同花顺大智慧通达信平台自编ACE扫单系统

首席证券内参2017.12.25 圣诞节

[复制链接]
发表于 2017-12-25 09:42:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
《提高“政治站位”,新三板改革加速!或再造一个和A股“争夺资金”的竞争对手!》:12.8的“中央经济工作会议”新闻稿当中虽然没有再提“提高直接融资比重”,但突出强调了“促进多层次资本市场健康发展”。22日,全国股转公司就发布了新制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》和《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》。在刘主席“提高资本市场政治站位”的精神推动之下,中国的证券监管层落实党的政策精神之快,以及对决策层思路把握之精准!这也说明,新三板的新一轮改革窗口打开,不排除后续有更多新的举措。尽管有媒体借分析人士之口,声称眼下这一次改革对A股的资金分流压力短期不大。但博览研究员强调,投资人必须清醒的意识到:新三板改革的加速,可能将再造一个和A股“争夺资金”的竞争对手(如同这两年以来出现的内地资金涌向港股,引发以地产板块为代表的中概股飙升,但A股对应板块却“低调”的差异)!一旦出现一个“更有能力与A股分流资金”的新三板,则A股的这种“被分流资金”的压力将与日俱增!
《提高“政治站位”,强监管加码:2018年A股活跃度难提升、资金入市瓶颈难打破!》:加码“强监管”,成了“大扩容”之外,又一个“践行‘提高资本市场政治站位’”的重大表征!!而这种工作安排对于A股的2018行情将产生重要影响:2018年A股市场的交易活跃度很难较2017年有明显变化,低波动以及市场分化特征将更明显,资金入市的瓶颈恐难打破。在这种“稳市”中,通过价差而获利的普通投资人,将因选股难度的增加以及股价波动的减小,而面临获利难度增加,收益下降的局面。
22日,新华网以概述2017年10件证券领域大案的形式,对证监会一年来的“强监管”进行了回顾。从报道手法来看,基本可以肯定,这是一篇反映证监会思路的文章,证监会对自己一年来的监管工作高度肯定。更关键的是,将这一篇报道与近期对证监会全年工作的报道以及8月15日证监会自己撰写的总结文章相结合,我们基本可以理解,刘主席在21日召开证监会党委(扩大)会议时,将2018年排位第一的重要工作,圈定为“在国务院金融委的领导下,充分依靠和尊重金融委办公室和人民银行牵头的金融稳定协调机制,全力维护资本市场稳定运行”的深意。



博览视点




虽然中线看空趋势依旧,但短线将在3300点左右整固
【研究员】:柏双

经过上周的反复争夺,3300点越来巩固其短线技术关口地位。但是,政策对行情的中长期趋势并没有任何好转的迹象,金融强监管依然是压制中长期行情的一座大山,不断的被重复重复再重复。 不过,博览研究员也注意到,短线有一些有利于指数在3300点稳固的消息出现:一是,在预期引导方面,继中金、西南证券等机构在上周都先后加入了“唱多”的队伍,本周末海通证券也开始唱多了。二是在热点方面,除了天然气气荒的影响持续扩大,让相关的环保、燃气生产运输供应、下游的化肥、甲烷等企业受益,中央经济工作会议对扩大房屋供给、租赁住房、专业化服务机构等房地产长效机制的鼓励,习近平总书记对高端装备制造的强调,也正带来房地产行业和装备制造领域的局部机会。 因此,博览研究员认为,虽然中线看空趋势依旧,但短线在3300点左右的整固,可能会持续一段时间。


