《贸易战开打是中美利益平衡“已不可调和”的表现，股市全面放空！》全球股市上周的暴跌说明市场都是以系统性风险、黑天鹅视之（或者说至少是“对系统性风险的担忧”），虽然现在还有不少理性的观点认为，中美贸易战可控性很高，仍然有很多可以挽救的后手。但也有更多迹象说明，此次贸易战具有深刻的、中美原有的利益平衡格局已被打破、且已不可调和的背景。加上特朗普本人的强烈不可预测性，惯于采用悬崖政策获取最大利益。 因此，这场贸易战绝对不是虚惊一场，背后的本质是政治战！特朗普此次划出的600亿美元贸易大棒，只是“开胃菜”。随着中国应战（虽然中国目前依然很克制，但外交部、商务部已经放了狠话，中美在南海的秀肌肉对峙已开始升级），欧洲随后参与进来，后续川普可能会顺势有更进一步的升级对抗行动，且不止于经济层面。 那么在这种背景下，股市的暴跌已经只是一个不值一晒的局部小问题了，现在中美面临的是国与国层面的全方位对抗。对于金融市场而言，也将是双方争霸的领域之一（一方的武器是放开或收紧对外金融开放步伐，来争取更多盟友和利益交换；另一方的武器是利用其现有的全球金融领先地位和已率先加息的节奏，扰乱中国金融市场监管和涨跌节奏），各种超预期的利空因素都不排除会出现，未来一段时间，市场将在极端恐慌中度过，投资者需要全面放空规避。在观察到中美目前正在进行的不放弃外交斡旋努力和强硬回应同时并行的举动有缓和之前，都以退场观望为基本应对策略。 《特朗普“杀威棒”把伪创新“打回原形”，倒逼出中国“对高科技的巨大投入”！》：从一个更长期的角度上来看，中美斗争最激烈，也是最核心的领域，最终将集中体现在高科技领域。可以肯定的是，这场贸易战之后，美国对华的高科技领域限制会更加地严苛。中美在高科技领域的交流会受到更大的限制，短中期看中国在高科技领域“弯道超车”的挑战更大。但从长期来看，这也将彻底让中国放弃对“外援”的奢望，而只能一门心思靠自己力量做“原创性”的探索，迫使我们在高科技领域做更大的投入，集中国家的资源发展高科技产业。因此，从中长期的格局上看，新经济的发展不仅有内在的动力与要求，也有外界的迫切性。要感谢特朗普同志这次的“杀威棒”，把这些伪创新，伪独角兽打回原形。从而为“科技部”推出的那160多个受到“高层关怀”的真正独角兽上市腾出空间。真正的实现决策层独立自主，自力更生，集中精力发展高科技的战略目标。从这层意义上说，特朗普是帮助中国发展高科技的“助产士、接生婆”，当然，代价则是目前A股市场上的几十上百家“伪创新”公司可能得倒掉……
博览视点
贸易战开打是中美利益平衡“已不可调和”的表现，股市全面放空！
【研究员】：柏双
结论：全球股市上周的暴跌说明市场都是以系统性风险、黑天鹅视之（或者说至少是“对系统性风险的担忧”），虽然现在还有不少理性的观点认为，中美贸易战可控性很高，仍然有很多可以挽救的后手。但也有更多迹象说明，此次贸易战具有深刻的、中美原有的利益平衡格局已被打破、且已不可调和的背景。加上特朗普本人的强烈不可预测性，惯于采用悬崖政策获取最大利益。因此，这场贸易战绝对不是虚惊一场，背后的本质是政治战！特朗普此次划出的600亿美元贸易大棒，只是“开胃菜”。随着中国应战（虽然中国目前依然很克制，但外交部、商务部已经放了狠话，中美在南海的秀肌肉对峙已开始升级），欧洲随后参与进来，后续川普可能会顺势有更进一步的升级对抗行动，且不止于经济层面。 那么在这种背景下，股市的暴跌已经只是一个不值一晒的局部小问题了，现在中美面临的是国与国层面的全方位对抗。对于金融市场而言，也将是双方争霸的领域之一（一方的武器是放开或收紧对外金融开放步伐，来争取更多盟友和利益交换；另一方的武器是利用其现有的全球金融领先地位和已率先加息的节奏，扰乱中国金融市场监管和涨跌节奏），各种超预期的利空因素都不排除会出现，未来一段时间，市场将在极端恐慌中度过，投资者需要全面放空规避。在观察到中美目前正在进行的不放弃外交斡旋努力和强硬回应同时并行的举动有缓和之前，都以退场观望为基本应对策略。
