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持续上涨缺强共识,未来注意三点变因 -首席证券内参2019.12.10

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发表于 2019-12-10 08:56:42 | 显示全部楼层 |阅读模式
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内外因未给股市更多支持,北上资金净流入托底!》:我们在周一盘前文章就说了“研究明年经济工作的重磅会议,没有给股市带来更多振奋”。而从9日的市场表现来看,确实如此。不过,上证指数依然非常勉强的实现了连阳。
在我们看来,在内外政策(政策放水有限、贸易谈判不明)和经济预期(经济下行压力不减)都不太有利于A股之下,北上资金持续流入似乎成了支撑市场信心关键要素。已开始重新发挥今年一季度那般,北上资金买哪里,国内资金就跟着买哪里,然后哪个板块就大涨的本色?
但总体上,A股目前依然缺乏持续上攻的动能,这从连阳之后也就是勉强跨过2900点关口已经可见一斑。
首先,市场层面,邮储银行A股股票今日(10日)在上海证券交易所上市,上头也担心邮储银行抽血太严重,让当前A股整体本就不佳的流动性局面雪上加霜。此外,本周又是一个解禁高峰。
其次,政策层面我们之前已反复重申了多次:当前国内政策过于高举高打、光顾着谋划长远且重在稳实体经济,但对于短线股市层面急迫的流动性维稳需求始终没有多少回应——央行反复表态说坚持货币稳健、证监会说坚持IPO常态化,这导致市场层面只好曲高和寡;外部环境方面,悬而未决的是,市场关注的12月15日之前中美能否正式签署第一阶段协议仍然未知。
总之,我们认为,当前市场是缺乏很强的持续上涨共识的,仍是短线博弈的思维主导,无法确立中线逻辑。《继续“进攻”需要更多乐观的信号》结构性机会的重头,最近还是持续看5G领衔的科技股。
在我们看来,《持续上涨缺强共识,未来注意三点变因》:对于12月剩下20天左右的行情,我的看法是:
1、政策面基本上市场的预期比较明朗了,中央经济工作会议只是对具体政策表述的进一步细化,从12月9日市场的表现来看,市场对于年底的这次决策层政策再定调,还是感觉到有些温度的,但渲染力不够,也就是市场对政策的乐观预期值不算高,这还有待后续进一步观察中央经济工作会议的具体内容。
2、市场的资金面在12月本来按惯例是相对偏紧的,但从市场表现来看,比预期的要好,没有显得资金面承压,但的确要考虑部分解禁股的风险。
3、短线的热点在科技题材,而12月15日这个节点对科技股的炒作情绪可能会带来影响,而且预估有可能是负面影响,因此短线炒作需要关注时间节奏,见好就收。



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持续上涨缺强共识,未来注意三点变因                 
【研究员】:考股砖家
结论:对于12月剩下20天左右的行情,我的看法是: 1、政策面基本上市场的预期比较明朗了,中央经济工作会议只是对具体政策表述的进一步细化,从12月9日市场的表现来看,市场对于年底的这次决策层政策再定调,还是感觉到有些温度的,但渲染力不够,也就是市场对政策的乐观预期值不算高,这还有待后续进一步观察中央经济工作会议的具体内容。 2、市场的资金面在12月本来按惯例是相对偏紧的,但从市场表现来看,比预期的要好,没有显得资金面承压,但的确要考虑部分解禁股的风险。 3、短线的热点在科技题材,而12月15日这个节点对科技股的炒作情绪可能会带来影响,而且预估有可能是负面影响,因此短线炒作需要关注时间节奏,见好就收。