【博览财经研报】经过上周的反复争夺,3300点越来巩固其短线技术关口地位。但是,政策对行情的中长期趋势并没有任何好转的迹象,金融强监管依然是压制中长期行情的一座大山,不断的被重复重复再重复。
首先是24日,来自新华社的原标题为《防范化解风险 深化改革开放——金融管理部门为未来工作“划重点”》 一文再度重申了以下观点:在中国经济转型升级的关口,防范风险至关重要。当前,金融领域存在的风险依然不可忽视,未来严监管的取向不会变。
会议并引述了“一行三会”传达学习贯彻中央经济工作会议精神的各自部门对下一步工作的具体部署,其主要政策倾向都非常一致:
人民银行表示:认真履行国务院金融稳定发展委员会办公室职责,完善体制机制,守住不发生系统性金融风险的底线。银、证、保等部门既强调依靠和尊重更高层面的监管协调机制、形成合力,也从各自领域特点出发作出安排:
银监会提出:深入整治银行业市场乱象,强调“全系统真正形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围”。
证监会要求:加强薄弱环节监管制度建设,做好区域性股权市场、非法证券期货交易等领域的风险防控工作。
保监会:在提出重拳整治保险市场乱象的同时,提示要积极稳妥处置少数保险公司暴露的风险点,谨防发生“处置风险的风险”。
事实上,一行三会统一步调地把金融风险防控作为首要甚至唯一的任务,也是博览研究员认为,博览首席经济学家李宏图先生最新纲领性观点对中长期看空股市的逻辑并没有任何弱化,甚至是更加强化的根本原因!
另外,中央财经领导小组办公室副主任杨伟民23日在北京召开的2017-2018中国经济年会上表示,中国经济发展不再追求V型反转。明年中国要实施好五大政策,一是特别要加强地方政府债务管理,近几年地方政府隐性债务增长过快需要引起高度重视。二是货币政策要保持中性,管住货币的总闸门,这也是控制宏观杠杆率的总闸门,继续坚持“三去一降一补”。三是继续加大供给侧结构性改革的力度。四是社会政策要注重解决突出民生问题。五是改革开放要加大力度,大幅放宽市场准入,加快形成全面开放新格局。
同日,中国人民银行副行长易纲23日在中国国际经济交流中心和新华社国家高端智库共同主办的2017-2018中国经济年会上表示,稳健的货币政策要保持中性。同时,货币政策需从直接调控向间接调控、从以数量型为主向以价格型为主的调控转变——
博览研究员认为,这一表态已经暗示了即将到来的2018年,中国货币政策可能追随美联储的加息跟着进行加息的可能性。
总之,无论是市场本身的行情表现,还是政策市特征下的政策倾向,我们对中长期看空观点都非常笃定。
不过,博览研究员也注意到,短线有一些有利于指数在3300点稳固的消息出现。
一是,在预期引导方面,继中金、西南证券等机构在上周都先后加入了“唱多”的队伍,本周末海通证券也开始唱多了。
海通策略荀玉根团队认为,对比近三次进二退一回调的时空及情绪指标,这轮回调已近尾声。元旦后资金利率通常回落,每年都有的春季躁动行情,通常在岁末年初一轮回调后展开,行情结构特征是主题化,这次关注先进制造和通胀主题。
博览研究员认为,鉴于机构对散户投资者依然具备的强大影响力,而且A股正在逐渐机构化,上述机构态度至少对短线预期的影响是偏正面的。
二是在热点方面,除了中央经济工作会议对污染防治的三大攻坚战之一的强调,以及天然气气荒的影响持续扩大(现在不仅是工业、运输和出租车服务行业的天然气供气需求受到严格计划限制,连中东居民用气和购气都开始受到严格管控,最近消息是武汉已经在限制居民一次性购买燃气的上限了!),让相关的环保、燃气生产运输供应、煤炭替代品、下游的化肥、甲烷等企业受益,近期来自政策层面的一些消息,还在进一步强化本身就是当前受益逻辑最强、上两周涨幅也最大的环保产业的热度。
