《军工大涨只是事件驱动短期催化，预期消化极快、难改大市极端悲观！》：在博览研究员看来，一个如此经不起推敲的谣言（《吉林日报》发的“核武器安全防护”科普），却有如此威力，这既反映了市场对短线接棒热点的极度敏感，对军工板块具有的一定偏好（毕竟超跌）。但也反映出当前市场热点极度稀缺，反映出在扩大直接融资上升到“政治高度”，但严监管、货币偏紧让资金进入通道纷纷被堵——即，股市资金供需已经极度失衡、存量博弈已陷入极端化的——市场格局下，投资者情绪的极度悲观。更反映出当前的市场“炒故事、炒想象力”的投机氛围依旧浓厚，股市向价值投资转换的“投资者教育”之路还任重道远！以金融风险防控为主导的各种政策执行和宣讲，还远看不到终结之日！ 我们强调，军工板块的反弹持续性大概率会非常短，快则也许过了今天（8日），慢则下周，军工板块就会熄火。短中线行情将很快回归到既有的对资金供给失衡极度担忧的下跌节奏中去。
博览视点
军工大涨只是事件驱动短期催化，预期消化极快、难改大市极端悲观！
【研究员】：柏双
结论：在博览研究员看来，一个如此经不起推敲的谣言（《吉林日报》发的“核武器安全防护”科普），却有如此威力，这既反映了市场对短线接棒热点的极度敏感，对军工板块具有的一定偏好（毕竟超跌）。但也反映出当前市场热点极度稀缺，反映出在扩大直接融资上升到“政治高度”，但严监管、货币偏紧让资金进入通道纷纷被堵——即，股市资金供需已经极度失衡、存量博弈已陷入极端化的——市场格局下，投资者情绪的极度悲观。更反映出当前的市场“炒故事、炒想象力”的投机氛围依旧浓厚，股市向价值投资转换的“投资者教育”之路还任重道远！以金融风险防控为主导的各种政策执行和宣讲，还远看不到终结之日！ 我们强调，军工板块的反弹持续性大概率会非常短，快则也许过了今天（8日），慢则下周，军工板块就会熄火。短中线行情将很快回归到既有的对资金供给失衡极度担忧的下跌节奏中去。
【博览财经研报】一版已经被地方省级党委（吉林省委宣传部）第一时间辟谣的军事科普宣传新闻(其为吉林省人防办提供的常规宣传内容,此前也曾有过相关的科普内容)。由于发文的媒体是地处敏感区域（紧邻朝鲜）的、作为吉林省政府党报的《吉林日报》，而科普新闻宣称的内容又是一整版的“核武器常识及其防护”，随后紧跟着又有一家“看起来很权威”的日本媒体《日本产经新闻》（实际上经过权威媒体查证，这是一家一惯散布耸人听闻虚假新闻的街头小报），披露了“美可能将于2周后打击朝鲜”的“轰动消息”，再加上此间朝鲜半岛局势确实陡然恶化的大背景，由此引发了一系列“丰富的联想”，竟然成为昨日（7日）在大盘整体极度低迷之下，军工逆势大涨一枝独秀的主要驱动力。 在博览研究员看来，一个如此经不起推敲的谣言，却有如此威力，这既反映了市场对短线接棒热点的极度敏感，对军工板块具有的一定偏好（毕竟超跌）。但也反映出当前市场热点极度稀缺，反映出在扩大直接融资上升到“政治高度”，但严监管、货币偏紧让资金进入通道纷纷被堵——即，股市资金供需已经极度失衡、存量博弈已陷入极端化的——市场格局下，投资者情绪的极度悲观。更反映出当前的市场“炒故事、炒想象力”的投机氛围依旧浓厚，股市向价值投资转换的“投资者教育”之路还任重道远！以金融风险防控为主导的各种政策执行和宣讲，还远看不到终结之日！ 我们强调，军工板块的反弹持续性大概率会非常短，快则也许过了今天（8日），慢则下周，军工板块就会熄火。短中线行情将很快回归到既有的对资金供给失衡极度担忧的下跌节奏中去。 首先，博览研究员承认，昨日军工逆势大涨的一个大的背景是，近期朝鲜半岛局势在朝鲜由炫耀先军政治的“成果”后，陡然恶化，让地缘热点事件驱动成为军工反弹的一个关键因素。 我们注意到，在11月29日朝鲜宣布成功发射新型洲际弹道导弹火星-15号的消息后，朝鲜半岛局势的确出现了陡然的显著恶化。