                                 
【博览财经研报】在12月9日的文章里,我对于上周末的政治局会议的解读观点是,不管是宏观财经政策,还是房地产政策,都是服务于稳增长这个大目标的,在GDP增速没有明显摆脱6%这个区域之前,政策面不至于太严厉,宽松和温和的立场是可以预期的
12月9日周期股普涨是对于政策偏温和基调的正常反应,而且上证指数还有所放量,但显然市场是缺乏很强的共识的,周期股涨的不够烈,科技股普涨但爆发力并不如上周四和周五,这种盘面表现说明市场当前依然是短线博弈的思维主导,无法确立中线逻辑。
目前的行情我们要关注如下几点:
第一,年底注意提防限售股解禁股的风险。今年以来,先后有天风证券、中国人保、金力永磁等多只个股在巨量解禁后跌停,让市场一时谈解禁“色变”。以近期遭遇大比例解禁的中国人保为例,11月18日,该股共有56.02亿股上市流通,解禁市值超400亿元,当天股价跌停。在年底仅剩的不到一个月时间里,还有哪些公司即将迎来大规模解禁?
数据显示,年底还有超百家上市公司面临解禁,解禁市值合计2376亿元,其中4股解禁市值超百亿元,分别是韵达股份、申通快递、裕同科技、诚志股份。
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第二,市场的短线热点还是集中在科技股,基本上是科技的几个主要方向都轮动一遍,12月9日比较强的是数字货币。
我的看法是就指数来说,创业板指数目前突破1745可能不大,目前不够强,科技板块火力不够,所以接下来的行情,创业板指数高位震荡,几个科技板块轮动后可能就沦为个股性行情,也就是走独立行情的强趋势科技股
科技个股漫步者现在是很明确的市场人气总龙头,不管他能不能复制当年的东方通信,其赚钱效应和高度都是很有想象空间的,而板块类的第二梯队中军雷柏科技也愈战愈勇。就位置来说,现在的雷柏肯定是比漫步者的风险报酬比要高的,因为上周只是他周线级别底部拉出的第一根大阳线,守住这根大阳线,就是安全的。
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第三,12月15日是贸易博弈的又一个重要节点,目前市场预期对此也高度关注。虽然不会给A股带来持续性的影响,但短期对科技股的炒作情绪还是会构成冲击的
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第四,关于A股市场的中长期投资资金入市方面,监管层一直在推动,这确实是个长远的布局,虽然不会直接影响到短期行情趋势,但这方面的利好还是能给投资者正能量的。
12月6日,中国结算修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》,针对商业银行理财子公司的相关内容进行最新修订。从定义范围来看,《业务指南》将“特殊机构”的范围扩充,除此前的证券公司及其资管子公司、基金管理公司及其子公司、保险公司、信托公司、商业银行、外国战略投资者以外,“商业银行理财子公司”也正式成为特殊市场参与主体之一,这为银行理财子公司海量资金入市铺平道路
在银行理财子公司不断集结、陆续开业、推出产品之后,多家基金公司均表示,与银行理财子公司之间存在较强的合作需求,尤其是通过FOF、MOM等形式,具有相当想象空间。
对于12月剩下20天左右的行情,我的看法是:
1、政策面基本上市场的预期比较明朗了,中央经济工作会议只是对具体政策表述的进一步细化,从12月9日市场的表现来看,市场对于年底的这次决策层政策再定调,还是感觉到有些温度的,但渲染力不够,也就是市场对政策的乐观预期值不算高,这还有待后续进一步观察中央经济工作会议的具体内容。
2、市场的资金面在12月本来按惯例是相对偏紧的,但从市场表现来看,比预期的要好,没有显得资金面承压,但的确要考虑部分解禁股的风险。
3、短线的热点在科技题材,而12月15日这个节点对科技股的炒作情绪可能会带来影响,而且预估有可能是负面影响,因此短线炒作需要关注时间节奏,见好就收。


                                 
                                           焦点透视
                 



内外因未给股市更多支持,北上资金净流入托底!                 
【研究员】:大双
结论:我们认为“研究明年经济工作的重磅会议,没有给股市带来更多振奋”。而从9日的市场表现来看,确实如此。不过,上证指数依然非常勉强的实现了连阳。在我们看来,在内外政策(政策放水有限、贸易谈判不明)和经济预期(经济下行压力不减)都不太有利于A股之下,北上资金持续流入似乎成了支撑市场信心关键要素。已开始重新发挥今年一季度那般,北上资金买哪里,国内资金就跟着买哪里,然后哪个板块就大涨的本色? 但总体上,A股目前依然缺乏持续上攻的动能,这从连阳之后也就是勉强跨过2900点关口已经可见一斑。首先,市场层面,邮储银行A股股票今日(10日)在上海证券交易所上市,上头也担心邮储银行抽血太严重,让当前A股整体本就不佳的流动性局面雪上加霜。此外,本周又是一个解禁高峰。其次,政策层面我们之前已反复重申了多次:当前国内政策过于高举高打、光顾着谋划长远且重在稳实体经济,但对于短线股市层面急迫的流动性维稳需求始终没有多少回应——央行反复表态说坚持货币稳健、证监会说坚持IPO常态化,这导致市场层面只好曲高和寡;外部环境方面,悬而未决的是,市场关注的12月15日之前中美能否正式签署第一阶段协议仍然未知。 总之,我们认为,当前市场是缺乏很强的持续上涨共识的,仍是短线博弈的思维主导,无法确立中线逻辑。结构性机会的重头,最近还是持续看5G领衔的科技股。