博览研究员注意到,就在22日-24日三天之间,中央2、4、5、7等多个环保督查组分别针对浙江、海南、四川、青海等省召开反馈该省环境保护督察情况的沟通会,从四个会议的基调来看,都是以批评,不满意当地政府对环保督查的进步为主——要知道,环保督查的强力推进预期,正是2016年末至今年7月份环保及黑色系品种大涨的主要推动力之一!——我们认为,未来的一季度,环保督查的加力推进将重新成为推动,环保、黑色系等板块一个重要催化剂!这可能是当前整体市场低迷下,少有的确定机会。
以下仅以浙江为例:12月24日,中央第二环境保护督察组对浙江,督察指出,虽然浙江省生态环境保护工作取得显著成绩,但一些领域和区域环境问题依然突出,与中央的殷切要求和群众更高的期盼相比仍有差距。存在的主要问题有:
一是压力传导不够到位,工作推进不够平衡。比如在海洋生态环境管理方面,存在的问题还比较多;在环境基础设施建设、垃圾处理设施运行、固体废物处理处置等方面,也存在许多薄弱环节。一些地方和部门在环保工作中存在放松要求、工作不实、监管不严等问题。
二是海洋生态环境损害和污染依然突出。比如,违法围填海、违规养殖、入海排污等问题比较突出,导致部分近岸海域水质持续恶化,全省2016年劣四类海水比例高达60%
三是环境基础设施建设存在薄弱环节。比如,全省“十二五”规划项目中仍有21座生活垃圾处理设施未建成投运。
中央环保督查组还要求浙江省根据《环境保护督察方案(试行)》要求和督察反馈意见,抓紧研究制定整改方案,在30个工作日内报送国务院。
直白点说,中央其实对浙江推进环保治污工作是并不满意的,提出了明确批评意见和整改时间表!这意味着该省后续会怎么做已经不言自明了,而敏感的A股投资者恐怕也不会忽视对环保板块的预期改善。
此外,十九大后首个依法开征的新税种——环境保护税,将在2018年1月1日起依法开征。目前,全国大部分省份的人大常委会已相继审议通过本地区的环保税方案,在法定幅度内确定了税额方案。部分省份的人大常委会已相继审议通过本地区的环保税方案,在法定幅度内确定了税额方案。
博览研究员认为,中央经济工作会议对防治污染的重视,以及中央环保督查组重新现身发威督促地方进一步强化工作进度,将让环保限产、环保治污投入大增预期,这对强化A股环保概念的热度作用很大。包括带动黑色系周期股等受益预期略差的板块,都有一定作用。
另外,中央经济工作会议对扩大房屋供给、租赁住房、专业化服务机构等房地产长效机制的鼓励,也正带来房地产行业的局部机会。
在日前召开的全国住房城乡建设会议上,住建部部长王蒙徽提出,2018年我国要抓好房地产市场分类调控,针对各类需求实行差别化调控政策,满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房。库存仍然较多的部分三四线城市和县城要继续做好去库存工作。
而高端装备制造业持续受到政策的鼓励,则给新兴产业(以及作为其代表的中小创带来了翻身预期。
央行副行长易纲在12月23日由中国国际经济交流中心和新华社国家高端智库共同主办的“2017-2018中国经济年会上表示,应坚持“房子是用来住的不是用来炒”的定位。他认为,一旦房地产出现泡沫并破裂,很有可能触发系统性风险。此外,高房价也容易对消费,投资和科技创新产生挤出效应。
同一天,人民日报发文,中央经济工作会议谈“中国创造”,绘出制造大国“施工图”。文章引述“专家观点表示,党的十九大对中国制造“迈向全球价值链中高端,培育世界级先进制造业集群”做出了顶层设计;中央经济工作会议,对实现目标进一步绘出“施工图”。当前,我国制造业具备市场空间与后发优势——
博览研究员认为,虽然中线看空趋势依旧,但短线在3300点左右的整固,可能会持续一段时间。



