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大势悲观下，涨价品可能是短中线唯一可以博弈的结构性机会
对当前而言，在股市整体流动性格局趋紧背景下，对涨价因素的挖掘恐怕是仅有的“略具有持续性”的主要炒作线索了。毕竟，这是曾经最受投资者认可，且也符合价值投资思维的标的。
表现为，其一，是节奏上不会趋势性上涨，而大概率是脉冲性上涨(有业绩或涨价利好或大盘流动性稍放缓时)：
为什么研究员对周期涨价会否再度成为结构性热点要强调“思维的变化”？
比如，市场都预计四季度钢铁企业业绩仍然持续靓丽，甚至可能创出新高——机构给出的理由是：
二是部分地区从10月1日起就开始执行采暖季环保限产措施。目前从各地已公布的执行细则来看，各地的执行力度都超过环保部联合有关地方政府下发的总文件要求。结合本月发改委紧急下发特急文件和四川经信委撤销产能置换方案等系列事件来看，国家钢铁供给侧改革的决心和力度并没有改变，由此可以大概率确信本轮环保限产执行力度和执行效果有望超过以往，环保限产对供给端的限制远超对需求端的限制，行业仍然会保持供需紧平衡的状态。
举一个简单的反差极大的对比例子：
按照上半年炒周期股时的惯例，这应该算是一个利好了。但就在当日，12 月7 日，申万钢铁板块下跌1.90%，而上证综指下跌0.67%。
简单来说，市场对周期涨价的中长期预期开始趋于谨慎，而投资者又是喜新厌旧的，当没有更大想象力时，自然也不会付出太多成本；
再比如煤炭方面，据了解，当前煤炭市场供给总体平稳，价格呈现稳中趋降的态势，港口、电厂存煤均处于较高水平。截至12月4日，全国统调电厂煤炭库存近1.18亿吨，可用天数23天，加之今年各地高度重视迎峰度冬煤炭保障，重点地区的库存远高于往年同期水平。
三是，也是最关键的是，整体市场预期中长期看空下，风偏明显降低，对炒涨价这种存在一定变数的板块概念，开始趋于谨慎。
在我们看来，当前以钢铁、煤炭行业为代表的周期行业企业业绩改善的基本逻辑仍是一种特殊的“靠天吃饭”，且业绩改善目前处于“瓶颈”状态，即业绩增速已然受到限制。而着眼未来，其供给端改善将边际效用递减，需求端难有增长。这种情况下，“效率改善”又并末成为促成业绩改善的主要因素。
中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2018年经济工作。会议提出2018年要打好三大攻坚战，第一个就是防范化解重大风险。在这个部分，会议提出，要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效。
由此，A股在2018年也要“过紧日子”，注定是一个没有普涨行情，更加考验选股能力的“防御市”，最好的结果，也只能极端“一九”行情——少数利润预期稳定且能实现供成本扩张的上市公司总体上涨，使股市看上去有一点亮色。
中央提出“过紧日子”
总之，中央在成绩的基础上，针对2018年的经济工作，提出了“高质量发展”的要求，而实现的这一目的的一个重要原则就是“过紧日子”。
从外部因素来看，美国的“减税+加息+无底线贸易线”在2018年会给我们带来不断增强的外部冲击。中国必须扎稳自己的下盘，才能不被外部冲击所影响。而历史证明，如果按老的发展思路做，下盘是稳不住的。
实际上，加强财务约束的工作早已展开，如下表：
表2
“过紧日子”涉及4个方面
12月5日，中国人民银行金融研究所所长孙国峰指出，如果央行长期保持低利率水平，就容易鼓励银行的冒险行为，这种冒险行为很有可能与央行的货币政策之间形成博弈，即市场会预期央行在金融市场受到压力时会降低利率，这反而会鼓励一些高杠杆的银行过度承担风险。
