《补涨20%！7月初的沪市“闹翻天”》：7月2日，北上资金净流入171.15亿元，创6月19日以来新高；7月1日，两融余额较前一交易日增加125.09亿元，继续创历史新高； 北上资金这些“聪明钱”，选择此时入市抄底，显然不是“撞天婚”，而是“预谋已久”！ 而市场资金也展现出对绩优白马和低估蓝筹受偏爱。 这也是大家日后配置的主要思路：一是资金更加集中化的去寻找业绩的可持续性和确定性，强者恒强；二是合理估值甚至是低估值的板块，买性价比。 从这一点上说，“有业绩基础”的权重蓝筹，得到了“增量资金”的追逐，而随着相关经济数据的公布，“本就低估、缺乏炒作”的沪市相关品种，要赶快完成这一补课的进程—— 既然代表成长股的创业板，已经“抢先一步”完成了超30%的涨幅； 权重蓝筹这一波“补涨”，少说也应该“亦步亦趋”的涨个20%吧？ 《历史：成交破万亿后，A股都会玩一把“小放牛”》：博览财经认为，某种程度上，2020年4月的“提高市场活跃性”，与2018年10月的“激发资本市场活力”，有异曲同工之妙—— 都反映出高层对“直接融资”的关注！ 都显示出资本市场对“有关方面”来说仍然“有用”！ 都“确认”了A股的“政策底”； 而A股也都在随后开始了新一波的上涨行情，成交量也逐步攀升：如今，沪深成交总额再次突破万亿，参照历史来看，如果成交额能够维持在1万亿附近，A股都会玩一把“小放牛”…… 就看《“踏空”的你敢“追”吗？》……
博览视点
补涨20%！7月初的沪市“闹翻天”
【研究员】：田文
编者按：7月2日，北上资金净流入171.15亿元，创6月19日以来新高；7月1日，两融余额较前一交易日增加125.09亿元，继续创历史新高； 北上资金这些“聪明钱”，选择此时入市抄底，显然不是“撞天婚”，而是“预谋已久”！ 而市场资金也展现出对绩优白马和低估蓝筹受偏爱。 这也是大家日后配置的主要思路：一是资金更加集中化的去寻找业绩的可持续性和确定性，强者恒强；二是合理估值甚至是低估值的板块，买性价比。 从这一点上说，“有业绩基础”的权重蓝筹，得到了“增量资金”的追逐，而随着相关经济数据的公布，“本就低估、缺乏炒作”的沪市相关品种，要赶快完成这一补课的进程—— 既然代表成长股的创业板，已经“抢先一步”完成了超30%的涨幅； 权重蓝筹这一波“补涨”，少说也应该“亦步亦趋”的涨个20%吧？
【博览财经研报】风水轮流转；皇帝轮流做；这次，轮到沪指暴涨了。 7月2日，北上资金净流入171.15亿元，创6月19日以来新高；7月1日，两融余额较前一交易日增加125.09亿元，继续创历史新高； 北上资金这些“聪明钱”，选择此时入市抄底，显然不是“撞天婚”，而是“预谋已久”！ 而市场资金也展现出对绩优白马和低估蓝筹受偏爱。 这也是大家日后配置的主要思路：一是资金更加集中化的去寻找业绩的可持续性和确定性，强者恒强；二是合理估值甚至是低估值的板块，买性价比。 从这一点上说，“有业绩基础”的权重蓝筹，得到了“增量资金”的追逐，而随着相关经济数据的公布，“本就低估、缺乏炒作”的沪市相关品种，要赶快完成这一补课的进程—— 既然代表成长股的创业板，已经“抢先一步”完成了超30%的涨幅； 权重蓝筹这一波“补涨”，少说也应该“亦步亦趋”的涨个20%吧？ …… 市场同仁给2日的暴涨找了诸多理由； 但仔细一看，都是此前已经存在的，解释一下中长期趋势还可以（这倒是我一直看好A股中长期走势的判断一致）； 金融股的长期利好来自于金融制度的创新与改革，因为只有改革和创新，才能带来新的业务增量，才能不断打开市场空间。 而中期利好通常来自于流动性充足，说的更直白一点，就是“放水无熊市”，只要水管够了，市场自然不差，金融股作为火上浇油的种类，也会有直观的表现。 短期利好主要是成交量，毕竟多数券商还是以经纪业务为主，只要市场成交量上去了，手续费自然水涨船高，短期就能提振金融股的业绩。 而当前，创业板注册制排队公司超过140家；t+0正在商讨；新三板精选层已经开张，长期逻辑转好；央行7月1日变相降息25bp，继续呵护流动性，中期逻辑也转好；短期成交量也继续扩大，更在今天突破万亿元......
