《年末窗口，关注流动性压力！》上周，市场整体的抗跌性好于预期。尽管沪指年线小幅失守，但在拉锯过程当中没有出现资金的放量出逃，说明当前场内资金的预期仍然坚定。短期来看，市场在经历了一系列负面的压制之后，即使没有充分反应利空的冲击，也基本消化掉了当前出现的悲观预期，短期的负面情绪正在接近尾声。
随着年末窗口的到来，市场的核心矛盾极有可能转向流动性的纠结。目前IPO融资压力依旧没有看到好转的迹象，叠加岁末资金面偏紧，这是市场不得不面临的考验之一。未来市场运行的关键在于，如何提升市场的偏好，吸引场外的资金积极入市从而抵消岁末流动性的紧张预期。从可预见的要素来看，政策依旧是最关键的依靠，近期高层围绕货币政策、制度改革以及稳增长这三个领域不断发力，政策累积的效力正在发挥作用，但这还远远不够。政策的发力与市场交投的放大必须相互匹配，才能真正缓解流动性问题。
展望十二月，市场将迎来全年最重要的政策窗口——中央经济工作会议。回望过往不难发现，中央经济工作会议既是对全年工作的有效总结也是对来年经济工作前瞻部署，容易形成新的政策预期引导，从而帮助市场脱离困境。因此，从区域开放到稳增长到金融去杠杆再到对十四五规划的展望，势必都会有一些新的表述，这些新预期的产生极有可能在弱势背景下，为市场的结构性机会提供一些支撑。通过政策驱动，以点带面的赚钱效应如果能够成功，那么市场相应的流动性问题至少会在一定程度上得到化解。
总之，在流动性压力与政策驱动的期待中，市场仍将会维持区间震荡的表现，向上与向下均难以出现较大力度的偏离，在政策预期强的方向出现一些结构性机会的可能性较大。策略上，把握应急产业、金融股、农业、地产后周期、钢铁、水泥。
每日复盘
周一情报精选
政经证金
【新闻联播】
●中共中央政治局召开会议 领导层主持会议
●中国制造业采购经理指数重回扩张区间
●中共中央、国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》
●韩日商定举行高级别经贸磋商
【重要消息】
●11月制造业PMI重回扩张区间，经济企稳态势初显
●中美贸易谈判后市走势不确定仍存
●央行等四部门发布信用评级业管理暂行办法
●国务院：以药品集中采购和使用为突破口 进一步深化医药卫生体制改革
●证监会：积极推动打造航母级头部证券公司 推动证券行业做大做强
●外汇局：我国10月份货物贸易顺差3286亿元
●北上资金11月累计净流入超600亿元
行业概念
1、药品集中采购范围有望扩大 医药转型升级提速
相关上市公司：泰格医药（300347）、恒瑞医药（600276）
2、11月PMI重回扩张区间 经济企稳态势初显
相关上市公司：上峰水泥（000672）、建科院（300675）
3、国内最大微纳传感器实验室落成 助力“中国芯”
相关上市公司：兆易创新（603986）、北方华创（002371）
4、大型钢铁项目密集落地广西 行业集中度有望提升
相关上市公司：韶钢松山（000717）、安阳钢铁（600569）
个股情报
新股：当虹科技
可转债申购：烽火转债、克来转债
可转债上市：川投转债
晚间私募传闻：
崇达技术：明年有信心争取到更多的5G订单
达安基因：以投资方式参股公司两百余家
盈趣科技：电子烟客户新产品预售反响不错
麦达数字：智能灯及智能电源等产品线获欧洲客户肯定
定增&重组
司太立：拟定增募资不超6.72亿元拓展医药产能
风范股份：停牌筹划收购澳丰源100%股权
仙鹤股份：公开发行可转债申请获核准批文
麦格米特：公开发行可转债申请获证监会核准批复
光莆股份：拟定增募资不超10.31亿元
ST宜化：拟8231万元收购江家墩矿业剩余股权
深圳能源：拟合计4.76亿元收购泸水市三家水电开发公司
中成股份：拟定增募资不超3.5亿元偿债补血
中孚信息：拟定增募资不超7.13亿元
昊华科技：拟1.6亿元收购西南化工研究设计院100%股权
大康农业：非公开发行股票申请获证监会核准批复
星帅尔：公开发行可转债申请获证监会审核通过
中国应急：公开发行可转债申请获证监会审核通过
多喜爱：重组事项获证监会无条件通过
飞荣达：非公开发行股票申请获证监会审核通过
宏辉果蔬：公开发行可转债申请获证监会审核通过
南京医药：拟7224万元收购恩华和润70%股权
晋亿实业：定增事项获证监会审核通过
怡球资源：定增事项获证监会审核通过
业绩与分红
增持&减持
尚荣医疗：控股股东拟减持不超3%股份
久之洋：股东派鑫科贸拟减持不超2%股份
达威股份：股东吴冬梅拟减持不超4.36%股份
雅本化学：控股股东拟大宗交易减持不超4%股份