10日，新华社在对2017年金融监管工作做总结性评论时指出，金融风险是一个强大的敌人，对不守规矩触碰监管红线并制造风险的金融机构，金融监管部门不能只靠风险提示或道义劝说实施监管，在巨大的利益面前监管部门的口头警告充其量不过是纸上谈兵，金融监管要“长牙齿”，严惩不贷。从严监管的目的是防范金融风险，未来严监管格局仍将持续。而从2015年的金融整顿来看，机构做错事归根到底，都与违规违法“杠杆”有关。
而从表2则可以看到，财政部、国资委控制杠杆的决心是很大的，在2018年放松对相关标准的执行，可能性很小。
在经济“过紧日子”的大背景下，A股在2018年也要“过紧日子”，其注定是一个没有普涨行情，更加考验选股能力的“防御市”，最好的结果，也只能极端“一九”行情。少数利润预期稳定且能实现供成本扩张的上市公司总体上涨，使股市看上去有一点亮色。一些行业和企业的投资风险增加。
而根据2017年三季报的数据，研究员对钢铁、煤炭、有色、建筑、房地产5个行业的上市公司的负债情况进行了统计，如下表所示，除建筑行业外，其它4个行业的A上市公司中，大多数企业的负债率在50%以上。而在建筑行业上市公司中，如果将轻资产的研究院以及装修企业剥离开去，从事建筑施工的上市公司中，负债率在50%以上的企业占比就高达近70%了。
表3
一、业绩增长与政府基建有密切相关的行业以及其上游行业，也将因需求面的收缩而受到不利影响，同时，这类行业中不少是高负债型行业，因而，又多了一重不利于其估值的负面因素。
三、传统周期行业虽然在2018年还能受惠于“去产能”，但影响企业中长期估值的核心因素已发生变化——在“去杠杆”方面走在前面的企业，具备扩大大优质产能的优势，分到的“蛋糕”才会多，业绩发展空间以及股票估值空间才越大。
四、银行和券业则因杠杆率的控制，经营规模和利润的增长都会受到负面影响。银行股的投资优势仅仅是其安全性，仅当市场出现类似今年“412行情”这种情况时，其安全特性才会随着股价的下行，而逐渐凸显，从而仅具有阶段性炒作价值。
总书记点题“大数据”，A股还剩几块能担此重任的“通灵宝玉”？
许多现实的例子说明（例如“千年大计”雄安新区，还有“强军”战略下的军工板块），最高层的政策推动，对相关行业、区域的发展，有着重大推动意义，但“孱弱”的A股却不能与实际发展相同步。这次“大数据”，估计也概莫能外……
十八大之后，每当最高层对特定产业、区域发展做出政策推动后，相关产业、区域的发展都会出现高速、持续的发展，但是，A股相关板块的表现却不是每次都与实体发展相同步。
在“大数据”应用层面，A股尚有几家公司，可以承担总书记提出的要求，但对照总书记关于“大数据”的应用要求来说，很多涉足这一领域的A股上市，不具备成为“国家队”的能力，种种原因使其业务的成长性并不好。
很多在A股上市的芯片概念企业，离习总书记提出的“突破核心技术”这一要求还很远，“构建自主可控的大数据产业链、价值链和生态系统”还需要一个很长的过程。这种技术上的不足，使企业的长期发展存在着不确定性，不利于投资者从中长期角度对企业进行估值。而反观这些A股上市企业的估值，目前大多在高位。这不免让人有股价“透支”的猜测。
许多现实的例子说明，最高层的政策推动，对相关行业、区域的发展，有着重大推动意义，但A股却不能与实际发展相同步。
相对应的，我们在A股可以看到，钢铁、有色、煤炭这三个行业在2016年以来，总体呈现出上行的走势。
钢铁板块有色板块煤炭板块