但却没法说清楚，为什么是7月2日这一天？ 北上资金净流入171.15亿元，创6月19日以来新高，全天成交超1491.7亿，创历史新高； 两市全天成交超1万亿，回到2月初“玩深V诱惑”之时的高点；
笔者认为，境内外资金选择这一天“突袭”，其实“早有预谋”—— 一则，创业板年内涨幅已经超过30%，获利盘已经相当大（北上资金已经开始流出相关板块“获利了结”）； 二则，截止6月30日，沪指年内涨幅居然还是“负数”（-2.3%左右），大批权重蓝筹股“低估值、没炒作”，嫣然“静如处子”； （金融处于近10年来最低估值位置，大金融板块估值仅7.9倍，银行PB仅0.7倍，） 说白了，成长股涨多了，要休息；权重股没咋涨，正好“轮动”； 于是乎，“白富美”取代“流量花”，重新玩一次深V的“乘风破浪”； 至于说，为何选择7月初，原因也简单—— 在笔者的逻辑框架当中，3月底以来的这一波持续性的“稳健上涨”，得益于“经济复苏的托底与推动”+“改革创新的刺激”； 相较而言，创业板为代表的成长股，此轮30%的涨幅，更多展现了“改革创新的刺激”； 而以传统产业为主的权重蓝筹，则尚未充分反映中国经济“稳健复苏”的成果； 但恰恰在7月初，中国经济上半年的成绩单，以及上市公司半年报都将出炉（环比数据“会很好”，这两天“涨上天”的金融、地产，乃至白酒，都是有资格“凭业绩说话”的主）； 2020年6月，PMI指数为50.9%，前值为50.6%，回升0.3个百分点，高于Wind一致预期50.1%。 海通证券荀玉根认为，这次基本面将在 Q3迎来明显回升，全部A股2020年Q1归母净利润同比增速为-24%，团队预计Q2/Q3/Q4三个季度单季同比增速分别为-3%、13%、20%，全年仍有望回到0-5%区间，7月中旬将是第一个观察窗口期。 …… 一方面市场内在需要“尚未充分炒作的品种来‘轮动’”； 一方面权重蓝筹“会很好”的业绩报表，恰在此时要发布； 如此看来，北上资金这些“聪明钱”，选择此时入市抄底，显然不是“撞天婚”，而是“预谋已久”！ 从这一点上说，“有业绩基础”的权重蓝筹，也得到了“增量资金”的追逐，而随着相关经济数据的公布，“本就低估、缺乏炒作”的沪市相关品种，要赶快完成这一补课的进程—— 既然代表成长股的创业板，已经“抢先一步”完成了超30%的涨幅； 权重蓝筹这一波“补涨”，少说也应该“亦步亦趋”的涨个20%吧？
焦点透视
历史：成交破万亿后，A股都会玩一把“小放牛”
【研究员】：田文
结论：博览财经认为，某种程度上，2020年4月的“提高市场活跃性”，与2018年10月的“激发资本市场活力”，有异曲同工之妙—— 都反映出高层对“直接融资”的关注！ 都显示出资本市场对“有关方面”来说仍然“有用”！ 都“确认”了A股的“政策底”； 而A股也都在随后开始了新一波的上涨行情，成交量也逐步攀升：如今，沪深成交总额再次突破万亿，参照历史来看，如果成交额能够维持在1万亿附近，A股都会玩一把“小放牛”……
【博览财经分析】博览财经认为，某种程度上，2020年4月的“提高市场活跃性”，与2018年10月的“激发资本市场活力”，有异曲同工之妙—— 都反映出高层对“直接融资”的关注！ 都显示出资本市场对“有关方面”来说仍然“有用”！ 都“确认”了A股的“政策底”； 而A股也都在随后开始了新一波的上涨行情，成交量也逐步攀升：如今，沪深成交总额再次突破万亿，参照历史来看，如果成交额能够维持在1万亿附近，A股都会玩一把“小放牛”…… 翻身的前兆：从“激发资本市场活力”到“提高市场活跃性” 7月2日，两市成交额再次突破万亿，A股市场成交总额达10797.39亿元，较前一个交易日的9070.76亿元增加1726.63亿元，创今年3月初以来新高。 