焦点透视




提高“政治站位”,新三板改革加速!或再造一个和A股“争夺资金”的竞争对手!
【研究员】:杨波 田文

结论:12.8的“中央经济工作会议”新闻稿当中虽然没有再提“提高直接融资比重”,但突出强调了“促进多层次资本市场健康发展”。22日,全国股转公司就发布了新制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》和《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》。在刘主席“提高资本市场政治站位”的精神推动之下,中国的证券监管层落实党的政策精神之快,以及对决策层思路把握之精准!这也说明,新三板的新一轮改革窗口打开,不排除后续有更多新的举措。尽管有媒体借分析人士之口,声称眼下这一次改革对A股的资金分流压力短期不大。但博览研究员强调,投资人必须清醒的意识到:新三板改革的加速,可能将再造一个和A股“争夺资金”的竞争对手(如同这两年以来出现的内地资金涌向港股,引发以地产板块为代表的中概股飙升,但A股对应板块却“低调”的差异)!一旦出现一个“更有能力与A股分流资金”的新三板,则A股的这种“被分流资金”的压力将与日俱增!


【博览财经研报】12.8的“中央经济工作会议”新闻稿当中虽然没有再提“提高直接融资比重”,但突出强调了“促进多层次资本市场健康发展”。22日,全国股转公司就发布了新制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》和《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》。
在刘主席“提高资本市场政治站位”的精神推动之下,中国的证券监管层落实党的政策精神之快,以及对决策层思路把握之精准!
这也说明,新三板的新一轮改革窗口打开,不排除后续有更多新的举措。
尽管有媒体借分析人士之口,声称眼下这一次改革对A股的资金分流压力短期不大。但博览研究员强调,投资人必须清醒的意识到:新三板改革的加速,可能将再造一个和A股“争夺资金”的竞争对手(如同这两年以来出现的内地资金涌向港股,引发以地产板块为代表的中概股飙升,但A股对应板块却“低调”的差异)!
一旦出现一个“更有能力与A股分流资金”的新三板,则A股的这种“被分流资金”的压力将与日俱增!
主要逻辑在于——
1、从可能分流的压力看,截至目前,2017年沪港通、深港通中“南向资金”成交总额达21570亿港元,以此参照,A股未来“失血”的风险不容小觑!
2、新三板过去3年每次重大政策变化,都曾为其带来过一轮“牛市”。这次新三板“再逢改革”,投资人的预期不会“低”……
3、当新三板的“创新层”的流动性改善后,新三板成为Pre-IPO的另一个资金退出通道。加大了大资本对新三板的“关注度”!
4、虽然当前公募基金进入新三板还有许多障碍,但考虑到“促进多层次资本市场健康发展”的要求,不排除这方面的管制未来会放开。
改革后,新三板可能成为另一个“分流A股资金”的“港股”
改革后,从监管环境到交易流动性环境,新三板对资金的吸引力将明显增强,它可能成为另一个港股,分流A股资金是必然的。
如博览研究员柏双所说,今年以来,他身边的炒股的朋友中几乎都在炒港股,而无人涉足A股。如果投资人到券商、银行等咨询理财业务,除了货币基金外,以港股为标的理财产品也是工作人员推荐的热门。
为什么今年的港股这么吸引人?
表面上看,是因为有腾讯、融创、恒大、碧桂园这种涨幅较大的公司。但深挖个股大涨的原因,市场监管的因素不可忽视。
将A股中的万科、保利与融创、恒大、碧桂园放在一起做比较就能很直观的说明这一问题。
如上表所示,在同样的产业政策环境下,万科、保利、融创、恒大、碧桂园的经营情况都不错,但股价表现却有天壤之别。原因就在于港股和A股之间完全不同的监管环境。如相关研报所说,“强监管”对2017年A股的影响,主要体现在交易的活跃度方面,而这带来的结果,就是资金为避免“强监管”,而流向上证50以及白马股。在A股,产业政策不友好的行业,“强监管”不会“心慈手软”,故而,在明知国内房地产发展的基本逻辑发生重大变化的情况下,资金为了避免“强监管”,而没有向万科、保利聚焦,股价运行也就一般了。而港股中的资金却没有这方面的顾忌,融创、恒大、碧桂园当然因业绩而大涨,内地资金也通过沪港、深港通渠道,向这些内房股集中。