【博览财经研报】中美贸易战终于轰轰烈烈开打了。有人还抱有幻想，认为中美两强会理性克制。但是抱歉，现在理性克制只是中国单方面的看法，特朗普政府就是要搞“悬崖政策”，我们认为贸易战是“伤敌一千，自伤八百，没有赢家”，可是老美显然不是这样想。 全球股市上周的暴跌说明市场都是以系统性风险、黑天鹅视之（或者说至少是“对系统性风险的担忧”），虽然现在还有不少理性的观点认为，中美贸易战可控性很高，仍然有很多可以挽救的后手。但也有更多迹象说明，此次贸易战具有深刻的、中美原有的利益平衡格局已被打破、且已不可调和的背景。加上特朗普本人的强烈不可预测性，惯于采用悬崖政策获取最大利益。 因此，这场贸易战绝对不是虚惊一场，背后的本质是政治战！特朗普此次划出的600亿美元贸易大棒，只是“开胃菜”。随着中国应战（虽然中国目前依然很克制，但外交部、商务部已经放了狠话，中美在南海的秀肌肉对峙已开始升级），欧洲随后参与进来，后续川普可能会顺势有更进一步的升级对抗行动，且不止于经济层面。 那么在这种背景下，股市的暴跌已经只是一个不值一晒的局部小问题了，现在中美面临的是国与国层面的全方位对抗。对于金融市场而言，也将是双方争霸的领域之一：中方的武器是放开或收紧对外金融开放步伐，来争取更多盟友和利益交换；而美帝的武器是利用其现有的全球金融领先地位和已率先加息的节奏，扰乱中国金融市场监管和涨跌节奏——各种超预期的利空因素都不排除会出现，未来一段时间，市场将在极端恐慌中度过，投资者需要全面放空规避。在观察到中美目前正在进行的不放弃外交斡旋努力和强硬回应同时并行的举动有缓和之前，都以退场观望为基本应对策略。 我们看到，中国已挥出了回应美国贸易大棒的第一拳。23日早上七点整，中国商务部公布了第一份回击清单，拟对约30亿美元美国进口商品加征关税。第一部分共计120个类目，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个类目，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。 而这只是对等回击美国15天前公布、23日生效的钢铝关税的，对于川普新宣布的600亿美元商品的高关税措施，中国还没有给出对应的回应，但克强总理、中国外交部和商务部长之前都明确表达了“不主动惹事，但也不怕事；不识抬举那就奉陪到底”的态度。从刘鹤与美财长的通话看，应还是在斡旋中，如果外交努力依然不理想（这几乎可以确定），则毫无疑问我们很快就会看到中国很快就给出对等反制措施。 而就在咱们中国人的目光都被美国总统特朗普正式对我国发动的“贸易战”所吸引的同时，美国还发生了另一件不仅让整个美国媒体都同样紧张，更值得中国人关注的事情。 这件事，便是美国总统刚刚任命了一个名叫约翰.博尔顿的人，担任他的新任国家安全顾问。然而，他的上任却立刻就引发了美国媒体的极度恐惧，一些美媒哀叹美国已经“完蛋了”!更有甚者直接写出了“现在是时候恐慌了!”这样的大标题…… 为什么这项任命让美国佬都这么恐慌？一起来看看这位博尔顿先生曾经发表过下面这些言论就知道了： 1.“(联合国)秘书处在纽约的大楼有38层，不过即使今天砍掉10层，也不会有什么不同。因为联合国根本就是不存在的东西。” 2.“如果我来负责联合国安理会的改革，那么我只会保留一个常任理事国：美国!” 3.“美国的宪法中可没说美国要向国际公约和国际组织缴械投降。” 4.“伊朗不会放弃核计划，任何经济制裁也不会阻止伊朗研发战争武器。虽然时间紧迫，但对伊朗发动攻击是可以成功的!” 5.“是时候调整美国的对华和对台政策了，一个中国的政策只会对中国有利，美国不该这样屈从于中国。实际上，台湾的地理位置比冲绳和关岛更靠近中国大陆和南海，可以让美国军队快速完成对该区域的军事部署!” 所以，这纯粹就是一个帝国主义者和战争疯子的言论啊：不仅蔑视联合国、蔑视国际法和国际公约，还恨不得让美国掀起第三次世界大战! 这个“至今仍认为美国入侵伊拉克没错、认为美国应该用武力去解决一切他觉得用外交途径无法确保解决的国家安全威胁”的 “极端鹰派”分子却被选为美国总统身边的国家安全顾问，而之前的多位认同全球化的幕僚包括国务卿都被解雇，可见特朗普当前的政策倾向了！这就是要不惜把美国直接推下战争的悬崖？!