作为应对，12月4日到8日美韩将举行规模空前的代号为“警戒王牌”的军演倍受关注。 据悉，该次军演有240多架军机和1.2万美军“出洞”！参与军演的有美军六架最强战机F-22“猛禽”已于12月2日从日本嘉手纳基地飞抵韩国，还有10多架驻日美军F-16C已于12月1日抵韩，F-35A隐形战斗机和EA18G“咆哮者”电子战机也已于上周抵韩。还有12架F-35B战机将从日本岩国基地依次起飞，在半岛上空盘旋后直接返回。有消息透露，美国还正在讨论是否在军演中投入B-2幽灵战略轰炸机——可以说，美国 而朝鲜的反应也非常强硬。朝鲜祖国和平统一委员会发言人3日则强硬警告说，美韩定于4日开始的联合空中军演是对朝鲜的严重挑衅，这次美韩联合空中军演在规模与性质上具有极大的实战危险性。朝方对此类接连不断的挑衅行为将给予无情的回击。 中国同样有动作。先是中国外交部发言人耿爽4日就美韩联合军演表态说：我们希望有关各方多做有利于局势缓和的事，避免相互刺激；而空军发言人申进科12日4日在华北某机场发布消息称：中国空军近日出动侦察机、歼击机、预警机等多种战机和地空导弹部队赴朝鲜半岛附近的黄海和东海训练，飞了过去没有飞过的航线，到了过去没有到过的区域。他还说，这种训练将常态化，以提高备战打仗能力，维护国家战略利益。 中国国内的军事专家对此的点评是，解放军在此时高调发布这一消息也是警告华盛顿和首尔不要进一步激怒平壤。 同在4日，俄罗斯国防部宣布，继上周在与朝鲜接壤地区完成滩头登陆训练后，该国的海军陆战队将在那里进行实弹训练。来自俄罗斯太平洋舰队的约1000名海军陆战队队员肩负使命，在远东的堪察加边疆区和滨海边疆区熟悉地面作战车辆。 可以说，正是围绕朝鲜半岛局势的各相关利益方，的确近期都有不同寻常的加剧军事对峙的动作，才让上述《吉林日报》的一篇科普报道能够产生如此丰富的联想，并作用于A股的军工板块！ 不过，博览研究员必须也要同时指出的三个问题是： 其一，对于军工板块来说，地缘紧张事件对板块的催化效应，反应是极为迅速的。从过往多年的历史规律来看，无论是前几年的中日钓鱼岛之争、持续不断演化的朝鲜半岛核问题，还是前年的南海岛礁之争，或者是中美军事摩擦或其他地区局部战争对中国国防军事安全的波及，A股军工板块的反应都是极为迅速的。往往是在事件恶化或军事对峙被披露后的第一时间军工板块就会出现异动（基本是当天新闻报道，当天军工相应的海陆空装备板块就会涨）。但是从此次朝鲜问题激化到A股军工板块的反应来看，似乎存在较长的反馈滞后期（见下图）。 可以看到，从朝鲜问题恶化引起舆论关注(其在11月末就发生了)，到A股市场出现反馈（但A股军工板块是过了4个交易日后才有所反馈）。因此，博览研究员虽不排除朝鲜问题是昨日军工上涨的催化剂之一，但我们认为也不排除是其他的地缘紧张因素推涨的军工。或者说，其实仅仅是 其二，毕竟我们看到，当前不仅是朝鲜半岛地缘局势突然紧张，还有影响更加巨大、故事性也更加新鲜（这代表预期影响效应更大）的地缘热点事件。 比如，在台海方面，昨日（7日）上午，又有解放军军机接近台所谓的“防空识别区”台空军F16战机7日上午升空拦截解放军军机，遭点名“立即离开，后果自负”。 在中日方面，12月3日，日本NHK电视台偷拍了我国驻吉布提后勤保障基地，并以“罕见珍贵镜头”为题，对此进行了连续两日的报道，引起国内网游怒斥“8米厚围墙都拦不住你”。12月5日，日本跨党派议员联盟“大家一起参拜靖国神社国会议员会”（会长尾辻秀久）集体参拜了东京九段北的靖国神社，国内媒体称这次行为为“集体拜鬼”！更令人大跌眼球的是，日本冲绳县石垣市还打算将钓鱼岛的名称改为“石垣市登野城尖阁”，这一议案目前已在市议会例行会议上提出。