博云新材：股东大博云投资拟减持不超1%股份
贝因美：股东恒天然拟减持不超3%股份
恒润股份：股东鑫裕投资计划减持不超1.875%股份
两市震荡下落 半导体板块领涨
【盘面要点回顾】
1、三大股指全天延续震荡下落走势，沪指收跌0.61%，创业板指收跌0.53%。
2、半导体、OLED、保险、电力物联网等板块领涨，白酒、医疗器械、农业、猪肉、养鸡等板块跌幅靠前。题材股保持局部活跃，半导体概念领涨，个股涨跌对半，成交量维持低位。
3、整体市场情绪较为稳定，指数均线逐渐收敛，市场重心也趋于平稳，短期市场仍大概率维持震荡蓄势，短期可适当轻指数，重个股，围绕代表新经济发展方向和动力或低估绩优的优质标的，逐渐进行中期布局。
【今日头条回顾】
事件：据中财网，11月28日，融360大数据研究院发布《2019年11月全国房贷市场报告》，全国房贷利率上行趋势已持续半年，并继续维持增势。2019年11月，全国首套房贷款平均利率为5.53%，环比上涨1BP；二套房贷款平均利率为5.85%，环比上涨1BP。
点评：
临近年末，不少热门城市的部分银行出现暂停房贷情况，全国范围看贷款额度也较为紧张，引领房贷利率小幅上行。
具体来看，上海仍为全国首套房贷款利率平均水平最低城市，但平均水平已经从10月的4.83%上涨至4.90%，不再低于全国最低下限；首套房贷款利率最高的城市仍是南宁，利率水平再上涨14BP，已达6.30%。
可以看出，尽管11月LPR下调，但实际利率水平主要还是受当地调控政策的影响，多数城市并没有因为LPR改革本身而带来房贷利率的大幅变化。
展望后市，央行的三季度货币政策执行报告再次明确表示“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，决策层明确“房住不炒”基调不变，但在LPR下行的预期下，购房者签订合同和放款期限之间存在的时间差，其实际利息支出或将小于签订合同时的预期水平，实属利好。
具体到A股上，房企融资政策或已见底，随融资政策边际宽松及销售回款的明显回升，地产资金面得到缓解，后续优质房企将持续受益。
【复盘总结】
观点：指数维持区间震荡
1.白马股出现明显高位补跌
2.沪指年线失守但争夺未结束
3.新的政策窗口逐渐临近，年线附近不看空
题材方向：基建、军工、黄金
【涨停分析】
2019年11月29日，两市共36只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日持平。三大指数全天震荡下落，沪指收跌0.61%，创业板指收跌0.53%。以下为部分精选涨停个股分析：
价值掘金
政治局集体学习，应急产业迎契机！
【题材前瞻】 应急产业 政策评估：★★★★★ 中共中央政治局11月29日下午就我国应急管理体系和能力建设进行第十九次集体学习。决策层在主持学习时强调，要发挥我国应急管理体系的特色和优势，借鉴国外应急管理有益做法，积极推进我国应急管理体系和能力现代化。 市场评估：★★☆☆☆ 重磅事件催化，板块短期或有反弹。 强势龙头：中国应急（300527） 公司是国内应急装备主要供应商，主要产品为应急交通工程装备，能提供用于公路、水路、铁路和航空的四类应急交通工程装备产品。公司在我国应急产业具有稀缺性，预计未来一段时间军品将保持稳健而民品发展空间更大。 操作策略：中金公司陈珺诚在《1H19业绩符合预期，维持看好大应急产业发展》（2019-08-22）一文中给与增持评级。预期价格为15.83元。 风险提示：军品以及外贸订单与交付节奏的不确定性。
【金股池】 【操作纪律】 1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。 2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。 3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。 4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。 5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。 6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。 7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。
产业纵横
改革加速证券业转型,头部企业强者恒强!