                                 
【博览财经分析】昨天(9日)的文章说道,对本周乃至12月份影响最大的政策消息,无疑是最高决策层主持重磅会议分析研究2020年经济工作,尤其会议强调全面做好“六稳”工作(稳金融排名第二),这将决定未来一段时间A股趋势。但我们认为《研究明年经济工作的重磅会议,没有给股市带来更多振奋》。而从9日的市场表现来看,确实如此。
从当日开盘来看,指数就基本没有表现出对会议的多少正面反馈。
在探底回升后再度震荡走弱,午后维持弱势震荡。周期股再度走强,水泥、钢铁、煤炭板块均涨幅居前,市场热点较为散乱,数字货币、国产软件、半导体等科技股表现活跃,科创板集体飘红,医药股走弱。个股涨多跌少,涨停20余家,炸板率持续走高,资金谨慎观望情绪浓厚。
不过,上证指数依然非常勉强的实现了连阳。两市成交量也有所放大。而北向资金继续买买买,9日全天净流入33.91亿元,已连续18日净流入,2019年以来外资累计流入已超过3000亿元。
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另外,好买基金数据显示,上周公募偏股型基金加仓1.84个百分点,截至上周五收盘时的仓位水平为68.70%——
在我们看来,在内外政策(政策放水有限、贸易谈判不明)和经济预期(经济下行压力不减)都不太有利于A股的情况下,北上资金的持续流入似乎成了支撑市场信心和人气的关键要素。已经开始重新发挥今年一季度那般,北上资金买哪里,国内资金就跟着买哪里,然后哪个板块就大涨的本色?
但总体上,A股目前依然缺乏持续上攻的动能,这从连阳之后也就是勉强跨过2900点关口已经可见一斑。具体而言:
首先,市场层面,需要高度关注的是,邮储银行A股股票今日(10日)在上海证券交易所上市,邮储银行此次A股发行价格为5.50元/股,募资金额约为284.5亿元,这意味着近十年来A股规模最大的IPO即将完成。
尽管有关部门采取了绿鞋机制、压缩流通盘、机构大额配售等各种措施来稳固股价,防止上市首日股价就不尽人意。但这反过来也就说明,上头也担心邮储银行抽血太严重,让当前A股整体本就不佳的流动性局面雪上加霜。
再考虑到此前新上市的渝农商行、浙商银行均已跌破发行价。且邮蓄银行发行市盈率高于同行业近期平均市盈率。所以,不仅是今日,未来一段时间邮储银行的表现恐怕较大程度会影响市场整体的预期。
此外,本周又是一个解禁高峰。数据显示,本周(12月9日至12月15日)将有44家A股公司限售股解禁,合计36.08亿股,参考市值合计414.82亿元。
其次,政策层面我们之前已反复重申了多次:当前国内政策过于高举高打、光顾着谋划长远且重在稳实体经济,但对于短线股市层面急迫的流动性维稳需求始终没有多少回应——央行反复表态说坚持货币稳健、证监会说坚持IPO常态化,这导致市场层面只好曲高和寡。
外部环境方面,悬而未决的是,市场关注的12月15日之前中美能否正式签署第一阶段协议仍然未知。商务部部长助理任鸿斌9日表示,关于中美经贸合作,我们的态度和立场是一贯的,中美经贸合作的本质是互利共赢的,合则两立,斗则俱伤。关于中美经贸磋商和谈判,我们希望双方本着平等和相互尊重的原则推进谈判和磋商,也照顾到彼此的核心关切,尽快取得各方都满意的结果——从这种中性态度但却没有任何时间表规划的表态,意味着虽然市场对贸易因素已经脱敏,但惊喜的概率看来不高。
总之,我们认为,当前市场是缺乏很强的持续上涨共识的,仍是短线博弈的思维主导,无法确立中线逻辑。
当然,板块方面,无论中美贸易谈判结果如何,从中期来看,5G概念的受益性都比较确定的,因为国内对5G产业概念的有关证明催化实在太多——虽然这并不足以改善大盘预期。
我们注意到,一个是媒体披露,任正非日前在接受媒体采访时表示,今明两年时间,华为的消费类设备将完全摆脱对美国技术的依赖,而且目前未受到“实体清单”的影响。
华为消费者业务软件部总裁王成录透露,明年华为除了手机、平板和电脑,其他终端产品将全线搭载鸿蒙系统,并在海内外同步推进;鸿蒙系统的全面开源也将在明年8月正式开放。
12月9日,工信部副部长陈肇雄在2019年中国网络安全产业高峰论坛上的讲话中指出,要持续支持网络安全关键技术手段建设,积极开展5G、人工智能、区块链等新兴重点领域网络安全技术研发布局,构建多领域、多层次的网络安全创新技术体系,不断提升核心技术创新和保障能力。
另外,上海市政府常务会议决定,加快建设上海金融科技中心,会议指出,要找准着力点,聚焦大数据、人工智能、区块链、5G等新技术,推进金融科技核心技术研发及应用。这都从中期的政策层面指向了对5G概率的有利催化。
简言之,结构性机会的重头,最近还是持续看5G领衔的科技股。