对此中国外交部强硬回应：“中方敦促日方正视历史和现实，停止在这一问题上制造事端，避免损害两国关系改善的势头。” 还有一个与中国国家战略安全没有直接关系，但军事政治利益影响实际上更大的事件是，美国总统特朗普当地时间6日正式宣布承认耶路撒冷为以色列首都，并要求美国国务院启动美驻以色列大使馆从特拉维夫搬迁至耶路撒冷的计划——博览研究员注意到，对于特朗普的表态，以色列随即予以赞扬，但巴勒斯坦则感到强烈不满，中东国家也警告此举将引发广泛动乱。实际上，特朗普表态后，巴以军民就报案激烈冲突！已致50人受伤。对此，中国外交部发言人耿爽7日表示，中方支持根据联合国有关决议处理包括耶路撒冷地位在内的中东有关问题，支持建立以1967年边界为基础、以东耶路撒冷为首都、拥有完全主权的、独立的巴勒斯坦国。 相比之下，朝鲜问题作为一个持续了几十年的老问题，股民虽然都知道其对中国战略安全的极端重要性，可对于朝美韩日多年来的嘴仗，市场早已经麻木了，在域外大国都有核威慑形成战略平衡、战争几率实际微乎其微的背景下，朝美之间屡屡的互发强硬措辞甚至是战争威胁，投资者早已经见怪不怪，甚至嗤之以鼻了。太多次所谓的“战争边缘、一发不可收拾”，股民早已经无感。 在博览研究员看来，从股市的预期层面来说，上述事件都比朝鲜问题对A股军工板块的影响更大。 其三，遍查机构对昨日军工反弹的分析，可以明确地说，既不是军工国企改革或资产证券化等有了重磅的改革政策利好，也不是军工企业四季度季报预期出现了突飞猛进的改善，更不是又有什么大杀器问世。主要就是事件驱动在推动，其次则叠加了军工超跌的背景。 但也必须认识到，地缘紧张事件对板块的催化效应非常迅速，但也非常短暂。一般来说，长则一周，短则也就一两天就会被消化完毕。随着舆论导向从“小道媒体危言耸听”到“官媒出面缓和气氛”的转变，地缘热点事件对军工的催化就结束了。 在博览研究员看来，如果再考虑到当前股市大盘整体受制于强监管、大扩容下的资金供需严重失衡的结构、流动性的压力、跌破3300点关口后的预期悲观——换言之也就是风偏极低的时候，投资者绝不应该憧憬什么军工力挽狂澜，而更应该担心这种大势下对事件驱动给军工板块的正面驱动的对冲作用有多大！ 我注意到，军工当前唯一的一个优势，就是超跌、机构持仓比例处于历史低位，拥有一定弹性。东兴证券的军工团队建议继续关注军工领域盈利能力持续提升、具备核心竞争力且行业集中度不断提升的细分行业龙头。
相比军工局部影响，一行三会开足马力“严监管+大扩容”才是股市主要矛盾！
【研究员】：柏双
在博览研究员看来，相比于军工受地缘热点事件驱动对短线局势市场的影响，投资者更应该关心的是以下事关股市中长期趋势的全局性重磅政策的负面影响——在强化金融风险防控，控制各种杠杆的同时，还要增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，就是当前一行三会共同的、也是首要的使命。至于如此严格限制监控资金流入通道，却又扩大抽水规模对股市供需失衡，乃至实际上向股灾演化带来的诸多负面问题，现在都是次要的。能兼顾那是完美，无法兼顾也根本没关系！ 实际上，目前除了政策大环境让投资预期极端悲观，在市场层面我们也始终没有看到有任何有潜在接棒可能的板块。别说军工这种只有事件短期催化效应注定涨不长的板块，连周期股中算是业绩表现惊艳的钢铁，现在也是一塌糊涂。