此次新三板改革,将使A股与港股之间的上述差异,在新三板与A股之间出现。
一方面,如本内参12月18日《监管层也在努力做些“微调”,尽可能减轻“大扩容”对A股的负面影响!》一文所指出的,“相对于A股,新三板是一个市场化程度更高的市场。最关键的在于,并没有出现以政策来诱导交易行动的情况。”也就是说,新三板与港股一样,在监管环境上较A股宽松,对资金而言有利。
另一方面,本次新三板改革的一个重点是创新层的竞价交易机制放开,流动性制度阻碍被大幅破除,这必然吸引资金的流入。
分流走的不是小资金
虽然新三板改革刚刚开始,任何人都无法给出具体的数据,来说明改革后的新三板会从A股分流走多少资金?但可以从以下几个方面推测其影响:
1、沪港通、深港通中南向成交总量,可以作为一个参考。
根据香港交易所最新刊发的市场统计数据,2017年1月1日至12月15日期间南向成交总额达21570亿港元。
2、新三板历史上有过多数改革牛市。一旦这次再来一轮牛市,由于新三板对个人投资者所设的500万门槛没有改变,对A股资金的分流可想而知。
回顾新三板过去3年的历史,重大政策变化曾为其带来过牛市。
2014年8月,新三板引入做市交易,2015年1月引入做市指数。在2015年3月-5月,新三板出现了一轮成交量放大。2015年4月7日,到达历史最高的2673点。
2015年11月24日,新三板分层征求意见稿出台,三条分层标准亮相,并将分层实施的时间拟定在2016年5月。一时间,市场群情激昂,三板成分指数和三板做市指数接连大涨,其中做市指数在27日达到1586.30点,三板成指也在11月25日收1488.58点,史上次高。
3、Pre-IPO的吸金能力不可忽视,特别是当新三板成为Pre-IPO的另一个资金退出通道时。
上述两点是从新三板交易吸引力的角度对其分流作用做的推测。除此之外还有一个途径会给A股带来资金分流:
稍对国内资本市场一、二级投资连动情况有所了解的投资人都知道,国内有大量资金热衷于参与A股的Pre-IPO。其中包括一些上市公司和大企业集团,商业银行和保险公司等金融机构,甚至传统上聚焦早期VC和成长期PE投资的机构。商业银行参与Pre-IPO项目的方式,主要有发放贷款、境外设立子公司和提供中介服务三种。
2015年“股灾”导致证监会暂停IPO审批,做Pre-IPO的机构一度因退出渠道,而出现业务开展困难的局面。所幸在2015年底,IPO闸门重开,并不断加速,这类资金又迎来了春天。
从其运行手法上看,Pre-IPO项目的一个重要投向,就是有明确A股上市可能的新三板企业。统计显示,截至目前,新三板中处于A股上市辅导阶段的挂牌企业有446家,另外还有528家已摘牌退市且处于上市辅导阶段的原新三板企业。
这个数字意味着什么呢?从占比的角度来说,这528个来自新三板的A股IPO项目,占国内全部上市辅导项目的36%。也就是“三分天下居其一”。
正好,本次新三板改革对分层和交易制度进行了修改。一方面,进入了创新层的企业将很难被调出(因为创新层的维持标准这次做了大“放水”),另一方面,创新层的竞价交易机制放开,流动性的制度阻碍被大幅削除。这些改革,都有利于刺激Pre-IPO项目以更大力度参与新三板,最需要注意的是,当创新层的流动性改善后,Pre-IPO项目的退出甚至可以直接在新三板内完全,而不需要再到A股中实现。
4、公募基金未来进入新三板的可能不可忽视。
当前,公募基金尚不能直接进入新三板,而要以专户的形式参与。
2015年,股转公司相关负责人曾在多个场合表示,公募基金可以投资新三板,但后来不了了之。
在近期关于新三板的改革讨论期间,A股和新三板的一个共同问题——“三类股东”问题,也是一个热点。不过,这次新三板改革中,没有涉及。
但公募基金进入新三板的障碍不在法律上,而是监管层面的因素。《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确规定公募基金可以投资新三板。考虑到“促进多层次资本市场健康发展”是中央经济工作会议的要求,所以不排除这方面的监管接下来会放开。
结论
综上,以落实“促进多层次资本市场健康发展”要求而快速推出的本次新三板改革,可能是的新一轮新三板改革的一个环节,不排除后续有更多新的举措。一个更有能力与A股分流资金的新三板已经出现了,且这种分流所涉及的资金量将与日俱增。。