                                 
                                           决策参考
                 



继续“进攻”需要更多乐观的信号                 
【研究员】:林飞
编者按:当下这一波反弹行情的空间可能较为有限,但年末A股还有如此表现,较为难得。如果机构资金从高位消费白马和科技股之中流出,调仓到低位的银行股和周期股这个逻辑是成立的话,那么也意味着即使市场出现回调,那么下跌空间也不大。因此低位的银行股和周期股对指数的影响力较大,意味着此时参与市场博弈具有相当的安全边际。

                                 

【博览财经分析昨天(12月9日),A股市场高开后持续窄幅盘整,三大指数涨跌不一。截至当天收盘,沪指涨0.08%,报2914.48点,连续三日收涨;深证成指跌0.02%,报9876.27点;创业板指跌0.33%,报1721.07点。

12月9日沪指在30日均线附近受阻,但盘中回调幅度较小。另外,沪深两市合计成交4608.68亿元,较上一交易日的4098.33亿元明显放量。北向资金连续18个交易日净流入。这些迹象表明,当前市场内部的空头力量暂时处于劣势,而且一些的场外资金开始慢慢“进场”。

近期利好因素频现,比如国家会议对明年工作重点的部署中新增了“保稳定”的表述、上上周1万亿专项债额度提前下发、11月制造业PMI重回扩张区间彰显了经济基本面逐步企稳的迹象等。而更多的经济金融数据即将公布,或进一步验证基本面的改善。

短期内上涨势头较为强劲,有可能延续。但是,随着年底机构开始步入考核期,机构资金调仓意愿不大,市场进入存量博弈,且外部环境有所扰动,整体或仍以震荡为主。

今天(12月10日),邮储银行上市,或是A股市场所要面对的新考验。为了稳定市场情绪,这只“巨无霸”新股发行引入了绿鞋机制,且还未上市,控股股东邮政集团就承诺将进行不低于25亿元的增持。在这种保护机制之下,邮储银行有何表现,值得期待。如果12月10日A股能够安稳度过此次“考验”,我们就有乐观和继续做多的理由。