Choice数据显示，截至2019年11月28日，券商IPO承销保荐业务收入已达92.76亿元，同比骤增84.24%。其中中信证券的承销保荐收入已经突破10亿元，市场份额占比达到12.77%。 中原证券认为，在证券行业积极践行高质量发展的过程中，头部券商得益于自身各项业务开展的广度及深度， 整体受益程度将显著高于非头部券商；预计2020年头部券商的经营业绩仍将领跑行业。 投资观点： （1）资本市场改革推动券商向“专业型投行”转型（国信证券《证券行业2020年投资策略：改革驱动转型》-20191128） 长久以来，我国证券公司扮演着“通道”类角色，轻资产业务占比较高，主要表现为：经纪业务以交易佣金收入为主，为机构客户提供财富管理服务的能力不足；投行业务以承销和保荐业务为主，服务新兴产业功能不足；资产管理业务以通道类业务为主，主动管理能力不强。 资本市场改革将推动我国证券公司从“通道类中介”向“专业型投行”转型，证券公司将迎来高质量发展的新机遇。证券公司作为连接资本市场和实体经济的桥梁，投行业务、机构业务、资本中介业务、零售经纪业务将进行相应的模式调整和业务优化，从而更好地满足实体经济转型的需求。大型券商凭借规模优势、平台优势、品牌优势，龙头优势将逐渐扩大，特色券商则有望通过其特色业务的领先优势脱颖而出。 （2）板块估值处于历史低位，具备修复潜力（中原证券《证券行业2020年投资策略：证券行业践行高质量发展正当时》-20191125） 近期券商板块估值水平相较年内高点（接近2倍P/B）出现持续回落，平均P/B 再度回落至1.5X的历史较低水平，估值优势再度显现。在证券行业经营业绩持续改善的预期下，券商板块依然具备再度向上修复估值的潜力。 在证券行业积极践行高质量发展的过程中，头部券商得益于自身各项业务开展的广度及深度， 整体受益程度将显著高于非头部券商；预计2020年头部券商的经营业绩仍将领跑行业，行业集中度仍将维持高位，龙头券商将享有一定的估值溢价，仍然是中长期稳健配置券商板块的首选 。 相关标的（国信证券《证券行业2020年投资策略：改革驱动转型》-20191128）：中信证券、华泰证券、招商证券、东方证券、东方财富。
注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
深度调研
国产眼用注射液创新单品继续纳入医保，渗透率有望持续提升！
战略方向：成都康弘药业集团股份有限公司成立于 1996 年，主要业务分为生物制品、中成药及化学药三部分，分别由康弘生物、济生堂和康弘制药三家子公司运营。2005 年，康弘生物成立，其研发的康柏西普眼用注射液于 2013 年成功获批，2018 年国内市场销售额 8.82 亿（+42.72%） ，占比总收入超过 30%。 2018 年营收达到 29.17 亿（+4.70%），归母净利润 6.95 亿（+7.88%） 。由于公司产品均为专科制剂，尤其是康柏西普壁垒高、格局好，因此近年毛利率与净利率保持在较高水平并呈现快速上升趋势，2019H1 的毛利率高达 92.4%，净利率22.4%。 投资要点： （1）四大适应症造就康柏西普超6000亿市场空间，销售峰值有望超80 亿（国盛证券） 康柏西普目前在国内获批的适应症包括湿性AMD、继发于病理性近视（PM）的脉络膜新生血管（pmCNV）引起的视力下降、糖尿病黄斑水肿（DME） ，另外还有处于 III期临床阶段的视网膜静脉阻塞（RVO），理论患者人数分别达到 500 万人、420 万人、575 万人和645 万人，四个适应症合计患者人群约2140 万人，约是2015 年招股书披露的 1160 万人的2 倍，市场扩容迅速，保守按照单人年用药金额 30000 元估算，理论市场空间超 6000 亿。