历史上两市成交多次突破万亿，其中，市场印象深刻的是2014年-2015年—— 2014年12月5日，沪深两市成交额首次突破万亿，而在随后的2015年里，几乎大部分时间，成交额均在万亿以上，由此也掀起了2014年-2015年中一轮“大水牛”； 上证指数在2015年中曾一度高攀至5178.19点，成交总额也登峰造极，突破2万亿，并不断刷新A股有史以来最高成交记录。 2015年成交之所以能够市场突破万亿，主要在于彼时全面牛市期间，众多资金参与，尽管后期大盘急剧下挫，但成交总额依然能保持万亿以上。 直到2016年，投资者情绪开始趋于稳定，成交额也在2018年一度达到冰点，最低逼近2000亿元。 ◆而就在此“冰点”前后，2018年10月底，决策层陆续展开高层会议，或发表相关讲话“把‘去杠杆’改为‘稳杠杆’”，强调要“激发资本市场活力”； 虽然彼时市场仍然受制于“中美毛衣战”，处于下行通道当中，但随着相关政策的落地，以及“中美元首峰会”达成“初步谅解”，A股在终于在2019年初开始“反弹”—— 2019年初，上证指数在创下阶段性低点2440点后，开始逐渐增量反弹，直到2019年2月25日，两市成交总额突破万亿，直到2019年4中旬，成交额再次跌破万亿。 在此期间，上证指数累计上涨近16%，行情波动也明显加大。4月中旬后，上证指数再次震荡下探。 …… ◆而值得玩味的是，2020年2月3日，在A股玩了一波“夺人眼球”的“深V反弹”之后，A股又在3月“大幅回落”，3月底重新跌回到2月3日“坑底”附近； 但又一次“阴极阳生”—— 3月27日，高层会议抛出的“提高赤字率、发现特别国债”等具体政策，强化了笔者对“中长期行情的‘信心’”； 4月3日，（也既决策层明确WH即将“解封”之后，A股进入新一轮“上涨通道”之际），博览财经进一步明确指出《两大领导，一位保小微，一位挺5G，释放怎样的“抄底”信号？》：决策层已经为谋求中国经济“基本盘”的稳定，就业、民生的保障，以及“改革转型”的方向，拟定了“大方针”。 4月8日，政治局再次开会（这已经是3个月内第9次相关会议）部署“WH解封”之后的防疫与经济发展工作，释放“更加积极的稳定经济增长”的信号！ 与此同时，《金稳委“提高市场活跃性”，A股随着WH一起“解封”！》，金稳委强调“解除‘不必要的约束’，提高市场活跃性”，看来，有关方面也是希望股市多少要给“稳增长”做点贡献（稳经济、救小微，也不能全指望中小银行，资本市场也应该承担起“力所能及”的使命）！ 4月15日，鹤总主持金融委第二十六次会议，研判了当前国际国内经济金融形势，并专题研究了加强资本市场投资者保护问题（这也是金稳委在10天2次聚焦资本市场）； …… 博览财经认为，某种程度上，2020年4月的“提高市场活跃性”，与2018年10月的“激发资本市场活力”，有异曲同工之妙—— 都反映出高层对“直接融资”的关注！ 都显示出资本市场对“有关方面”来说仍然“有用”！ 都“确认”了A股的“政策底”； 而A股也都在随后开始了新一波的上涨行情，成交量也逐步攀升：如今，沪深成交总额再次突破万亿，参照历史来看，如果成交额能够维持在1万亿附近，A股都会玩一把“小放牛”…… 境内居民资金加速搬家、入市 就目前来看，成交量维持高位仍然有“增量资金”的支撑—— 除了北上资金、两融资金快速增长外，境内居民的资金也在加速搬家。 而银行理财产品集体浮亏，固收类产品损失惨重，刺激了银行理财资金加快搬家进程。 当前，银行理财净值化转型不断推进，银行非保本理财产品存续余额和发行数量占比总体上升。 2020年4月银行转型程度指数为13.66点，同比增加8.64点。 近一年来，银行发行的净值型理财产品占比总体上升。从存续只数看，股份行和城商行净值型产品占比最高，分别为33.36%和29.83%。 