末，A股动态市盈率21.4倍，较2016年初下降20%。市盈率处在合理水平。
他表示，金融领域风险还有很多，但总体风险可控，而且经过多年来处置各类风险也积累了宝贵经验，抵御风险能力也在逐步增强。
第一，今年虽然严监管、去杠杆方向不变，但在力度和节奏上，相比过去三年，都会进一步的减弱，在对股市预期上而言，已经开始变得“相对正面”（股市流动性封堵不会更显著恶化了），这也正是今年的两会报告对金融市场的基调明显重新变的乐观的一个重要原因。
因此，我们重申，虽然在多重因素共振下，蓝筹再现大涨也属“正常”，但并不改创业板“结构性行情新龙头”地位。
发表于 2018-3-7 09:00:06