一方面，2013年以来，我国军费年年增长，今年的预算超过1万亿。且自2013年起，军费分配重心已经从调整改善军人工资待遇的阶段进入建设发展高新武器装备。特别是2015年以来，新型作战装备的投入占比明显加大。
广发证券认为，从2013年起，军费分配重心已经从调整改善军人工资待遇的阶段进入建设发展高新武器装备。由于武器装备是军工企业的核心产品，其需求由军费中武器装备支出决定，武器装备支出决定军工行业的景气程度，因此随着军费分配的重心逐渐向武器装备支出转移，中国军工仍处于黄金发展期。
如上表所示，总书记此次点题“大数据”，是从治国理政的高度来谈的，既涉及产业链的纵深，也涉及对的大数据多场景广泛应用。因此，不仅仅是狭义的“大数据”产业会因此而长期受益，工业、农业、服务业甚至政务领域也会因此而受益。但是，细看A股的“大数据”概念上市公司，有几家承担起总书记勾画的宏大梦想？投资人在面对重大政策利益的时候，应从产业、上市公司实际出发，认真筛选。
如果向产业链上方沿伸，在服务器等个别硬件领域，A股有少数上市公司达到了世界级水平，比如IDC公布的《2017年第三季度中国X86服务器市场跟踪报告》称，浪潮信息获得X86服务器出货量、销售额的市场双料第一。此外，浪潮也是服务器领域的“国家队”。
根据招商证券的划分，在A股，“芯片”概念股有71家，涉及芯片制造设备提供商、设计、封测、特色工艺和化合物多个细分等领域，如下表：
虽然如此，截至2017年9月20日，被业内称为“大基金”的国家集成电路产业投资基金，累计决策投资55个项目，涉及40家集成电路企业，共承诺出资1003亿元，占首期募集资金的72%；实际出资653亿元，达到首期募集资金的进一半；投资覆盖了集成电路产业的制造、设计、封测、装备、材料全产业链领域，其中上表中的A股上市公司全部都投了。
国家创设“大基金”，一方面是有意复制韩国在上世纪，政府与企业合力以长期及高强度投资，最终实现半导体领域全球赶超的历史。简单的说，韩国半导体产业发端于1965年。1973年，韩国政府开始以国家力量，扶持本国半导体企业。直到1995年，韩国企业才首先领先于美日，开发出256M DRAM，实现了技术的超越，前后共30年。
两组数据说明高强度的持续性投入，对于在产业核心领域形成世界级水平的重要性：
2008年至2011年，在亏损的情况下，京东方的研发投入仍累积接近30亿。
由上述两方面可以看出，我国芯片产业离赶超全球领先水平还需要较长的时间，“大基金”当前的投资，更多的类似于风险投资，不能作为A股投资人选股的参照。
综上，在最高层对“大数据”行业给出政策支持的背景下，投资人对A股相关上市公司要有清醒的认识。在“大数据”应用层面，A股尚有几家公司，可以承担总书记提出的要求，但对照总书记关于“大数据”的应用要求来说，很多涉足这一领域的A股上市，不具备成为“国家队”的能力，种种原因使其业务的成长性并不好。
如果向产业链上方沿伸，除个别硬件领域尚有实力可靠的A股上市公司外，芯片等领域的A股上市公司，如果按产业逻辑来说，存在着较大的不确定性。特别是在最近以及接下来的时期里，芯片必然是一个市场的热点，投资人选股时一定要谨慎。
焦点透视
军工大涨只是事件驱动短期催化，预期消化极快、难改大市极端悲观！
一版已经被地方省级党委（吉林省委宣传部）第一时间辟谣的军事科普宣传新闻(其为吉林省人防办提供的常规宣传内容,此前也曾有过相关的科普内容)。由于发文的媒体是地处敏感区域（紧邻朝鲜）的、作为吉林省政府党报的《吉林日报》，而科普新闻宣称的内容又是一整版的“核武器常识及其防护”，随后紧跟着又有一家“看起来很权威”的日本媒体《日本产经新闻》（实际上经过权威媒体查证，这是一家一惯散布耸人听闻虚假新闻的街头小报），披露了“美可能将于2周后打击朝鲜”的“轰动消息”，再加上此间朝鲜半岛局势确实陡然恶化的大背景，由此引发了一系列“丰富的联想”，竟然成为7日在大盘整体极度低迷之下，军工逆势大涨一枝独秀的主要驱动力。