12月还是以防守为主

沪指在上周连阳之后,12月9日迎来了震荡的阳十字星,在上周沪指再度突破2900点后,12月9日的走势可以说是属于确认,短期整固。

从12月9日收盘看,沪指全天横盘震荡略微上行,多空力量对比,多头略占上风。涨跌家数对比,上涨家数略多,其中涨停34家,跌停6家。

从趋势上讲,沪指连阳之后有整固需求,趋势指标DMI有所向下拐头,同时沪指连涨之后突破2900点重要整数关口,也需要整固。

陆股通方面,北上资金12月9日净买入33.91亿元,连续18个交易日净买入,并且有史以来首次突破年度净买入3000亿元。

以11月20号为起点,选择陆股通持股比例超过3%;11月20日至12月9日期间的14个交易北向资金净流入超过10天以及净买入股数超过100万股为条件,总计筛选出65只股票。从这些个股来看,虽然近期游资开始活跃,但方向似乎与外资流向不太符合,游资发动的品种多属于进攻型品种,而外资大量流入的标的多属于防御型品种,只有少量的科技股买入居前。从风格上看,外资更加注重股票的性价比。由于年底结算、资金面季节性紧张等因素,12月份通常不是进攻的月份,做好防守依然很重要,跟随外资的品种更安全。

从场内机构资金看,12月9日继续净流入。两融数据则增长相对缓慢,市场风险偏好上升缓慢,短期市场资金面仍然向好。

从行业上看,12月9日钢铁、房地产、计算机、建筑等涨幅居前,医药生物、休闲服务等走势较弱,行业依然轮动,不过周期股近期出现补涨趋势,需要观察持续性。如果能形成新热点,则对于指数的反弹将形成有力支撑。

总结

虽然整体来看,当下这一波反弹行情的空间可能较为有限,但年末A股还有如此表现,较为难得。如果机构资金从高位消费白马和科技股之中流出,调仓到低位的银行股和周期股这个逻辑是成立的话,那么也意味着即使市场出现回调,那么下跌空间也不大。因此低位的银行股和周期股对指数的影响力较大,意味着此时参与市场博弈具有相当的安全边际。策略上,科技股位置已高,暂时规避;周期股有再次发力的可能,控制仓位,适当参与。



                                 
                                           投资参考
                 



接下来A股可能会面临的三大场景                 
【研究员】:乔帮主
编者按:近段时间以来,A股市场脱离于外围调整压力,连续走出温和反弹的走势,表明当前A股市场底部韧性十足。虽然前期热门科技股开始出现筹码松动的迹象,但像水泥、钢铁、软件信息等这些题材勇于承接,也是热点切换的正常节奏。在时点上,上证综指在2750-3050点这个区间震荡盘整了有7个月时间,上下振幅大概10%左右,时长和幅度都比较充分。在时机上,中美接近达成第一阶段协议,掣肘A股中期趋势的最大外部因素有望迎来改善。因此,我们认为大盘阶段性趋势反弹的概率很高,但概率高不代表马上就会兑现,因为达到一定级别的趋势性反弹不是一蹴而就的,它必须要有诸多因素共同作用。