川普如此的选人用人倾向，可见与中国对抗的决心超乎想象，这才更应该引起中国人的关注，相信中国高层也必然注意到了。 首先，虽然博尔顿的身份从字面上看只是个“顾问”，但他不仅可以直接影响美国总统在外交和军事上的一系列决策，更能在紧急时刻协助总统处理国家安全危机事件!其次，这个倾向于用武力和强权解决问题的博尔顿，将直接影响美国现任总统特朗普的一系列决策。而这些决策，都将对我们中国的国家安全和主权直接造成影响! 目前，美国福克斯新闻网已经推出了一篇报道，分析了博尔顿可能会在哪些问题上对特朗普提出建议。其中在对华问题上，美国主流媒体普遍认为博尔顿除了会坚定支持特朗普对中国打贸易战，也一定会在南海问题上鼓动美国的盟友一起对中国发难，并会尽全力“捍卫”台湾不被中国统一。美国政府的官方喉舌“美国之音”也认为博尔顿会建议特朗普调整美国的“一个中国”政策。 这些都是会触动中国的核心利益的!相比贸易平衡的那点美刀，在这些问题上中国根本没有让步的可能！ 选择这样一个好战分子来当维护国家安全的参谋，可见特朗普现在认为中国给其造成的是“国家安全层面”的危害，而其恐怕就是要以战争言论来逼迫中国！ 乐观的来看，特朗普打的算盘或许是要通过在中国核心利益上刺激我们，让中国在贸易等方面让步，那么这种情况中美还有的谈。 但还有一种更大的可能性是，特朗普根本不是在乎贸易利益，而就是要全方位蚕食中国的核心利益底线！如果是这种目标，就只能是引发中美更强烈的全方位对抗了！ 可以预料，接下来，特朗普政府对中国的遏制政策恐怕会进一步扩大经济规模或向非经济领域扩散。 事实上，就在特朗普宣布对华贸易战的同期，美国军舰在再度进入中国南海岛礁12海里范围内，并遭到中国舰艇的坚决驱离，南海军事对峙，也有加剧的迹象。 博览研究员注意到，有些自媒体大v用“新冷战的前夜”来形容此次贸易战非同寻常的历史渊源和背景。虽然有标题党嫌疑，倒也算基本点名了贸易战背后深刻的中美两强的国际竞争的矛盾已不可调和。远不止于贸易失衡这一经济局部，而是包括了随着两国整体经济、军事实力的拉近，国际政治影响力的此消彼长甚至开始威胁到“美国第一、美国至上”的骄傲之下，美帝已经怒不可遏、难以忍受，而决心要发动全面的对抗行动，遏制中国的进一步崛起。 对此，前民生首席管清友对中美大格局的部分总结还是有些道理的，其指出：对中国的“遏制”，从90年代末开始，美国就试图进行。可惜因为2001年911事件引发的全球反恐而“流产”。中国加入WTO，美国也没有想到中国成为“世界工厂”，进而成为全球化最大的赢家。但全球化是会逆转的，这要看对谁有利。二十年前的预言，在十年前成真。 经过这么几次阴差阳错的拖延后，中国已成为世界第二大经济体，对美国全球老大地位的全方位威胁越来越大，可以说威胁程度在历史上也只有俄熊可比，因此，美国“遏制”中国的战略紧迫性空前强化。特朗普总统不过是顺势而为。即便是希拉里上台，这个战略也不会改变，甚至变本加厉。 他认为有三大背景让我们有理由担心新冷战时代可能来临： 首先，全球进入新时代。强权人物接连登台，美国、俄罗斯、德国、英国、日本等等，有些连续执政，有些风格鹰派。强权人物的特点是雄才大略，不会按常理出牌。你不能按照你对政治家的一般化的模型去理解。贸易战引发全面的国际斗争，在一战和二战时已显露无疑。 其次，长期宽松造成全球分化。金融危机后的宽松货币政策正在转向结构性改革。但一些国家内部改革很难看到希望，其国内社会撕裂十分严重。做不大蛋糕，就必然到外面抢蛋糕。 再次，从贸易战到意识形态战。上一次冷战的根源在于意识形态，演变为两种社会制度的竞争。这一次，从十分决绝的贸易战，是否会演变为意识形态战，尚未可知。如果是，那将不可收拾。 总之，此次贸易战是中美既有的全球地位排序、利益平衡格局已经难以为继的体现，后续对抗还会在很多层面扩散，金融市场的博弈只是表现之一，但中国能够在此领域让渡多少利益却也难说，而中国相对美帝要羸弱许多的金融市场状况以及相对滞后的货币政策节奏，让中国股民在博弈中处于更被动的地位！
焦点透视
中美贸易战的两种“战果”会令资本市场的态势如何演绎？
【研究员】：江桥