我们强调，军工板块的反弹持续性大概率会非常短，快则也许过了今天（8日），慢则下周，军工板块就会熄火。短中线行情将很快回归到既有的对资金供给失衡极度担忧的下跌节奏中去。
我们注意到，在11月29日朝鲜宣布成功发射新型洲际弹道导弹火星-15号的消息后，朝鲜半岛局势的确出现了陡然的显著恶化。作为应对，12月4日到8日美韩将举行规模空前的代号为“警戒王牌”的军演倍受关注。
而朝鲜的反应也非常强硬。朝鲜祖国和平统一委员会发言人3日则强硬警告说，美韩定于4日开始的联合空中军演是对朝鲜的严重挑衅，这次美韩联合空中军演在规模与性质上具有极大的实战危险性。朝方对此类接连不断的挑衅行为将给予无情的回击。
中国国内的军事专家对此的点评是，解放军在此时高调发布这一消息也是警告华盛顿和首尔不要进一步激怒平壤。
可以说，正是围绕朝鲜半岛局势的各相关利益方，的确近期都有不同寻常的加剧军事对峙的动作，才让上述《吉林日报》的一篇科普报道能够产生如此丰富的联想，并作用于A股的军工板块！
其一，对于军工板块来说，地缘紧张事件对板块的催化效应，反应是极为迅速的。从过往多年的历史规律来看，无论是前几年的中日钓鱼岛之争、持续不断演化的朝鲜半岛核问题，还是前年的南海岛礁之争，或者是中美军事摩擦或其他地区局部战争对中国国防军事安全的波及，A股军工板块的反应都是极为迅速的。往往是在事件恶化或军事对峙被披露后的第一时间军工板块就会出现异动（基本是当天新闻报道，当天军工相应的海陆空装备板块就会涨）。但是从此次朝鲜问题激化到A股军工板块的反应来看，似乎存在较长的反馈滞后期（见下图）。
其二，毕竟我们看到，当前不仅是朝鲜半岛地缘局势突然紧张，还有影响更加巨大、故事性也更加新鲜（这代表预期影响效应更大）的地缘热点事件。
在中日方面，12月3日，日本NHK电视台偷拍了我国驻吉布提后勤保障基地，并以“罕见珍贵镜头”为题，对此进行了连续两日的报道，引起国内网游怒斥“8米厚围墙都拦不住你”。12月5日，日本跨党派议员联盟“大家一起参拜靖国神社国会议员会”（会长尾辻秀久）集体参拜了东京九段北的靖国神社，国内媒体称这次行为为“集体拜鬼”！更令人大跌眼球的是，日本冲绳县石垣市还打算将钓鱼岛的名称改为“石垣市登野城尖阁”，这一议案目前已在市议会例行会议上提出。对此中国外交部强硬回应：“中方敦促日方正视历史和现实，停止在这一问题上制造事端，避免损害两国关系改善的势头。”
相比之下，朝鲜问题作为一个持续了几十年的老问题，股民虽然都知道其对中国战略安全的极端重要性，可对于朝美韩日多年来的嘴仗，市场早已经麻木了，在域外大国都有核威慑形成战略平衡、战争几率实际微乎其微的背景下，朝美之间屡屡的互发强硬措辞甚至是战争威胁，投资者早已经见怪不怪，甚至嗤之以鼻了。太多次所谓的“战争边缘、一发不可收拾”，股民早已经无感。
其三，遍查机构对昨日军工反弹的分析，可以明确地说，既不是军工国企改革或资产证券化等有了重磅的改革政策利好，也不是军工企业四季度季报预期出现了突飞猛进的改善，更不是又有什么大杀器问世。主要就是事件驱动在推动，其次则叠加了军工超跌的背景。