【博览财经研报】在博览研究员看来，相比于军工受地缘热点事件驱动对短线局势市场的影响，投资者更应该关心的是以下事关股市中长期趋势的全局性重磅政策的负面影响： 首先是证监会，在12月7日晚间发布了十大举措，对IPO环节各个流程作出进一步明确。包括预先披露的试点及初审会后流程、具体反馈回复时间，以及中止、恢复和终止审查等情形。《证券时报》指出，这是发行部进一步公开新股发审的关键举措，也是监管层透明公开化的重要举措。对于发行人和中介机构、市场参与各方来讲，更加明晰了发审工作流程和时间把控，是监管层透明公开化的重要举措。 在博览研究员看来，结合我们在十九大后看到的证监会将扩大直接融资比重上升到“政治高度”（必须不打折扣完成的硬指标），而通过11月份以暂时的“严审核、低过会率”向市场传递监管层“既要扩容规模，又要扩容质量”，在12月初就重新提高过会率和加快上会规模（12月份的首次IPO审查已是5过4），显然上述十大政策是进一步配套落实完成证监会的扩大直接融资政治任务的！ 而就在此前的12月4日，中国证监会副主席姜洋在深圳主持召开系统驻深单位学习宣传贯彻党的十九大精神会议上，则是自诩“证监会的金融严监管已经成为国际标杆、备受国际认可、学习”——“一些中国资本市场创造的制度正逐渐向国际资本市场监管提供中国经验，比如股票市场的穿透式监管制度，国际证监会组织就要求中国证监会在成员国范围内介绍经验，并向各成员国推广，受到包括美国、加拿大、墨西哥、沙特等许多国家的高度重视。再比如期货市场监管创新，保证金安全存管制度受到美国、欧洲一些国家的高度重视，并借鉴之。这是我国资本市场向全世界贡献中国智慧和中国方案实实在在的体现。” 一句话，证监会正在迅速推进“完成不可能完成的任务”：一方面，强监管、降杠杆不会松，另一方面，扩大直接融资+提高上市公司质量也会强势推进，至于由此引起的二级市场股指虚假稳定，实际上的熊市、股灾，只不过是很次要的问题罢了。 在银监会层面，日前也就《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见，从文件名就可以直白地看出，也同样是在强调风险防控为先。 意见核心的修订内容包括：一是新引入三个量化指标。其中，净稳定资金比例衡量银行长期稳定资金支持业务发展的程度，适用于资产规模在2000亿元（含）以上的商业银行。优质流动性资产充足率是对流动性覆盖率的简化，衡量银行持有的优质流动性资产能否覆盖压力情况下的短期流动性缺口，适用于资产规模在2000亿元以下的商业银行。流动性匹配率衡量银行主要资产与负债的期限配置结构，适用于全部商业银行。这些指标将与现有的流动性比例、流动性覆盖率一起成为对商业银行具有约束力的审慎监管指标。 二是进一步完善流动性风险监测体系。对部分监测指标的计算方法进行了合理优化，强调其在风险管理和监管方面的运用。 三是细化了流动性风险管理相关要求，如日间流动性风险管理、融资管理等。 通俗来说就是，银监会今后对银行的资金杠杆比率、下游资金借贷方对银行流动性风险的传导影响等，都会强化监管，资金向股市等带有投机性领域的流动都会受到严格监控。 而央行行长周小川昨日中央国家机关工委官方微信“紫光阁微平台”上也发文表示，党的十九大从深化金融体制改革的角度，提出了增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展的要求，并对健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革，健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线等提出了新的目标任务，为我们指明了下一步金融工作的方向和使命。金融系统必须牢记使命担当。 金融风险是经济中各类矛盾和问题长期积累的结果，金融不稳定会带来巨大的经济社会成本。要尽快实现金融监管全覆盖，避免监管空白，搞金融的都要持牌经营，所有金融业务都要纳入监管。 总而言之，在强化金融风险防控，控制各种杠杆的同时，还要增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，就是当前一行三会共同的、也是首要的使命。