结论：对于本次中美贸易战，博览研究员认为本次“中美贸易战”既有上次朝鲜问题的极端政治氛围，又有上次美国通胀预期升温导致美股暴跌的资本市场动荡氛围，因此在尚未完结的C时期，贸易战对A股的市场冲击将可能带来“A+B大于等于C”的结果。如果说本次事态能够有效化解，双方在贸易战问题上变得克制，则对于资本市场产生的效果可能是A+B=C，也就是说股市在3月底-4约维持阴跌调整的概率较大。如果说本次贸易战愈演愈烈，双方谈不拢的话，则对于资本市场产生的冲击将是A+B大于C。也就是说全球可能开启一轮时间较长的熊市调整。当然在这一过程中，对于美国咄咄逼人的做法，中国也有可能再次以刺激内需的方式稳增长，届时国内因素的出现也有可能打破贸易战对中国股市的负面冲击。
【博览财经研报】自去年底以来，中国资本市场有三次明显受到外围因素主导而导致行情加剧下跌。细分来看，分别有A、B、C三次（如上图所示）。 对于本次中美贸易战，博览研究员认为本次“中美贸易战”既有上次朝鲜问题的极端政治氛围，又有上次美国通胀预期升温导致美股暴跌的资本市场动荡氛围，因此在尚未完结的C时期，贸易战对A股的市场冲击将可能带来“A+B大于等于C”的结果。如果说本次事态能够有效化解，双方在贸易战问题上变得克制，则对于资本市场产生的效果可能是A+B=C，也就是说股市在3月底-4约维持阴跌调整的概率较大。如果说本次贸易战愈演愈烈，双方谈不拢的话，则对于资本市场产生的冲击将是A+B大于C。也就是说全球可能开启一轮时间较长的熊市调整。当然在这一过程中，对于美国咄咄逼人的做法，中国也有可能再次以刺激内需的方式稳增长，届时国内因素的出现也有可能打破贸易战对中国股市的负面冲击。 自上周以来，中美贸易战的消息铺天盖地。上到政府官员，下到媒体舆论，无不“义愤填膺”。面对喜欢“搞事情”的特朗普，我方也毫不示弱……中国海军在海南地区举行实战化演练“秀肌肉”；对进入中国南海岛礁邻近海域的美国军舰进行了驱离；对美方约30亿美元的产品加政关税……一种“犯我中华者，虽远必诛”的气势让人心潮澎湃，而这也使得大批爱国主义者极为担忧事态会不会继续恶化。 同样让人担忧的就是短中期A股的态势可能会发生什么样的变化： 博览研究员认为不妨将前期的行情选取几个节点： A时期： 11月29日，朝鲜试射“据说”射程可达1.3万公里的“火星15”弹道导弹，12月4日，美韩开启了“据称”史上最强的“联合军演”，“假想敌”（其实应该说是“真想敌”）直指朝鲜； 就在这个档口，中国东北某非著名省份的一张平时几乎不被“外界”关注的地方官媒，刊登了一篇以“介绍、普及核武攻击与防范”为主的“科普文章”，被键盘侠们如获至宝，成了“中国开始应对半岛核战争”的“铁证”，而恰在此时，又一张真伪难辨的网络图片“被恰到好处的‘泄露出来’”：所谓的东北边境某地移动通信分公司，为“朝鲜难民安置点‘覆盖移动信号’”云云…… 几件事“非常精妙”的结合到一起，就组成了一张“美军两周以内打击朝鲜，可能率先‘斩首行动’”的“完美拼图”！ 当时从舆论的氛围来看，国际政治局势“突变”的态势极为明显，虽然此事并非涉及金融，但是政治事态的极端性仍然颇高。 再来看看B时期： 1月中下旬开始人民日报曾经发文警示美股大跌风险，世界顶级投行金融巨头纷纷表示美股面临较大级别调整可能性。而2月初通胀预期升温，10年期美债突破2.5%，触发了美股破位大跌。对于一路长牛的美股头次在上涨趋势中接连遭遇千点暴跌破坏上行趋势无疑放大了全球的金融恐慌。 正是因为上一次美国通胀升温加剧加息趋势速度，使得全球流动性前景更为悲观，导致了美股跌然后全球跟跌的局面。就像当时网友调侃： 美联社表态因中国股市拖累，导致美股出现较大幅度下跌；完了新华社表态受美股大跌拖累，导致A股出现较大下跌。 一时之间形成了中美股市互相纠缠的局面。 如果说在B时期，A股只是个“伪一号”的话，那么本次中美贸易战，A股已经成为首当其冲的“真一号”，而且情况似乎对A股更为不利。 最后看看C时期： 在美联储顺势加息之后美股大跌，特朗普又公开“耍横”，特朗普签署“对中国进口商品大规模征关税的备忘录”，贸易战正式“交锋”。对比B时期来看，本次再次出现了中美股市互相“感染”的情况，而且这次是我们先开始的。 