在研究员看来，如果再考虑到当前股市大盘整体受制于强监管、大扩容下的资金供需严重失衡的结构、流动性的压力、跌破3300点关口后的预期悲观——换言之也就是风偏极低的时候，投资者绝不应该憧憬什么军工力挽狂澜，而更应该担心这种大势下对事件驱动给军工板块的正面驱动的对冲作用有多大！
在研究员看来，相比于军工受地缘热点事件驱动对短线局势市场的影响，投资者更应该关心的是以下事关股市中长期趋势的全局性重磅政策的负面影响：
在研究员看来，结合我们在十九大后看到的证监会将扩大直接融资比重上升到“政治高度”（必须不打折扣完成的硬指标），而通过11月份以暂时的“严审核、低过会率”向市场传递监管层“既要扩容规模，又要扩容质量”，在12月初就重新提高过会率和加快上会规模（12月份的首次IPO审查已是5过4），显然上述十大政策是进一步配套落实完成证监会的扩大直接融资政治任务的！
一句话，证监会正在迅速推进“完成不可能完成的任务”：一方面，强监管、降杠杆不会松，另一方面，扩大直接融资+提高上市公司质量也会强势推进，至于由此引起的二级市场股指虚假稳定，实际上的熊市、股灾，只不过是很次要的问题罢了。
意见核心的修订内容包括：一是新引入三个量化指标。其中，净稳定资金比例衡量银行长期稳定资金支持业务发展的程度，适用于资产规模在2000亿元（含）以上的商业银行。优质流动性资产充足率是对流动性覆盖率的简化，衡量银行持有的优质流动性资产能否覆盖压力情况下的短期流动性缺口，适用于资产规模在2000亿元以下的商业银行。流动性匹配率衡量银行主要资产与负债的期限配置结构，适用于全部商业银行。这些指标将与现有的流动性比例、流动性覆盖率一起成为对商业银行具有约束力的审慎监管指标。
三是细化了流动性风险管理相关要求，如日间流动性风险管理、融资管理等。
而央行行长周小川昨日中央国家机关工委官方微信“紫光阁微平台”上也发文表示，党的十九大从深化金融体制改革的角度，提出了增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展的要求，并对健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革，健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线等提出了新的目标任务，为我们指明了下一步金融工作的方向和使命。金融系统必须牢记使命担当。
总而言之，在强化金融风险防控，控制各种杠杆的同时，还要增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，就是当前一行三会共同的、也是首要的使命。至于如此严格限制监控资金流入通道，却又扩大抽水规模对股市供需失衡，乃至实际上向股灾演化带来的诸多负面问题，现在都是次要的。能兼顾那是完美，无法兼顾也根本没关系！
在政策市特征更加明显，市场化更加弱化的当下A股，无论是之前的周期、G5，还是昨日的军工等概念的一时表现，都根本无法对抗扩大直接融资被提升到“政治高度”，但货币政策依旧稳健（实际从紧）、资金进口通道全被堵，所造成的整个股市IPO任务与资金供给的完全失衡！
有大格局、的投资者不应受短期影响，我们坚持持续看空！
7日下午，“黑色系”跌幅扩大，双焦领跌，在焦炭最先触及跌停之后，焦煤、铁矿石、沥青也都纷纷触及跌停。最后在收盘时，焦炭收跌8%。铁矿、焦煤跌逾7%，一度触及跌停；沥青跌6%，热卷、螺纹跌逾3%，玻璃跌2%，沪铝、PVC、鸡蛋、沪银、沪镍跌逾1%，豆粕、郑煤、沪锌、沪铜、沪金、菜粕、锰硅、沪锡收跌。硅铁、白糖微涨。
可以说，现在投资者在周期上，都是在赚博弈的钱，而不是以前那般赚业绩改善的钱。而对整个市场而言，如此悲观的风偏预期下，短线调整远未结束，中长期下跌之势，更加明确！