至于如此严格限制监控资金流入通道，却又扩大抽水规模对股市供需失衡，乃至实际上向股灾演化带来的诸多负面问题，现在都是次要的。能兼顾那是完美，无法兼顾也根本没关系！ 在如此的政策大环境下，股市可能好吗？当然不可能！因此，本内参重申博览首席经济学家李宏图先生在11月末修订的博览纲领观点： 在政策市特征更加明显，市场化更加弱化的当下A股，无论是之前的周期、G5，还是昨日的军工等概念的一时表现，都根本无法对抗扩大直接融资被提升到“政治高度”，但货币政策依旧稳健（实际从紧）、资金进口通道全被堵，所造成的整个股市IPO任务与资金供给的完全失衡！ 这种供需的完全失衡将让此前尚能勉强维持的“二涨八跌”结构性行情也难以为继，让存量资金博弈的行情特征更加极端。挣钱难度更高了。而市场热点更加缩小（一九行情恐怕都玄），而资金对指数的推动高度或者说，所能维持的行情水平，更难达到从前的水平。 有大格局、的投资者不应受短期影响，我们坚持持续看空！ 实际上，目前除了政策大环境让投资预期极端悲观，在市场层面我们也始终没有看到有任何有潜在接棒可能的板块。别说军工这种只有事件短期催化效应注定涨不长的板块，连周期股中算是业绩表现惊艳的钢铁，现在也是一塌糊涂。 昨日（7日）下午，“黑色系”跌幅扩大，双焦领跌，在焦炭最先触及跌停之后，焦煤、铁矿石、沥青也都纷纷触及跌停。最后在收盘时，焦炭收跌8%。铁矿、焦煤跌逾7%，一度触及跌停；沥青跌6%，热卷、螺纹跌逾3%，玻璃跌2%，沪铝、PVC、鸡蛋、沪银、沪镍跌逾1%，豆粕、郑煤、沪锌、沪铜、沪金、菜粕、锰硅、沪锡收跌。硅铁、白糖微涨。 而实际上，近期钢铁价格一直在涨，钢铁行业四季度报也很可能非常惊艳，在如此符合价值投资标的的情况下，期货市场和股市黑色系表现却如此之惨，场内投资者还能对其他热点板块有更高期待吗？显然不可能。 可以说，现在投资者在周期上，都是在赚博弈的钱，而不是以前那般赚业绩改善的钱。而对整个市场而言，如此悲观的风偏预期下，短线调整远未结束，中长期下跌之势，更加明确！
决策参考
“增持潮”+“终止减持”+“特殊停牌”，投资者要更谨慎面对市场了
【研究员】：杨波
结论：包括“增持潮”在内，近期市场中同期出现的股东终止减持计划以及一些上市公司的“特殊”停牌，都与相关股票的股价下跌到相关股东“无法直视”的程度有关，股东以及上市公司的相应举动实为“不得已而为之”。因此，在对“增持潮”“鼓掌”前，应搞清楚一个问题：为何如此多的股票都下跌到连重要股东承受不了的地步？ 我们认为，当大量股票出现超重要股东预期的股价下跌时，不能简单的用业绩来解释，而需要从A股资金面和交易格局的角度来分析。从长期看，在IPO大扩容以及引资入市工作看不到实际性利好的双重作用下，有限的场内资金只能集中到少数的板块和股票上做文章。加上强监管、舆论对资金流动的引导，这种集中化的走势只会加强不会减弱。由此，大多数板块和股票实际上长期面临交易热度持续下行的局面，从而注定了其股价的跌跌不休。在中短期，市场存在着“因维稳而产生的风险”，这使人看不好大多数板块和股票的运行。 由此，普通投资者应以“增持潮”、“终止减持”、“特殊停牌”扎堆出现为重要预警，对后市更加谨慎才是。 另一方面，媒体在此时对“增持潮”不做深入分析和分辨，而一味的唱多、唱好，实有误导投资人之嫌。这不得不使人想起“因维稳而产生的风险”，从而谨慎面对市场了。