博览研究员认为，从前期发生的这几次时期上可以来猜测一下这次“中美贸易战”可能会让资本市场糟糕到什么地步…… 几次大事件的异同点 首先，从理论逻辑上来看，上述发生的几次大事件具有的一条共性就是外部因素在短期之内占据A股的主导逻辑。 其次，从不同点来看，这几件事又有些差异： 其一，全球格局面临发生真正变化的巨大不确定性。 当前包括美股企业家在内的多数民众对于特朗普都认为其身上的不可预测性较强，完全不知道某天他哪根筋搭错了又搞出新的幺蛾子。而至于说经历过前期中美百日计划仍让美国面临巨大逆差之后，特朗普是否还愿意继续和中国坐下来好好谈还是个未知数，即使我们认为最后谈判的可能性更大，但是这个过程的复杂程度和艰难程度恐怕都强于以往。 其二，中美在改变过去的游戏规则。 过去中美上方的问题极像朝鲜问题，每年总要像“念经”一样搞几次。中美贸易问题也是每次以中方作出让步的温和方式来解决。而本次，美国来势汹汹，中国部分高官已经提出该如何去打这次贸易战的建议了，例如应该从打“大豆”入手等。 而从过去的历史来看，包括20世纪80年代日本的“广场协议”，以及此前的美欧香蕉大战。在美国经济遇到较大发展问题的时候，美国都毫不犹豫地对其认为是“对手”的国家或地区进行反击。那么，从这次来看在中美百日计划仍然对美国无实质性进展的情况下，美国在面对如今的中国也极大可能去以新的方式来打破彼此之间的平衡格局。 就像上面这幅图，经过五十年的变迁之后，如今劳动密集型制造业已经向东南亚地区转移，而中国也加速推动新经济政策扶持中国企业向高端制造业进军。这个时候美国面临成本已经大幅陡升的中国市场，已经不能再像过去那样能够让彼此都合作地非常愉快了。在有了新的“廉价”合作伙伴后，中美的经贸格局也面临着打破过去平衡的可能性。 其三，贸易战的打击可能会让发达国家与发展中国家之间在过去一两年时间内开始同步复苏的势头开始扭转。 目前在实施“大棒威慑”之后，美国对全球多国恐吓一番又开始对“认怂服软”的国家进行豁免，但是唯独没有豁免中国，态度很明显，用意也很不善。而在美国抵制中国廉价商品进行贸易保护之后，也将加快本国的通胀上行，最终令加息的节奏更快。这对于全球经济而言，将会使得更多的地区在经济复苏的势头上得到削弱或扭转。 所以，对于本次中美贸易战，博览研究员认为本次“中美贸易战”既有上次朝鲜问题的极端政治氛围，又有上次美国通胀预期升温导致美股暴跌的资本市场动荡氛围，因此在尚未完结的C时期，贸易战对A股的市场冲击将可能带来“A+B大于等于C”的结果。 如果说本次事态能够有效化解，双方在贸易战问题上变得克制，则对于资本市场产生的效果可能是A+B=C，也就是说股市在3月底-4约维持阴跌调整的概率较大。 而如果说本次贸易战愈演愈烈，双方谈不拢的话，则对于资本市场产生的冲击将是A+B大于C。也就是说全球可能开启一轮时间较长的熊市调整。当然在这一过程中，对于美国咄咄逼人的做法，中国也有可能再次以刺激内需的方式稳增长，届时国内因素的出现也有可能打破贸易战对中国股市的负面冲击。
中美贸易战的经济金融影响及展望：失控怎样？可控怎样？
【研究员】：柏双
结论：这几天，中美贸易之间的硝烟味越来越重了，突然冒出的几百万国际贸易问题专家和中美政治格局专家都在对这个重要问题发表不同见解。博览研究员认为，静态来看，中美贸易战具有深刻的中美全球政经利益不可调和的历史背景。但动态来看，后续对抗演变会是可控，还是失控，现在还不好过早断言，而这两种不同结局影响是不同的。 对抗失控的结局对金融市场来说，预测分析逻辑是需要全部推倒重来的。毕竟中国金融市场相对于美国还比较羸弱，虽然之前去杠杆防风险已经减少了不少问题，但还是容易受到攻击。如果真是全面对抗，那不能排除金融市场各种超预期情况都可能发生。直接休市、人造牛市等极端情况都不能排除会出现，反正画面不可想象，这也是最坏但几率最小的局面。 高层上下包括股民最希望的还是对抗可控。而且从目前情况看，这种几率依然还是最高的。在对抗可控情况下，股市可预测性也较强，但情况也并不容乐观。至少持续阴跌的概率还高很大。当然，也并不全是利空。