决策参考
再次跌破120天线：“412行情”重现？要再来一次“425讲话”吗？
研究员认为，自11月16日以来的下跌与“412行情”相比，一个共同的特点就是，都有“人为因素”参与的结果。11月16日以来的下跌，是一轮以“维稳”市场慢牛为初衷，而在近期演化为防止指数短期内下跌过快而进行“维稳”的特殊下跌行情。
“412行情”让我们认识到了“处置风险的风险”，并带来了“监管协调”。那么，当前的下跌呢？会不会让我们认识到一种新的风险——“因维稳而产生的风险”？是否需要再来一次“425讲话”？
6日，上证综指跳空跌破120均线。上一次出现这种情况，是在“412行情”的前期。
按照新华网文章的观点，“市场投资者习惯使用上证综指作为整个中国股市的指示器，这使其一定程度承担了‘额外’功能。”那么，我们用证监会张慎峰主席助理推荐的中证A股指数看一下——
很明显，中证A股指数也在出现了与上证综指类似的情况，只是在具体的时间上，中证A股两次跌破120日均线的日期，都比上证综指要早一点。
两轮下跌都是人为因素的结果
具体来说，在“412行情”之前，资本市场经历了一轮逐渐加码的“监管竞赛”。2016年12月3日“妖精论”的横空出世，拉开了这场“强监管”的帷幕，此后不论是银监会在2017年3月开始的“三三四”整顿，还是保监会自2017年1月起出现的重大政策论调转向以及4月份的人事调整，都与“妖精论”有所关联。在此期间，又有IPO加速的大辩论和再融资“市场出血点”的大讨论，此外，还有关于“分红”、“高送转”的几个喊话。总体上，监管层在多个方面展现了强势的姿态。
“425讲话”提出了监管协调和监管力度把控的问题，此时，“412行情”已展开，从4月12日至4月24日，上证综指在9个交易日累计下跌4.93%。“425讲话”之后，上证综指短暂启稳，随后于5月2日起再次下跌，直到5月12日完成首次探底。也正是在5月12日，银监会、央行分别以不同方式对市场喊话。银监会相关负责在接受采访时说，“三三四”整顿将按照“新老划断”来展开，央行则在《2017年第一季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》）中指强调4月份在“扩表”。
回头看11月16日以来的本轮市场下跌。市场同样有一个共识：新华网11月16日发表的《理性看待茅台股价》，是这一轮市场下跌的直接导火索。
其逻辑是：官媒为了维护市场“慢牛”，特别是大蓝筹、龙头股的“慢牛”格局，而明确指出茅台这类“根红苗正”的股票有“泡沫”之嫌，资金当然不能再炒（16日当天还招开紧急会议，提升茅台目标股价的市场主体除外）。换言之，如果茅台这类股都得开始一种特殊的“挤泡沫”，那么，不似茅台这样“根红苗正”的股票，当然没有理由上涨，而只有“挤泡沫”这一条“下跌”之路！
由上，我们可知，市场自16日以来的下跌与“412行情”都是人为因素的结果。
研究员以11月16日开盘价（或指数点位）和12月6日收盘价（或指数点位），计算了部分个股、板块以及指数的涨跌幅情况。
由上表可见本轮下跌的3个需要注意的情况：
2、反映全市场状况的中证A股明显弱于上证50，茅台等4支被新华网点名的绩优股也明显弱于上证50。
这3种情况的出现，不利于投资人对市场真实状态做出判断。特别是指数跑赢绩优个股、上证50明显优于业绩个股这两点。
在《守住不发生系统性金融风险的底线》一文中，央行行长周小川写到：“改革股票发行制度，减少市场价格（指数）干预。”