【博览财经研报】“有力地推动市场情绪回暖，有利于股指的稳健运行。”7日，某媒体在头版刊发评论，针对近期不少上市公司公告股东增持一事给出积极评价。 博览研究员认为，包括“增持潮”在内，近期市场中同期出现的股东终止减持计划以及一些上市公司的“特殊”停牌，都与相关股票的股价下跌到相关股东“无法直视”的程度有关，股东以及上市公司的相应举动实为“不得已而为之”。因此，在对“增持潮”“鼓掌”前，应搞清楚一个问题：为何如此多的股票下跌到连重要股东承受不了的地步？ 我们认为，当大量股票出现超重要股东预期的股价下跌时，不能简单的用业绩来解释，而需要从A股资金面和交易格局的角度来分析。从长期看，在IPO大扩容以及引资入市工作看不到实际性利好的双重作用下，有限的场内资金只能集中到少数的板块和股票上做文章。加上强监管、舆论对资金流动的引导，这种集中化的走势只会加强不会减弱。由此，大多数板块和股票实际上长期面临交易热度持续下行的局面，从而注定了其股价的跌跌不休。在中短期，市场存在着“因维稳而产生的风险”，这使人看不好大多数板块和股票的运行。 由此，普通投资者应以“增持潮”、“终止减持”、“特殊停牌”扎堆出现为重要预警，对后市更加谨慎才是。 另一方面，媒体在此时对“增持潮”不做深入分析和分辨，而一味的唱多、唱好，实有误导投资人之嫌。这不得不使人想起“因维稳而产生的风险”，从而谨慎面对市场了。 重要股东增持、终止减持以及一些上市公司的“特殊”停牌在近期集中出现 按照前述媒体的说法，120余家上市公司重要股东在最近两周时间内出手增持，累计净增持金额达20亿元。另外，本月仅5天时间内就有46家公司发布股东增持计划（含员工持股计划增持），已超今年各月平均水平。 实际上，不仅仅有该媒体所关注到的重要股东增持，近期，重要股东终止减持的消息也不少。据Wind统计，11月下旬以来，两市已有15家公司发布了终止减持计划公告，而今年1~10月两市总共只有19家公司发布了终止减持计划的公告。 统计显示，12月6日当天，两市有歌尔股份、仙坛股份、华锋股份、智度股份4家公司发布了终止减持计划公告。上一次出现一天之内4家公司齐发终止减持计划公告是2015年7月10日。在股灾的背景下，当天有亿通科技、欣旺达、大华股份、华平股份4家公司公告了终止减持计划。 除此之外，近期有一些上市公司宣布停牌，虽然在公告中，这类上市公司给出的理由是筹划重大事项，但市场质疑，其突然停牌与近期股价的较大幅下跌有关。 股价“无法直视”是直接原因，背后则是A股的资金面和交易格局原因 上市公司重要股东的“增持潮”对于A股来说不是新鲜事。今年2月10《“股东增持潮”再现释啥信号？非信心提升！佐证磨底期》一文中，博览研究员通过对2008年至今年年初的8次“增持潮”进行梳理（如下图），得出了如下结论： 1、增持潮是下跌趋势（或者说是熊市）的产物，上行趋势（或者说牛市）中没有增持潮。 2、相对而言，将增持潮仅仅作为市场进入底部区间的信号更为稳妥，而不能将其作为趋势反转甚至进入牛市的信号。 3、市场在熊市磨底时期，会出现多次增持潮。但不是每一次增持潮都出现在市场底部区间的较低区间，不过，由于总体处于底部区间，各增持潮之间的落差不太大。 4、大多数增持潮是一种连续数个月的现象，且大多数情况下，这一过程中，指数（这里使用的是上证指数）会连续下跌。 博览研究员在此要强调的是，历史记录说明，“增持潮”出现的一个直接原因，就是相关股票的股价下跌到重要股东“无法直视”的地步。 近期出现的“增持潮”、股东终止减持计划以及一些上市公司的停牌也同样源于这一点。 对此，前述媒体的评论其实也提到了。文章特意指出，在提出增持的上市公司中，不少公司在公告里都有这样一句：“公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值，不能合理体现公司的实际经营状况。” 此外，在提出终止减持计划的上市公司中，其公告里也会看到“为稳定公司股价”等表述。 为何如此多的上市公司出现了股价超重大股东预期的下跌？ 显然，这不是用公司业绩就能回答的问题。