【博览财经研报】这几天，中美贸易之间的硝烟味越来越重了，突然冒出的 “几百万国际贸易问题专家和中美政治格局专家”都在对这个重要问题发表不同见解。博览研究员认为，静态来看，中美贸易战具有深刻的中美全球政经利益不可调和的历史背景。但动态来看，后续对抗演变会是可控，还是失控，现在还不好过早断言，而这两种不同结局影响是大不同的。 对抗失控或全面对抗的结局对金融市场来说是不可承受之重，预测分析逻辑是需要全部推倒重来的。毕竟中国金融市场相对于美国还比较羸弱，虽然之前去杠杆防风险已经减少了不少问题，但还是容易受到攻击。如果真是全面对抗，那不能排除金融市场各种超预期情况都可能发生。直接休市、人造牛市、限制交易等天方夜谭般的极端情况都不能排除会出现，反正画面不可想象，这也是最坏但几率最小的局面。 高层上下包括股民最希望的还是对抗可控。而且从目前情况看，这种几率依然还是最高的。在对抗可控情况下，股市可预测性也较强，但情况也并不容乐观，至少持续阴跌的概率还高很大。当然，中长期来看，对于强化倒逼新经济转型，算是好的一面。 对贸易战定位： 从目前情况来看，中国和美国手里能够出的牌都还很多，但基本都处于骂战阶段，就比如说两人打架，你瞅啥，瞅你怎地，再瞅我抽你，你动我一试试。然后双方就互相指指点点，谁也不服软，但也都知道对方不好惹，还并没有真正下狠手（600亿美元在中美一年贸易比例10%左右，占中国全部外贸比重1.5%左右，影响非常小）。目的或许就是给“旁边的美女”看，哥们还挺横的。等美女走开了，他们或许也就觉得没啥意思了，握个手事情就算是了了。历来打架都是如此，虽然搞得剑拔弩张，但很少有真的上去就拿刀砍人的。当然，这次会否打破历史弄真章，还不好妄断。 中美两国的前财长对贸易战的看法： 先是楼继伟说，中国的竞争力强了，美国想强大，中国也想强大，其实两国没必要打，但是现在已经打起来了，他觉得中国目前给出的措施是比较软弱的，如果按他的想法来，中国回击美国可以“先打大豆，然后打汽车，然后打飞机…”但他也同时表示，都是生意，打一打然后还是会坐下来谈。根据数据显示，楼继伟这三招基本都是美国的命门，中国是美国大豆的最大买家；另外，波音也被认为是此次贸易战中的主要目标，此前的2015年，中国与波音签下价值380亿美元的订单。 而最近也在中国的美国前财长萨默斯也表达几乎跟我们之前说的一样的态度：中美真正的贸易战不会打响，贸易战最大的后果是心理威慑，对供求关系及GDP的实际影响很小。他的理由是，正如我们所知道的，核战没有赢家所以不能打核战，贸易战也是如此。但他也补充到，目前，美国即将进入选举季，要解决的政治问题比较艰难。 所以虽则中美当前的利益纠葛矛盾有深刻的历史背景，但现在贸易战是不是只是一场政治秀，特朗普在讨好选民，也还是需要观察。 比如就按照楼继伟所说的，打他的波音，之前波音公司自己都说，中国的订单养活了15万美国人的工作，如果中国不从美国进口，这15万人就得率先炸锅。另外，农产品也可以继续扩围，大豆高粱都是美国的命门，中国从美国进口了100亿美元的大豆，11亿美元的高粱，要知道美国农民都是特朗普的忠粉，这样一搞他肯定会严重掉粉，这是特朗普承受不起的。还有苹果，库克也来到了中国开会，他表态那些拒绝贸易拒绝开放的国家，最后可能遭遇失败，这话说给两方听，一个是告诉中国千万不要针对苹果，另一个也是提醒美国，咱们折腾一下就行了。而库克也着实在中国吃了一个下马威，他演讲的时候，竟然被提供了一台Windows电脑。 如果是对抗可控，作为投资者可能会受到这些方面的影响。 不利的方面： 首先，股市！短期波动的风险。换句话说，短期会跌，跌的也比较惨烈，但下去的快上来的也同样很快，一旦事情过去了，这些利空也就都不存在了。既然是用嘴打架，那么就不会影响业绩，不影响业绩也就只是心里层面的影响，所以这就是错杀掉的机会。高科技，新能源，这些都是被美国列入名单的行业，短期收到的影响会比较大。很可能会挖出大坑。但很多好公司的股票，难得会跌下来，所以这时候敢于逆势抄底的。都是未来几年的收益。只要双方一谈判，各退一步，这些都会加速涨回来。所以现在的恐慌都是到时候的悔恨。 其次，大宗商品，中国出口的钢铁，原材料这些都会下跌，而进口为主的大豆，高粱，农产品这些都会上涨。 第三，债市！