提高“政治站位”,强监管加码:2018年A股活跃度难提升、资金入市瓶颈难打破!
【研究员】:杨波

结论:加码“强监管”,成了“大扩容”之外,又一个“践行‘提高资本市场政治站位’”的重大表征!!而这种工作安排对于A股的2018行情将产生重要影响:2018年A股市场的交易活跃度很难较2017年有明显变化,低波动以及市场分化特征将更明显,资金入市的瓶颈恐难打破。在这种“稳市”中,通过价差而获利的普通投资人,将因选股难度的增加以及股价波动的减小,而面临获利难度增加,收益下降的局面。 22日,新华网以概述2017年10件证券领域大案的形式,对证监会一年来的“强监管”进行了回顾。从报道手法来看,基本可以肯定,这是一篇反映证监会思路的文章,证监会对自己一年来的监管工作高度肯定。更关键的是,将这一篇报道与近期对证监会全年工作的报道以及8月15日证监会自己撰写的总结文章相结合,我们基本可以理解,刘主席在21日召开证监会党委(扩大)会议时,将2018年排位第一的重要工作,圈定为“在国务院金融委的领导下,充分依靠和尊重金融委办公室和人民银行牵头的金融稳定协调机制,全力维护资本市场稳定运行”的深意。


【博览财经研报】加码“强监管”,成了“大扩容”之外,又一个“践行‘提高资本市场政治站位’”的重大表征!!而这种工作安排对于A股的2018行情将产生重要影响:2018年A股市场的交易活跃度很难较2017年有明显变化,低波动以及市场分化特征将更明显,资金入市的瓶颈恐难打破。在这种“稳市”中,通过价差而获利的普通投资人,将因选股难度的增加以及股价波动的减小,而面临获利难度增加,收益下降的局面。
22日,新华网以概述2017年10件证券领域大案的形式,对证监会一年来的“强监管”进行了回顾。从报道手法来看,基本可以肯定,这是一篇反映证监会思路的文章,证监会对自己一年来的监管工作高度肯定。
更关键的是,将这一篇报道与近期对证监会全年工作的报道以及8月15日证监会自己撰写的总结文章相结合,我们基本可以理解,刘主席在21日召开证监会党委(扩大)会议时,将2018年排位第一的重要工作,圈定为“在国务院金融委的领导下,充分依靠和尊重金融委办公室和人民银行牵头的金融稳定协调机制,全力维护资本市场稳定运行”的深意
10大案件涉7大领域 2018年“强监管”的重点仍在市场交易领域
博览研究员将新华网相关报道中所列的10件大案进行了梳理。
首先,文章中所列的案件,有一个共同特点——全部是2017年明显了结了的案件。这体现出媒体和受访者都很注意法律层面的谨慎。
媒体在一些特殊时点(比如说年底)做一些总结回顾式的报道,是常见的新闻操作手法。总结式报道的产生有两种方式,第一种是受访者自己提供思路、素材甚至圈定中心思想,第二种是媒体自定一套标准展开总结。从新华网这篇文章如此“谨慎”的特点来看,其很可能是由第一种方式产生的。
事实上,A股2017年大案、要案不少,引起广泛关注的绝不仅仅是文章所列的这10个案件。比如说,刚刚进入二审的欣泰电气涉嫌欺诈发行一案,证监会高度重视,并在庭审当天展开一系列舆论引导的动作,但这一案件却没有出现在新华网的这篇总结式报道中,却没有出现这一案件。
此外,前不久给出处罚决定的佛山“游资”一事,对于场内博弈者的心态有着重要影响,场内大资金普遍关注,但此事也没有出现在这一篇文章中。
从新闻操作的角度来说,法律层面上是否最终了结,不构成是否作新闻报道的理由。而上述在近期引发重大关注,且明显具有年度新闻价值的事件,没有被整理进相关总结文章中,显然多了一些非新闻专业领域的考量。可见,这篇新闻的撰写者和证监会在具体选些案例方面,有大量的沟通和交流,充分体现了证监会的意愿。
第二,10大案件涉7大领域,其中有4件与市场交易有关。而以案例方式展开的公开宣传,一般都有“以木为住”和“以儆效尤”两层意思。