因为我们看到，在提出增持或“终止减持”的公司中，有的企业的业绩并不差，但股价却在近期创下了股灾以来的新低。 因此，我们需要将这一情况看成A股在当前出现的系统性情况，进而从A股资金面和交易格局的角度加以分析和理解。 而在这方面，我们近期的多篇研报已从长、中、短期等多个角度进行过分析。我们的核心观点是： 从长期看，在IPO大扩容以及引资入市工作看不到实际性利好的双重作用下，有限的场内资金只能集中到少数的板块和股票上做文章。加上强监管、舆论对资金流动的引导，这种集中化的走势只会加强不会减弱。由此，大多数板块和股票实际上长期面临交易热度持续下行的局面，从而注定了其股价的跌跌不休。在中短期，市场存在着“因维稳而产生的风险”，这使人看不好大多数板块和股票的运行。 由此看来，历史经验和对当前“增持潮”背后的股价下跌因素的分析，都提示着投资人，对市场的下一步走势要谨慎。 另一方面，媒体此时大谈“有力地推动市场情绪回暖，有利于股指的稳健运行。”实在有误导投资人之嫌。 明知股东增持本身含“猫腻” 媒体却不提示风险 事实上，重要股东的增持行为本身也分为多种情况，其中，以“兜底式增持”为代表的一些行为，官媒早已提出过质疑。 然而，有关媒体在7日的评论中，没有对重要股东的增持行为做详细的分辨，而是“眉毛胡子一把抓”的简单“叫好”。这不仅有误导投资人之嫌，而且不免让人想到“因维稳而产生的风险”。 结论 综上，近期集中出现的股东增持、股东终止减持计划以及一些上市公司的停牌，都与相关股票的股价下跌到相关股东“无法直视”的程度有关，股东以及上市公司的相应举动实为“不得已而为之”。 导致这一现象出现的原因，从长期看，在IPO大扩容以及引资入市工作看不到实际性利好的双重作用下，有限的场内资金只能集中到少数的板块和股票上做文章。加上强监管、舆论对资金流动的引导，这种集中化的走势只会加强不会减弱。由此，大多数板块和股票实际上长期面临交易热度持续下行的局面，从而注定了其股价的跌跌不休。在中短期，市场存在着“因维稳而产生的风险”，这使人看不好大多数板块和股票的运行。 由此，普通投资者应以“增持潮”、“终止减持”、“特殊停牌”为重要预警，对后市更加谨慎才是。 另一方面，媒体在此时对“增持潮”不做深入分析和分辨，而一味的唱多、唱好，实有误导投资人之嫌。这不得不使人想起“因维稳而产生的风险”，从而谨慎面对市场了。
焦点透视
频现暴跌：仅能充饥的周期股“只能赚博弈的钱”不可能带领大盘走好！
【研究员】：陈果 田文
结论：未来大盘怎么走？周期股能否支撑大盘再次上涨？博览研究员认为，我们此前提到的周期股受制约因素目前来看并没有发生改变，中长期内需求端压制和政策约束依然存在，因此即使12月周期股有所反弹，但反弹空间有限。而这也意味着，在周期股支撑不足、短期内市场难以寻找到新的领涨龙头背景下，加上海外风险不断叠加（一方面白宫、美联储财政+利率政策双管齐下下，全球资本或加速回流至美国，国内金融市场流动性进一步趋紧；另一方面，美股、港股开始下跌，或进一步引爆原本就积贫积弱A股市场的内在风险），短中期内大盘仍有下行空间。
【博览财经研报】近来，多个黑色系品种出现习惯性暴涨暴跌，这意味着“明智”的投资者赚的只是博弈的钱，而非趋势的钱！ 12月7日夜盘，黑色系延续日间跌势。焦煤、焦炭、铁矿石均大幅低开。至收盘时，焦炭、焦煤分别收跌5.5%、5.6%，动力煤收涨1.3%，铁矿石收跌2.9%。螺纹钢、热轧卷板分别收跌1.4%、1%。 近段时间以来，铁矿、双焦、螺纹、硅铁等多个黑色系品种出现暴涨暴跌。 以铁矿石为例，在12月4日涨超4%触及555元/吨的高位后，连续三天大幅下跌，累计跌超10%。 此外，螺纹钢在前一周大涨10%后，同样连续第三天陷入下跌，累计跌超5%。 …… 博览研究员认为，从近期周期股的表现（周期股在连续上涨几日以后，逐渐乏力）来看，我们此前的观点正得到印证，周期股并不具备接过白马股的大旗，支撑行情再度上涨的本领，中长期需求端受压制+政治扶植待遇难获下，周期股仅能暂时充饥果腹，并不能上档次。 ◆进一步来看，博览研究员认为，我们此前提到的周期股的受制约因素目前来看并没有发生改变，因此博览研究员再次强调，即使12月周期股有所反弹，但反弹空间有限。而这也意味着，在周期股支撑不足、短期内市场难以寻找到新的领涨龙头背景下，整个大盘依然低迷，调整还将继续。” ◆此外，博览研究员还注意到，近期海外风险不断叠加，更给国内A股市场带来压力。一方面白宫、美联储财政+利率政策双管齐下下，全球资本或加速回流至美国，国内金融市场流动性进一步趋紧；另一方面，美股、港股开始下跌，或进一步引爆原本就积贫积弱A股市场的内在风险。 显然，周期股不振+海外风险叠加，短中期内大盘仍有下行空间。 我们此前的观点得到验证：仅能充饥的周期股并不具备带领大盘重新走好的本领 本内参此前曾指出，这一轮行情能否企稳，我们中长期的悲观预期能否改变，关键取决于未来周期股能否接过白马股的大旗，支撑行情再度上涨。目前来看，周期股并不具备这样的本领——可以看到，周期股在连续上涨几日以后，逐渐乏力。
本周以来，周期股持续调整。显然，周期股近期的表现与博览研究员此前的判断基本一致——中长期需求端受压制+政治扶植待遇难获下，周股权只可暂时充饥果腹，难以上档次。 博览研究员在首席财经《在“突出讲政治”的当下，周期品只能暂时“充饥果腹”，很难获得白马股的政治待遇！》中已指出，“本次周期品之所以能够反弹，最直接的原因就是在于短期性因素发生了改变，一个是“天时”—— 环保限产风暴持续不断，尽管需求端并没有明显增加，但供给端持续收缩；一个则为“地利”——当前证券市场正在寻找新的头牌，男一号现在受伤了，市场上现在留下了一个真空，需要有人来填补。除了短期因素发生变化以外，从中长期看，周期品也具备一定的上涨基础：从中期角度上看，供给侧改革在其第一波红利释放之后，正在从对于总量的调整真正进入到对结构性的改革当中来；从长期角度来看，L型经济走势下，尽管经济增速存在小幅波动，但周期品的真实需求已基本稳定，这也意味着基本面还不会对周期品的炒作带来更大的拖累。值得注意的是，周期品相对消费白马股来说，有它自身的软肋，长期来看，消费白马股面临的是市场增长多少的问题，多快的问题，而周期品更多只是需求减少没有像预期来得那样糟糕，其增长的空间是比较有限的。同时，作为传统产能的集中代表，周期品就很难获得类似白马股这样的政治待遇。总结来看，周期品可以用来充饥果腹，但要想上点档次，还得等待白马股的回头。” ◆而这也意味着，在周期股支撑不足、短期内市场难以寻找到新的领涨龙头背景下，整个大盘依然低迷，调整还将继续。 周期股不振+海外风险叠加，短中期内大盘仍有下行空间 未来周期股怎么走？整个大盘又会表现如何？ ◆博览研究员认为，我们此前提到的因素目前来看并没有发生改变，中长期周期股仍受制于需求端压制和政策约束，因此即使12月周期股有所反弹，但反弹空间有限。在这种背景下，正如上文谈到的，“在周期股支撑不足、短期内市场难以寻找到新的领涨龙头背景下，整个大盘依然低迷，调整还将继续。” ◆此外，博览研究员还注意到，近期海外风险不断叠加，更给国内A股市场带来压力。一方面白宫、美联储财政+利率政策双管齐下下，全球资本或加速回流至美国，国内金融市场流动性进一步趋紧；另一方面，美股、港股开始下跌，或进一步引爆原本就积贫积弱A股市场的内在风险。 综合来看，周期股不振+海外风险叠加，短中期内大盘仍有下行空间。
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发表于 2017-12-8 08:41:45