贸易保护最大的问题就是增加了国内消费者的支出，中美通胀都会上升，中美可能都会通过提升利率应对。这样就会提升市场利率，所以对于债券市场也是利空，直到贸易警报解除。 第四，汇率，中国一直是顺差，而贸易大战会让我们的经常贸易顺差减弱，这也是美国追求的效果，虽然不会持续很久，但是短期对人民币贬值的心理压力还是有的。不过美元只要不主动反弹，人民币应该短期内还hold住。 第五，楼市，长期的贸易战，肯定会让很多中国出口工厂关门，东南沿海的生意会萧条，所以楼市最坚挺的地方，也会陷入到麻烦当中，再加上加息应对通胀，导致市场利率提升，所以长期贸易战，楼市也会很受伤。但我们一开始就说了，贸易战不会真的打起来，大家只是做做样子。所以对于楼市的实质影响也有限。甚至楼市还不如股市，连波动的风险都没有，贸易摩擦也就结束了。 第六，黄金，黑天鹅爆发，黄金是一个对冲工具，上周三开始黄金已经涨了几天，这个事故多发的时间点，黄金应该不缺乏催化剂了，而且黄金整体还在底部，可以买入一定的黄金来对冲风险。 总之，现在可以短期关注的品种就是黄金，农产品，股市指数的分级A，要回避的是钢铁，铝等强周期商品，债券，以及指数的分级B基金。至于股市跌下去之后可以多买一点。而楼市基本没影响。汇率还需要进一步观察，主动权一直在美国手里。 有利的方面： 至少贸易战对向来受区域紧张对峙事件驱动影响反馈非常敏感的军工板块来说，会是利好催化剂（但也限于阶段性利好）。 另外，会倒逼中国加快推进新经济的转型速度，中长期有利于强化新兴产业的风口地位。从机构的观点来看，普遍也是认为新经济板块会受益。我们注意到，很多券商的分析报告对行业层面利空利好的分析对比都比较类似上图天风的观点： 新经济、农产品、军工等逆周期品种受益，传统行业和白马等“顺周期”会进一步承压。 当然，短线如我的同事所言，高层需要的是真正的独角兽推动中国企业掌握国际高端制造业的话语主动权，资本市场会借势去伪存真！对当前自嗨的只不过是属于独角兽概念中的“群演”，将会是重大打击。 博览研究员最后依然要强调，如果中美贸易战最后实现可控，那么在这种套路下，金融市场就需要做好准备抓住“先暴跌之后，再反转暴涨”（虽然也涨不久）的投机机会了。 但如果最终是硬碰硬失控，那后续我们需要全新的逻辑来看待股市了，现暂时按下不表。
决策参考
特朗普“杀威棒”把伪创新“打回原形”，倒逼出中国“对高科技的巨大投入”！
【研究员】：田文
结论：从一个更长期的角度上来看，中美斗争最激烈，也是最核心的领域，最终将集中体现在高科技领域。可以肯定的是，这场贸易战之后，美国对华的高科技领域限制会更加地严苛。中美在高科技领域的交流会受到更大的限制，短中期看中国在高科技领域“弯道超车”的挑战更大。但从长期来看，这也将彻底让中国放弃对“外援”的奢望，而只能一门心思靠自己力量做“原创性”的探索，迫使我们在高科技领域做更大的投入，集中国家的资源发展高科技产业。因此，从中长期的格局上看，新经济的发展不仅有内在的动力与要求，也有外界的迫切性。要感谢特朗普同志这次的“杀威棒”，把这些伪创新，伪独角兽打回原形。从而为那160多个真正独角兽上市腾出空间。真正的实现决策层独立自主，自力更生，集中精力发展高科技的战略目标。从这层意义上说，特朗普是帮助中国发展高科技的“助产士、接生婆”，当然，代价则是A股市场上几十上百家伪创新公司倒掉，一批投资人又可能血本无归。
【博览财经研报】中美贸易大战的持续和升级肯定会影响决策层对国内宏观经济政策操作的力度与节奏。供给侧改革的步伐将不得不加快，以应对外部对中国钢铁等产能的压力。与此同时，作为中国的“反制”，我们在农产品的进出口上也会有相应的调整，从而带来“投资机会”。而从长期看，作为中美“战略博弈”的“制高点”之一，高科技领域的“竞赛”，将极大的激发中国“自主创新”的潜力，尤其是美国对华“高科技产品”的严苛制裁，会倒逼中国“加大科研领域的投入”，真正的打造一批“新经济的独角兽”，也就成为长期投资的真正“着力点”！ 因此，博览研究员认为，A股市场在短期承受贸易战带来的“超跌”压力之后，我们可以关注农产品领域，因为进口政策方面的调整带来的供给减少预期，刺激国内农产品价格上涨带来的炒作。 