综合以上两点,可见,2018年证监会“强监管”的重点仍在市场交易领域。
“强监管”对2017年A股的影响:通过对交易活跃度的影响来控制资金流动
从“强监管”的初衷来说,其与“稳”字是紧密相联的。如本内参12月18日《求稳定:完成“扩大直接融资比重”不能少的前提条件!》所说:
A股的“稳”,有两重含义:其一,是在政治基本底色意义上的稳,核心是坚持和体现党的领导;其二,是在前者的基础之上,A股作为一个市场,在经济学层面或者说指数层面的平稳运行,即长期看,指数波动不能太“夸张”。
具体到2017年的“强监管”,涉及到第二个层面的内容多一些,普通投资人对“强监管”的感知,也主要是在这一层面。
比如说,4月1日雄安新区规划发布后的第一个A股交易周,市场出现了雄安概念行情。但在当周的周五晚间,几乎所有雄安概念股均公告定牌。这种情况的出现,不可能排除监管层的监管意识。
此外,上半年,投资人时常会看到,除上证50以及白马股以外的股票,只要连续出天2-3至的大幅上涨,交易所都会公开要求上市公司停牌自查,特别以顺。但这种股票出现连续大涨下跌时,交易所却没有类似的要求。到了下半年,交易所的这类作法少了,但上市公司“主动”“停牌自查”的情况时有出现。一些公司在股价上涨前公布了利好,但也在股价出现连续上涨后,“主动”“停牌自查”。
从博弈的角度来看,“停牌”会增加交易不确定性,打乱资金此前的运作逻辑与安排,其对个股短期和中期流动性与活跃度有明显影响。
此外,以《棱镜》的相关报道为例(如下图),对于12月1日证监会对佛山游资作出的行政处罚,市场中存在不同的看法,但监管层的意图很明确,就是对个股的短期流动性、活跃度进行高强度监管,防止“出大事”。
由此可见,“强监管”对2017年A股的影响,主要体现在交易的活跃度方面,而这带来的结果,就是资金为避免“强监管”,而流向上证50以及白马股。一方面,这些股出现连续大幅上涨时,并没有出现过“停牌”,另一方面,如博览研究员此前所统计过的,茅台用两年半的时间,完成了以住4年才完成的涨幅,而监管层对此并没有做出严厉的批评。
此外,如本内参12月22日《在大扩容真正压垮市场之前,强监管或就已让A股躺进ICU!》一文所指出的:
强监管是大扩容的前奏,既要通过严格上市公司的质量,来保证整个A股投资价值基础,也要通过对包括机构在内的,所有的投资人与中介机构的行为约束,来遏制过度炒作,防止把“扩大直接融资比重”这个政治任务又给“玩坏了”……
因此,“强监管”对市场活跃度和资金流向的影响,必须引起投资人重视。
结论
刘主席在21日召开证监会党委(扩大)会议时对2018年的工作进行了部署,其要求重点做好的第一项工作是:“在国务院金融委的领导下,充分依靠和尊重金融委办公室和人民银行牵头的金融稳定协调机制,全力维护资本市场稳定运行。加强薄弱环节监管制度建设,做好区域性股权市场、非法证券期货交易等领域的风险防控工作,坚决打好防范化解重大风险的攻坚战。”
由此可见:在证监会看来,现已形成的“强监管”态势下,A股因证券领域自身的因素而出现重大不稳定情况的可能性不大。未来的风险点,主要在涉及到监管协调的领域。
故而,一方面,2018年证监会“强监管”较2017年不会有大的变化,依然是市场交易领域的监管为重点,通过对交易活跃度的影响来控制资金流动,A股的低波动以及市场分化特征将更明显。另一方面,由于监管协调在客观上与资金流入A股有着重要的关系。从证监会的上述工作安排中,至少看不出大力吸引场外资金进入的倾向。所以,我们一直以来强调调的资金供给问题,在2018年恐怕难以解决。
最终,2018年将如2017年一样,是一个“稳”市,且很可能更“稳”——波动更低,市场更分化。这也意味着,通过价差而获利的普通投资人,将因选股难度的增加以及股价波动的减小,而使获利难度增加,收益下降。