与此同时，权益基金发行放量是居民资金进场的信号。 数据显示，今年上半年公募新发基金总规模突破万亿元大关，权益基金占比接近七成。 中国证券投资基金业协会数据显示，2019年末存续私募证券投资基金规模合计2.56万亿元，较2018年末增加4225.34亿元。 增加的4225.34亿元中，有超过一半都来自于居民，即个人投资者。 数据显示，居民（含私募基金管理人员工跟投）在私募证券投资基金中的出资8990.89亿元，较2018年末增加2437.28亿元。 大量资金正借道公募基金涌入A股市场，被视为居民大类资产配置迁徙的标志。 总结 据Choice数据统计，截至6月29日，北向资金在6月累计净流入A股526.8亿元，环比5月增加了225.7亿元。 截至上周，北向资金已经连续14周净流入A股；自2014年11月沪港通开通以来，北向资金连续净流入A股周数最长的记录是在2019年10月至2020年1月的连续15周。如果本周北向资金仍然净流入A股，就将与历史记录持平。 截至6月24日，两融余额11416.25亿元，占A股流通市值2.22%。其中，融资余额为11105.22亿元，融券余额为311.03亿元。 若以6月24日数据代表6月两融余额来看，则6月的两融余额不仅为年内月度新高，也是自2016年以来的月度新高。此外，6月日均两融余额为11137.81亿元，其中6月22日、23日和24日更是连续突破1.14万亿元。 考虑到北上资金、两融资金“相继创新高”，而境内居民资金也在搬家入市，未来一段时间内A股成交量维持高位（破万亿）的概率较大，而历史统计显示，如果成交额能够维持在1万亿附近，A股都会玩一把“小放牛”，就看“已经入局”的投资人能否“拿得住票”，而“踏空者”敢不敢“翻身杀入”了……
成交万亿，沪指翻身：“踏空”的你敢“追”吗？
【研究员】：田文
编者按：方正证券认为，金融起舞后行情演绎的核心在于经济周期，初步判断将延续结构性行情。从过往四次大金融上涨之后行情的演绎来看，在2013年和2019年均出现了较为明显的结构性行情，本质上是经济短周期有企稳的迹象。从当前的情况来看，经济继续复苏的可能性较大，因此，2019年下半年以来的结构性行情将延续。该机构认为，三季度市场结构性机会精彩纷呈，重点关注低估值的金融和科技的配置机会。 安信证券认为，外资持续稳定加大对A股配置，今年流入或将超出去年。安信证券预计今年下半年外资仍将持续大量流入A股，中国经济引领全球复苏、配置价值上升和未来弱美元预期将是两大主要的原因。美股表现（即全球风险偏好情况）则可能为外资流入A股的节奏带来不确定性。如果美股创出新高或持续维持高位、美元走弱，那么今年北上资金流入A股有望达到3500-4000亿。配置方向上偏好医药、计算机、电子、食品饮料、电新龙头。
【博览财经分析】沪市翻身了，成交量也破万亿了，于是乎，从机构和散户一路高喊“牛市来了”！ 而踏空者则感叹：“我还有机会吗” ？ 在笔者看来，就看你“敢不敢追了”…… 7月2日，各大微信群里都在高呼牛市来了，微博上各种热闹——
微信群都在晒涨停，有人直称“涨得有点怕”——
当然，踏空的人心态就“不怎么好了”——