若保守考虑峰值时的情况，按照 3.2%的患者接受 VEGF 药物治疗，康柏西普市占率 50%，单人年用药金额 15000 元估算，仅在国内康柏西普就有望销售超 80 亿。同时，随着康柏西普进入医保，以及人口老龄化、近视人数不断提高等因素，预计康柏西普还将继续保持快速放量。且目前仅有雷珠单抗和阿柏西普与其竞争，格局良好。 （2）国内样本医院眼底血管病变药物市场几乎由雷珠单抗和康柏西普瓜分（国盛证券） 根据样本医院数据，目前眼底血管病变治疗药物主要有雷珠单抗、康柏西普、七叶洋地黄双苷滴眼液和注射用维替泊芬。其中，雷珠单抗和康柏西普分别占据 40%以上市场份额。对于不具备抗体注射条件的医院和无法承受高额治疗费的患者，也会选择七叶洋地黄双苷滴眼液和注射用维替泊芬，但 2018 年这两者合计所占份额仅11.43%，且呈现下降趋势。随着雷珠单抗和康柏西普进医保放量，市场有望进一步集中。 （3）康柏西普直通 III期临床，销售峰值有望达 2.6亿美元（东北证券） 2016 年10 月，康柏西普获 FDA 批准在美国开展湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）III期临床试验，这是首个直通美国 III期临床的国产生物药。美国AMD 患者大约为800万人， wAMD 患者占比AMD 的10~20%， 估算目前美国wAMD患者约为 120 万人，预计到 2020 年将达到 150 万人。目前美国已上市的药物包括哌加他尼钠、雷珠单抗和阿柏西普。哌加他尼钠是第一个获批的用于眼科临床的抗 VEGF 药物，专利已过期，因此市场上以雷珠单抗和阿柏西普销售为主。贝伐珠单抗作为 off-label用药涉及到安全性及法律问题。因此，对于康柏西普而言，市场空间广阔，竞争格局良好。 核心逻辑（国盛证券）：我们认为 2019-2021 年公司康柏西普继续保持快速放量、化药及中药持续提供稳定现金流，EPS 高速增长；2019 年下半年非生物药板块调整完成，慢慢恢复正增长。预计 2019-2021 年归母净利润分别为 8.66 亿元、9.33 亿元、10.76 亿元，对应增速分别为 24.6%， 7.7%， 15.4%， EPS 分别为 0.99 元、 1.07 元、 1.23 元，对应 PE 分别为38X、35X、30X。给予“买入”评级。
热点聚焦
11月PMI重回扩张区间，经济企稳态势初显
※外围市场 1、据搜狐网，近日，2019欧洲海上风能展正在哥本哈根举行，欧洲风能协会在展会上发布报告称，欧盟委员会提出了到2050年海上风电装机容量达到230至450GW的目标，虽然这要比现在增长十倍以上，但可以实现。 点评：目前欧洲的海上风电市场距离欧洲风能协会提出的远期目标还有极大的差距，未来海外风能市场有望保持快速发展，从而给我国风电产业带来发展机遇。展望后市，风电行业处于政策与需求共振的景气周期，产业链龙头企业目前在手订单充沛，随着海外需求的持续释放，国内风电产业链有望延续高景气态势。具体到A股上，风电行业政策预期友好，产业链需求处于快速释放中，在平价压力推动下，风机功率提升成为行业必然趋势，其中具备大功率机型研发与制造能力的龙头企业未来业绩弹性将更为突出。
※经济数据 1、据国家统计局，11月官方制造业PMI升至50.2，高于49.5。这是该指数在连续六个月处于萎缩区域后，首次返回50上方，并创下今年3月以来的最高水准。 评估：伴随着前期逆周期调节政策进一步落地，国内经济运行开始显现由降转稳迹象，未来伴随着基建增速回升，后续对经济不宜过度悲观。展望后市，11月PMI反弹力度超预期，至少表明四季度经济不会继续下行，短期对经济不宜过度悲观。后续随着政策基调重回稳增长，结构性政策仍将持续发力，如深挖国内需求（基建），着力扩内需促消费，以及继续推进实体经济融资成本下行等等。具体到A股上，决策层“稳增长”的定调进一步升温，而基建投资仍是稳增长的速效药，相关基建概念值得留意。