新闻视点




警惕那些可能“颠覆券业格局”的“门口的野蛮人”、和潜伏圈内的“刺客”……
【研究员】:杨波

结论:近几年的券业“跳槽季”,折射出了券业格局的“固化”和“变因”: 1、排名靠前的大型券商,没有因人才的变化,而明显失去在业内的竞争优势。少数中小券商因人才的优化,而实现了业内排名的提升,但这并没有对大型券商称霸券业的总体格局造成颠覆性影响。 2、未来,打破券业当前内部竞争格局的,很可能是现在尚不在业内,但已具备相当金融基础,随时可进场“会猎”的大型集团。他们是门外的“野蛮人”,还是早已潜伏在圈内的“刺客”,大家要仔细想想了。


【博览财经分析】虽然“去杠杆”和“强监管”,让不少机构不得不提升自我的“汉语文学”修养,而以相对好看的词语,来表达对2018年“不太乐观”的预期。但是,这并不妨碍一年一度的券业“跳槽季”如期而来。
博览研究员发现,对比以往,今年的“跳槽季”有了一些新的特点,而核心的部分却没有改变。
新的方面包括:彻底告别券业的情况出现了,研究团队“一把梭”式跳槽也出现了,据说量还不小。
不变的是:大券商“黄埔军较”的角色没有变,中小券商用钱吸引人才的“套路”没有变。这说明,能力与money在这个行业的重要性没有发生变化。
而从更深一层次来说,近几年的券业“跳槽季”,折射出了券业格局的相对“固化”和一种可怕“变因”:
1、排名靠前的大型券商,没有因人才的变化,而明显失去在业内的竞争优势。少数中小券商因人才的优化,而实现了业内排名的提升,但这并没有对大型券商称霸券业的总体格局造成颠覆性影响。
2、未来,打破券业当前内部竞争格局的,很可能是现在尚不在业内,但已具备相当金融基础,随时可进场“会猎”的大型集团。他们是门外的“野蛮人”,还是早已潜伏在圈内的“刺客”,大家要仔细想想了。
团队“一把梭”式跳槽
据业内传闻,2017年新财富最受私募欢迎分析师第一名、国泰君安证券中小盘首席分析师孙金钜近日加盟新时代证券。
每年的新财富颁奖之后,都会有大量的新财富分析师或团队跳槽或转行买方。所以,孙金钜的跳槽似乎没什么大不了的。然而,他的这次告别并非“个人行为”。引人注目的是,几乎整个国泰君安的中小盘市值研究团队都被孙金钜带走了。
更让人“提神”的是,据说孙金钜的这次“一把梭”式跳槽,只是掀开了今年更多研究团队“一把梭”式跳槽的序幕。把2017年剩下的这1个多星期过完后,大家会听到更多研究团队集体“换堂口”的消息。
原本在一起的一个团队离开原东家,在券业里并不是新鲜事。但“一把梭”式的离开,在此前并不多见。更常见的,是团队的“大哥”级人物离开后,其它人陆续离开,或与“大哥”汇合,或在其它的地方“安家”。
以当年李迅雷离开海通证券为例。
复盘李迅雷离开海通证券的前前后后,我们可以看到一场跨越数年之久的“团队迁徙”。
而开启这场“团队迁徙”的人,是现任齐鲁证券(上海)资产管理有限公司董事长章飚。
章飚是券商资管业内一员资历深厚的老将。自1999年加入国泰君安证券起,历任研究所金融工程部经理、一级研究员、新产品开发部总经理,衍生产品部总经理。2010年10月国泰君安资管成立后,一直担任资管公司首席执行官。
2014年,齐鲁证券(上海)资产管理有限公司成立,章飚出任法人代表。中泰证券是齐鲁资管的三个股东之一。
章飚离开国泰君安时,带走了一些国泰君安资管多位骨干,包括总经理助理、量化投资部总经理及金融市场部一些人。
过了一段时间,章飚的继任者、后来的国泰君安资管CEO谢建杰、国泰君安资管原总裁助理黄文卿,也转投至章飚的“堂口”。
又过了一段时间,人称“QFII一姐”、曾在章飚部门实习的陆培丽也放弃千万年薪,来到了齐鲁资管,任全球投资与资产配置部总经理。
2016年,早于章飚离开国泰君安的李迅雷,也离开海通证券,回到了“老同事”的身边,任齐鲁资管和中泰证券的首席经济学家。
彻底离开券业
今年11月29日,任泽平通过官方微信“泽平宏观”宣布,未来将转做智库和实业研究及相关管理工作。
当时有人说,他的去向是一个很大的平台,职位更高,也更核心,并涉及到管理工作。业务上会有跟金融相关的内容。
12月4日,“关于任泽平同志人事任命的通知”出现在网上。
1500万年薪虽然低于此前传闻的5000万年薪,但与此前大家说的,拿“更高的薪水”、“职位更高”是一致。
而真正让大家坐在一起深聊的,则是他彻底离开券业的这种选择。在他之前,券业“跳槽季”中的主角们,大多还是在券业这个大“熔炉”里内转来转去。
回顾任泽平的券业人生,可以用一句话概括:一个“局外人”,在局内兜兜转转两、三年后,又成了“局外人”。
2014年5月26日,任泽平辞去国务院发展研究中心宏观经济研究部副主任一职,并很快开始组建国泰君安宏观团队。
随即,他喊出“5000点不是梦”的惊人观点。一年后,上证指数突破5000点关口,踏准2015年上半年牛市的任泽平名声大噪。随后,任泽平提示风险“海拔已高,风大慢走。”2015年6月,A股遭遇罕见股灾。这让任泽平获2015年新财富宏观经济领域第一名。
2016年6月,任泽平加入方正证券,担任首席经济学家。
然而,这次任泽平回归“局外人”,恐怕对券业格局今后的发展是一个“危险的提示”。

券业格局的相对“固化”和可怕的“变因”
每一年的新财富颁奖之后,都会有大量的新财富分析师或团队跳槽。这背后是两方面原因的合力:一是跳槽人的个人专业能力,而是“新东家”开出的最高年薪支票。
特别是近几年,一些中小券商为了加速自身发展,以极诱人的薪水酬体系,不断从大券商中吸引业内知名人物的加盟。前述章飚、李迅雷、孙金钜的故事,都基本与这一逻辑有关。
可见,大券商“黄埔军较”的角色没有变,中小券商用钱吸引人才的“套路”没有变。
结合近几年的新财富名单,我们可以清楚的感知到:
1、券业总体格局依然保持着相对的“固化”。
排名靠前的大型券商,没有因人才的变化,而失去在业内的明显竞争优势。少数中小券商因人才的优化,而实现了业内排名的提升,但这并不是呈现“燎原之势”,对大型券商称霸券业的总体格




回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

销售微信,其他勿扰

( 公安备案号 14010802080054 工信部备案: 晋ICP备16001374号-1 )     

GMT+8, 2024-11-1 07:53 , Processed in 0.158542 second(s), 9 queries , File On.

Powered by X3.4

© 2015-2016

快速回复 返回顶部 返回列表