价值型核心资产的配置机会 兴业证券张忆东就这次，目前存在一定价值型核心资产的配置机会—— 首先，这类资产安全边际高，长线机构可以怀着怜悯的心作为高股息资产来配置金融、地产等传统核心资产。价值型的核心资产ROE处于历史较高分位数，PB处于历史低位水平。 其次，价值股向上重估的推动力可等待--险资举牌，或者大股东私有化。低利率环境自加大了保险公司投资端的压力，同时即将于2022年实施的IFRS9也会加大投资收益率的波动性。 这一背景下，保险公司逐渐加大长期股权投资。对此张忆东给出的几个标的，高资本利用效率、高股息率的银行股、地产股、消费型建材股等“类债型”股票，以及高成长期的高新技术公司和资产管理或券商行业的龙头。 …… 确实，现在行情是，成长在向价值切换，当时手握“医药、科技”，嘲笑银行、券商、保险、地产“懒”的人，这次恐怕是反被嘲笑了。 按照博览财经的分析，上述权重蓝筹股，都是“敢拿业绩说话的主”—— 金融处于近10年来最低估值位置，大金融板块估值仅7.9倍，银行PB仅0.7倍，从近10年来四次大金融上涨前的情形来看，金融的估值分位均具有绝对或者相对优势；而近期金融领域的催化剂不断累积，从商业银行发放券商牌照，混业经营的讨论再起，再到允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，做大做强金融业在目前外部环境多变，金融支持实体经济的背景下显得尤为关键。 银行股迎来“最佳买点” 6月30日，银行板块26只个股飘红，张家港行一度涨停。7月1日、7月2日，板块更是连续两日全线飘红。 与此同时，众多机构也高喊银行股迎来“最佳买点”。多位银行分析师表示，目前银行业利空出尽，估值已处于绝对底部，下半年将迎来配置窗口期。 截至6月30日收盘，今年上半年36只银行股全线下跌。其中，西安银行、青农商行跌幅接近30%，另有7只银行股跌幅超过20%。 估值方面，截至6月30日，银行板块市净率仅为0.62倍，处于历史低位。36只银行股中，有31只市净率不足1倍，占行业内成份股的86%。 其中，仅宁波银行、招商银行、常熟银行、紫金银行市净率在1倍以上；中信银行、民生银行、交通银行的市净率达到了历史最低；华夏银行更是创下了市净率历史新低，仅有0.44倍，该行已长期处于破净状态，近年来净利润增长较缓，在A股上市银行中排名靠后。 如此低的估值，也引来众多机构高喊银行股迎来“最佳买点”，其实，险资早已入场“抄底”。 从公开信息来看，险资是上半年增持银行股的主力军之一。 根据银行一季报，在工行前十大普通股股东中，中国人寿、太平人寿旗下的保险产品均在一季度增持工行股份。 上市银行一季报显示，今年一季度，中国人寿CT001还增持了农业银行2.07亿股；增持了中国银行2.15亿股；中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪增持了中国银行1.15亿股。 太平人寿CT001则增持了建设银行3546.48万股，一跃成为建设银行第10大股东。 此外，6月1日，中国人寿集团还在保险行业协会网站发布公告称，5月26日公司出资0.19亿元增持农业银行H股，此次交易完成后，国寿合并持有农业银行H股30.75亿股，占比10.002%，触发二次举牌。 房地产“抢收” 7月2日收盘前，申万非银、房地产板块分别大涨4.27%、3.14%。格力地产两连板、金科股份两连板，绿地控股三连板，市值直奔千亿而去…… 房地产：克而瑞研究中心的数据显示，6月，TOP100房企单月实现全口径销售金额14517.2亿元，环比增长33%。单月业绩同比逐月回升，自4月转正后进一步提升至13.8%。二季度，TOP100房企全口径业绩规模高于去年同期，整体销售恢复情况好于预期。 规模房企优势进一步凸显，13家房企半年销售额超千亿。上半年，TOP10房企销售金额20876.3亿元，同比下降3%；TOP100房企销售金额达到51140.8亿元，同比下降约2.7%。TOP10房企销售业绩在百强房企中的占比达41%，相较于2019年TOP10房企39%的集中度，市场集中度进一步提升，强者恒强。 从千亿房企数量来看，中国指数研究院发布的数据显示，上半年，销售额破千亿房企13家，较去年同期（12家）增加1家。