                                 
【博览财经研报】近段时间以来,A股市场脱离于外围调整压力,连续走出温和反弹的走势,表明当前A股市场底部韧性十足。虽然前期热门科技股开始出现筹码松动的迹象,但像水泥、钢铁、软件信息等这些题材勇于承接,也是热点切换的正常节奏。在时点上,上证综指在2750-3050点这个区间震荡盘整了有7个月时间,上下振幅大概10%左右,时长和幅度都比较充分。在时机上,中美接近达成第一阶段协议,掣肘A股中期趋势的最大外部因素有望迎来改善。因此,我们认为大盘阶段性趋势反弹的概率很高,但概率高不代表马上就会兑现,因为达到一定级别的趋势性反弹不是一蹴而就的,它必须要有诸多因素共同作用。所以,我们假设了几个场景:
场景一:符合预期
所谓符合预期就是兑现概率最大的预期。12月中旬将公布月度经济数据,预计整体呈现经济企稳。实际上,10月经济数据回落,央行曾两度释放货币宽松信号,而11月PMI数据反映出经济的边际企稳迹象。从已经公布的11月重点电厂发电量同比大涨17%、猪肉价格环比连降四周及全球主要经济体企稳等数据综合研判,预计此情景兑现的概率最大。一旦如此,则大盘有望从基本面、政策空间以及资金驱动形成温和反弹。
场景二:超出预期
超出预期是在符合预期的基础上叠加外部因素改善。最近几周,中美双方多次表示第一阶段协议接近于达成。如果达不成第一阶段协议,此前对3000亿美元加征关税产品的“List4B”的清单中的产品将于美国东部时间12月15日开始正式征收15%的关税。而在当前时点看,特朗普谋求连任总统,选情压力与日俱增,会更加关注贸易战对美国经济股市的负面影响,因此,市场普遍预期12月上旬中美双方达成“第一阶段”协议的概率非常大。A股市场而言,这将有利于大幅减少上市公司未来的盈利不确定性,增强投资者信心提升风险偏好,对市场形成较大的利好作用。
场景三:不及预期
不及预期也是悲观预期,即上述场景都未兑现。假设中美第一阶段贸易协议再生波澜,不是出于什么原因,最终未能按市场预期兑现,则悬在A股头上的利剑还将继续形成威胁。假设经济数据符合预期,但消费通胀压力显现,也会对市场造成负面影响。那么在双重内外因素共同拖累下,预计A股维持弱势震荡行情,甚至不排除释放新一轮探底风险,市场情绪再次转向悲观。
总结而言,12月如果中美达成第一阶段协议,则外部环境将大大改善,对A股市场形成较大利好作用。同时,宏观经济边际企稳,只要消费通胀能够得到有效控制,则内外双重利好因素驱动下A股有望形成阶段性趋势反弹。如果内外因素只兑现其一,则大盘有望形成温和反弹。如果两者都未兑现,不排除释放新一轮探底风险的可能。
聚焦优质科技成长股
从策略上讲,在不确定性中寻找确定性投资机会,投资者可聚焦优质的科技成长股,例如新一代信息技术5G、自主可控等,这是非常明确的方向,不以其他因素而转移。
2019年以来,中美贸易战演化起伏不定,科技周期依然处于下行筑底阶段,整体需求低迷,5G投资开始发力,国产替代需求崛起。从产业趋势来看,未来五年的5G产业新增需求,叠加贸易战背景下的进口替代需求,将是推动产业链公司业绩快速增长的核心动力。5G网络系统的建设、5G终端的普及带来的如基站天线、滤波器、通信PCB板等硬件需求。在5G通信网络基础之上,基础信息技术如云计算、边缘计算等将会兴起,推动高清视频、云游戏、AR/VR、自动驾驶、车联网、工业互联网等应用兴起。5G带来的新增需求将带动相关产业链细分龙头0到1的需求指数级增长。
自主可控与国产化替代为优质科技类企业提供市场空间。目前中国无疑是世界上的制造业第一大国,但很多产品仍需要进口。以集成电路为例,从2013年起,我国每年集成电路进口金额均超过2000亿美元,到2018年,我国集成电路进口金额全年累计更是达到3121亿美元。若能够实现芯片国产化,这部分的收益将非常可观,这也是芯片国产化的最大逻辑
当前的环境更是加速推进我国国产替代和自主可控的进程。一方面,国内政策积极推动国产替代与科技创新的发展。自2013年自主可控概念被提出后,习近平主席多次强调自主可控与突破核心技术的重要性,要下定决心、保持恒心、找准重心,加速推动信息领域核心技术突破,在实施创新驱动发展战略、发展战略性新兴产业上下更大功夫。另一方面,“科技”是中美贸易战的主要角力场,随着中美贸易摩擦的不断升级,美国对华科技领域种种遏制行为轮番登场,包括实施高科技产品出口限制、投资限制、技术封锁、人才交流中断等。
2018年华为支付给供应商现金总额为6222亿元人民币,其中芯片的采购金额接近1500亿元人民币,占全球销量的4.4%,华为已经是世界上最大的芯片需求方之一,而华为上游的材料、芯片、核心元件等,基本以美欧日为主。这表明仅仅依靠“拿来主义”将会时刻受制于人。中美贸易摩擦以及美方对华科技领域的限制使得国内供应链在核心关键领域国内自主可控的需求大幅提升,这给国内优质企业打开巨大的市场替代空间。
因此我们认为,自主可控国产替代趋势未变的情况下,受益于5G终端普及的新增需求增长,年末有望出现“科技股浪潮”。




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