而从一个更长期的角度上来看，中美斗争最激烈，也是最核心的领域，最终将集中体现在高科技领域。可以肯定的是，这场贸易战之后，美国对华的高科技领域限制会更加地严苛。中美在高科技领域的交流会受到更大的限制，短中期看中国在高科技领域“弯道超车”的挑战更大。但从长期来看，这也将彻底让中国放弃对“外援”的奢望，而只能一门心思靠自己力量做“原创性”的探索，迫使我们在高科技领域做更大的投入，集中国家的资源发展高科技产业。因此，从中长期的格局上看，新经济的发展不仅有内在的动力与要求，也有外界的迫切性。 1、短期看，包括A股在内的全球股市，有因反应过度而“超跌”的迹象。 虽然难说短期行情能够快速企稳，但经过了这个周末中美之间的一系列“互动”，和相关分析的“深度挖掘”，市场情绪应该对“贸易战”的中长期影响有更加深刻的理解，短期情绪释放之后，不排除有“回稳”的需求。 作为一个佐证，此前美联储在耶伦时代“最后一次加息”引发全球股灾、A股暴跌，到如今鲍威尔时代“第一次加息”，全球市场反应相对“平静”来看，同样是对全球经济和金融市场未来的格局拥有“趋势性影响”的力量，在“初期”的各种“不适应”之后，仍然会回归到对“基本面”的评估和影响上来。 而中美之间的贸易冲突，从本质上看，反应的就是中美这两家“最先复苏”的“两个最大单一经济体”，对未来世界经济格局的“主导权”的再确认，以及对此前10年“应对危机”所花费的“经济与金融成本”的“摊销”，谁应该“更多买单”的问题！ 中美之间的博弈（包括但不限于贸易）是长期的，这种“战略成本”的消耗也是长期的，股市行情在经历了初期的“惊魂未定”之后，最终还是会“明智”的选择“长期摊销、递延成本”，而几乎不可能“一次性折旧”！ 2、从中期的角度看，农产品在4月份会有外部的贸易战刺激+内部的“供给侧改革”的推动，而凸显出其投机价值！ 随着中美博弈的深入、深化，风险机遇也要重新评估：博览研究员倾向于认为，中期看，随着中国越来越可能拿农产品作为对美“反制”的杀手锏，“限制进口、甚至提高关税”都成为可能，这将在一定程度上引发“供给收紧”的预期，而农产品的“需求”则是“相对刚性”的，因此，在中美贸易战“持续”的背景下，农产品的“中期机会”，很可能在4月左右浮现！ 3、从长期角度看，美国（及其盟友）限制对华出口“高科技”产品的“尺度”只会更加严苛，中国更难从外部获得“产业升级”所急需的“科技红利”，势必倒逼中国决策层“独立自主”的战略决心，未来30年要实现“社会主义‘现代化’强国”，就必须更多依靠自己的“投入”，来堆出一个“高科技产业”！ 从这个角度看，习总书记长期以来“突出高科技的研发与实用”的高瞻远瞩，将在未来得到更加强有力的“落实”，新经济的发展势必提速！而与此对应的是，资本市场上扶持、发掘“独角兽”的“制度设计”，在近期的“突然加速”，也绝非偶然！ 从A股的投资策略上看，这轮贸易战重灾区之一的高科技概念，也是将在“去伪存真、优胜劣汰”之后，出现真正的大牛股的集中之地。但前提是，相关公司必须是真正有科技原创能力，并且能够将其产业化的公司。这是对存量而言。 而从增量的角度看，其实决策层恐怕更关心还没有上市的独角兽。形象点说，科技部刚刚发布的那一批160多家的独角兽名单，才是国家心中真正有潜力的大黑马，他们在将来的市场上应该要获得超额的估值。而与此相对的现在A股市场上炒作的新经济和独角兽概念恐怕百分之七八十都是“概念”，经不起风浪的考验。 要感谢特朗普同志这次的“杀威棒”，把这些伪创新，伪独角兽打回原形。从而为那160多个真正独角兽上市腾出空间。真正的实现决策层独立自主，自力更生，集中精力发展高科技的战略目标。从这层意义上说，特朗普是帮助中国发展高科技的“助产士、接生婆”，当然，代价则是A股市场上几十上百家伪创新公司倒掉，一批投资人又可能血本无归。 还是借用以前人说过的那句话“哪怕是所有的泡沫都破灭掉，只要你能孵化出一两家具有划时代意义的公司，这个代价也是值得的”。
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发表于 2018-3-26 15:31:10