其中，碧桂园以3723亿的业绩稳居行业第一，恒大、万科也均超过3000亿，位居第二和第三；保利超过2000亿，位居第四；融创接近2000亿，位居第五；中海、绿地、龙湖、华润、招商蛇口、世茂、金茂、金地等均超1000亿。 对于6月销售业绩向好的原因，亿翰智库认为，第一，正值年中，作为传统业绩冲击的关键期，企业抢收业绩的意愿强烈，行动积极；第二，6月恰逢电商618年中大促，房企与京东、淘宝、苏宁等电商平台合作，通过电商平台入驻和直播相结合的方式吸纳了大批流量，辅之以打折优惠、购房补贴、红包雨等优惠礼包，并一定程度上实现流量变现，销售业绩乐观；第三，疫情的冲击之下，销售业绩受到一定抑制，房企有一定现金流压力，回款及现金流导向明显，因此项目去化和推盘的诉求强烈；第四，疫情的负面影响已被市场逐步消化，需求的释放节奏稳定，非疫情区域或疫情非严重区域，消费者的购房热情高涨。 券业的“小阳春” 近期光大证券曾连日大涨，这背后也有北向资金的参与。6月23日，北向资金曾以买入金额第一的身份现身光大证券的龙虎榜，当天沪股通专用席位买入光大证券3.13亿元，卖出1.36亿元，累计净买入1.77亿元。 7月2日券商涨幅凶猛，证券ETF惊现8.27%涨幅，龙头券商和券商ETF分别上涨7.94%；券商指数涨幅高达7.1%。浙商证券、国金证券、山西证券、中信建投、南京证券等12支个股涨停。 究其原因：首先，资本市场做大做强的预期不改，券商特别是投行业务将快速发展；其次，近期混业经营趋势刺激板块走强；最后，券商板块显示资金对于未来的预期，近期拉升意味着资金对未来指数走势预期较好。 可以继续关注券商股短期上攻势头，如若券商股继续表现活跃，则两市上涨空间将进一步打开。 在低估值板块完成合理补涨之后，市场会回归到成长主线 方正证券认为，金融起舞后行情演绎的核心在于经济周期，初步判断将延续结构性行情。从过往四次大金融上涨之后行情的演绎来看，在2013年和2019年均出现了较为明显的结构性行情，本质上是经济短周期有企稳的迹象。从当前的情况来看，经济继续复苏的可能性较大，因此，2019年下半年以来的结构性行情将延续。 该机构认为，三季度市场结构性机会精彩纷呈，重点关注低估值的金融和科技的配置机会。 安信证券认为，外资持续稳定加大对A股配置，今年流入或将超出去年。安信证券预计今年下半年外资仍将持续大量流入A股，中国经济引领全球复苏、配置价值上升和未来弱美元预期将是两大主要的原因。美股表现（即全球风险偏好情况）则可能为外资流入A股的节奏带来不确定性。如果美股创出新高或持续维持高位、美元走弱，那么今年北上资金流入A股有望达到3500-4000亿。配置方向上偏好医药、计算机、电子、食品饮料、电新龙头。 安信策略陈果则发文称，当前背景是全球流动性泛滥且近期看不到明显收紧，中国经济数据持续超预期，且市场可预期未来一年中国经济与企业盈利同比增速将走向高增长，这是A股“复苏牛”逻辑，这也是全面牛市逻辑。即使全面牛市，也依然是有主线，A股的主线科技医药消费并没有被根本动摇，除非牛市结束，那需要出现流动性显著收紧或者外部极端事件。在低估值板块完成合理补涨之后，市场会回归到成长主线。
决策参考
周期股站上风口！低位留意铜，高位留意金
【研究员】：三水
近期市场风格切换迹象明显，博览研究员认为，黄金涨价、A股铜板块低位补涨两大逻辑值得持续跟踪。 黄金逻辑方面，主要还是涨价+疫情引发避险情绪升级，以及美联储持续宽松+美国通胀预期抬头的情况下，全球不缺中期风险事件催化剂，例如美国大选。我们认为黄金价格仍有望突破2000美元大关。 铜的逻辑，一是期货铜价已反弹至2月份高点水平，但铜相关股票还全部在低位趴着，补涨潜力突出。二是中国作为主要需求国，经济快速恢复，但生产国疫情水深火热。以智利为代表，目前开始讨论关矿了。