※政策风向 1、据新浪网，广西一批超级钢铁项目正密集落地。河北津西、九江线材近期先后将重大钢铁项目落户广西防城港市、梧州市，两项目年产能均超千万。 评估：广西钢铁产能的增加同时也对市场形成较大供给压力，使得钢材价格出现下滑，钢企盈利有所缩水。未来随着各地新建产能的进一步释放，产能过剩的现象或许进一步显现。为了避免重蹈增产不增效的覆辙，未来广西等地将严格实施产能减量置换，防止新增产能,钢铁行业改革重心将转向去杠杆和兼并重组倾斜，行业集中度有望持续提升。而钢铁行业兼并重组有利于提高企业竞争力。供给侧改革去化产能叠加基建“补短板”刺激钢铁需求，有利于提振钢价增强企业盈利能力，推动钢铁企业估值修复。另外，环保高压有利于推动行业集中度提升，龙头企业受益。 2、据搜狐网，近日，沈阳市深化国资国企改革领导小组印发《沈阳市加快推进全市国资国企重点领域和关键环节改革专项工作方案》。《方案》提出，将制定实施混改工作三年行动方案。 评估：2019年9月份开始，上海、深圳陆续启动“区域性国资国企综合改革试验”。目前地方国企混改已进入扩围加速期，上海、广东、江苏、天津、山西等多省市均在紧锣密鼓酝酿新动作，并根据自身情况制定了改革路线图和时间表。此次，沈阳围绕落实全面振兴东北地区老工业基地的目标要求，积极稳妥推进混合所有制改革，有望进一步提升国有经济活力。具体到A股上，过去在国企改革方面始终走在前列的地区如上海、广东、浙江、山西等地，政策推动或更加明显，相关受益概念值得留意。
※关联市场 1、上周，A股连三周下挫，周跌幅为0.46%；11月则累计跌1.95%。 评估：周初受中美第一阶段贸易协议有望签署的乐观前景激励，大盘连两天反弹；不过周三公布的中国工业企业利润创八个月最大降幅，以及其后外围风险升温，拖累沪指重返跌途，周五跌势更是有所加大并收创三个月新低。中美贸易谈判再现阴霾，局势未明朗之前，A股弱势震荡走势短期料难出现趋势性改变。
备注:
以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！
机密爆料
两市机构资金合计净流出138.50亿元
11月29日，截止收盘，两市机构资金合计净流出138.4965亿元，61个行业中有6个行业呈现净流入状态。 其中，机构重点增持：专用设备（1.03亿）、多元金融（4606万）、航天航空（3895万）、国际贸易（3741万）、塑胶制品（3509万）； 机构重点抛售：医药制造（-22.3亿）、酿酒行业（-16.4亿）、医疗行业（-8.62亿）、银行（-7.02亿）、电子信息（-6.73亿）； 个股方面，11月29日机构净流入前五的股票分别为：京东方A（2.69亿）、通达电器（2.35亿）、沪电股份（1.68亿）、TCL集团（1.57亿）、深天马A（1.57亿）； 机构净流出前五的股票分别为：贵州茅台（-6.01亿）、五粮液（-5.31亿）、恒瑞医药（-4.17亿）、泸州老窖（-2.65亿）、中国平安（-2.51亿）。
南京医药拟收购恩华和润医药70%股权
机构评级：一周最具上涨潜力20股 据博览财经大行研报平台统计，近一周256只股被机构给予买入评级，其中35股被给予明确上涨上升空间。其中羚锐制药目标涨幅最大，预计目标价17.68元，涨幅72.15%；兴齐眼药紧随其后，预计目标价120元，涨幅42.77%。
投资日历
12月2日投资日历
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发表于 2019-12-1 23:04:00