【博览财经研报】博览研究员近期强调的板块逻辑继续维持较高胜率，可以看到周一我们强调“尽管券商回调，仍需低位继续配置券商”，周四券商板块再迎爆发。猪肉板块，天邦股份6月整体销售情况大超预期，基本锁定半年报15亿左右利润，业绩再度超预期高增。 近期市场风格切换迹象明显，博览研究员认为，黄金涨价、A股铜板块低位补涨两大逻辑值得持续跟踪。 多重因素叠加，黄金仍有望突破2000美元大关 黄金板块短中期催化剂比较明显。 短期是涨价+疫情引发避险情绪升级。 当前美国多个洲已叫停经济重启计划，疫情对经济的冲击反复。同时巴西、印度等地的疫情仍处在上升期，近期全球单日新增近20万，累计新增已超过1000万人，疫情仍是最大的风险因素。
金价目前在1800关口前后震荡，技术面看走势偏强，有望脱离前期震荡区间。非农数据等短期因素可能引发金价出现短期宽幅震荡，从而引发多空双杀，而在此期间，黄金板块可能会出现中期建仓的好机会。 中期来看，一是不缺中期风险事件催化剂。例如，美国大选可能会再掀波澜。 益普索最新调查显示，拜登在登记选民中的支持率领先特朗普8个百分点。拜登获胜将逆转特朗普此前推出的受到华尔街青睐的政策，包括降低企业税率和放松监管。 AmundiPioneer资产管理公司认为，如果拜登将企业税率提高到28%，将使标普500指数每股收益减少约20美元，从而驱使投资者撤离美股，并损害美元汇率。瑞银全球财富管理公司称，如果民主党人拜登执政，其颁布的新发规可能会打击到能源股和金融股。 CFTC数据显示，期货市场押注美元走低的净仓位达到两年以来的最高水平；贝莱德投资研究所最近将对美国股票的评级下调至“中性”，并计划减少派息股票的头寸。 二是，全球央行放水以后，目前来看，美联储的通胀预期显著抬头。通胀不但利好金价，也利好全球大宗价格，尤其是基本有色金属。 注意鲍威尔已经基本丢掉美联储独立审慎的学院派态度，因此在特朗普11月下课前，不要指望美联储收回鸽派态度。6月11日，美联储决定长期维持联邦基金利率在0~0.25%之间，并且点阵图显示2022年前几乎无加息可能，宽松态度长期不变。 第三，全球黄金投资需求实际上快速增长，管中窥豹： 标的方面，光大有色王招华（话说王招华不是研究钢铁的么？）将黄金板块主要标的业绩弹性计算如下： 铜价已强势反弹，A股股价有望跟上 铜的逻辑也比较清楚。 一是，期货铜价已反弹至2月份高点水平，但铜相关股票还全部在低位趴着。 二是，上文已经强调过，全球流动性宽松，美联储在11月之前不会改变鸽派表态，同样利好以铜为首的基础金属大宗价格。 三是，中国作为主要需求国，经济快速恢复，但生产国疫情水深火热。以智利为代表，目前开始讨论关矿了。 安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）工会联合会主席Celso Pardo表示，代表智利铜矿约80%铜矿工人和承包商的7个工会正在讨论是否向政府正式提出要求，让智利所有铜矿停产14天，以阻止新冠肺炎在工人中传播。 此外，注意全球仅 55 万吨铜库存，历史低位水平有望支撑铜价上行。 铜的几只标的，从中期视角来看，都在低位启动状态。中信证券总结，股价反弹前期的驱动来自估值修复，目前正处在估值与业绩驱动的转换阶段。 纵向估值对比看，目前铜企 PE/PB 估值分别处在近十年的 35%和 10%分位线位置，估值明显处于历史相对偏低位置。 市场当前对于低位低估值，下半年有望业绩改善的逻辑关注度较高，因此投资者可以考虑跟踪铜板块。
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发表于 2020-7-3 09:06:59