自证监会主席刘士余在9月强调“要从政治高度来看待维护市场稳定的极端重要性”之后，上证综指就有一股神秘的力量，屡屡在关键时刻就挺身而出保证指数的稳定。事实上，上证50的运行，更能让人感觉到“神秘的力量”，其近三个交易日的运行尤其如此。
由此，基于对成因和背景的分析，我们可以清楚的看到，11月16日以来的下跌，是一轮以“维稳”市场慢牛为初衷，而在近期演化为“维稳”的特殊下跌行情。
结论
如果说上半年以“调控”对“雄安概念”的疯狂炒作，而拉开了一轮持续下跌，那么，下半年，以“纠正”针对以茅台为代表的白马股的疯狂炒作，又开启了一轮持续下跌。而究其原因，研究员认为，一个共同的“即期因素”就是，都有“人为因素”参与的结果。
研究员在相关研报中指出，11月16日以来的下跌，与“维稳”有密切关系，并提出了与“因维稳而产生的风险”相关的两个问题。A股要躲过“因维稳而产生的风险”，首先要搞清楚这一风险从何而来？
1、当前，证监会已明确表示“市场稳的态势进一步巩固”、“股市异常波动期间为稳定市场所采取的临时性政策措施已全部退出”，同时由中证金资金构成的“国家队”已“回本”。但在这种情况下，“国家队”仍然在市场中参与交易和“维稳”。如果说这与周行长所指的“减少市场价格（指数）干预”相矛盾，那么，这种矛盾可能是“因维稳而产生的风险”的来源之一。
当前情况下“国家队”仍通过参与市场交易来“维稳”与“减少市场价格（指数）干预”的之间矛盾
刚才新华社的朋友讲到救市措施何时退出。我首先说，救市这个词不怎么规范，回答这个问题，到现在我都没用救市这个词，因为政府和学术界一般不用救市这个词，我们叫稳定。有些措施是特殊时期的特殊措施，特别是一些非常规的机制性措施，在市场已经完全进入自我修复和自我发展状态之后已经解除或者正在退出。至于您关心的中证金的退出，坦率告诉你，我还没有考虑这事，未来的较长时间内，谈中证金退出为时尚早。
1、“维稳”在A股是存在的，这包括用中证金运作的资金参与市场交易来进行“维稳”。
3、以中证金运作的资金参与市场交易来进行“维稳”，“未来的较长时间内”还会存在。
事实上，2015年股价异常波动期间，国家动用大量资金救市，形成了由汇金公司、证金公司、外管局旗下3个投资平台以及5支基金组成的，被市场称之为“国家队”的一股重要市场参与力量。根据国金证券的统计，截止今年三季度末，“国家队”持股市值达4.43万亿元，占A股总市值7.23%。
“进一步巩固”意味着巩固的态势更上一层楼，也就是说，市场在此之前已“稳”。正因如此，才是临时性政策措施全部退出。
如果相矛盾，则可能是“维稳风险”之一。
正如新华网《理性看待茅台股价》一文所说，“要在股市里找到一支足以支撑价值投资理念的绩优股并不容易，何况茅台股票和茅台酒有种相同的稀缺性，以及优异的投资回报率，配得上投资者为其给出合理估值。”“已经达到9000多亿总市值的贵州茅台，能否坚守慢牛意义重大，……对中国A股的稳定，尤其是中国的白酒还有消费板块的股价，也有着牵一发而动全身的巨大连带效应。”
同时，官媒还一直制造着另一种舆论氛围：其反复将“炒新”、“炒小”等同于投机并加以批评，甚至对于重组也在一段时间里，将之简单的等同于“讲故事”。
鼓励购买绩优股当然没错，但问题在于，在实际的股票投资中，价值投资和市场投机的边界并不明晰。常识告诉我们，一方面，没有任何一支股票在其股价达到任何价位时买入，都能叫做“价值投资”，另一方面，同样是这样一支股票，不能仅仅根据卖出价，就判断卖出行为“价值投资”。
而就在这种情况下，官媒没有注意到资本市场的另一个规律——“羊群效应”。资金向茅台等股票聚集的过程，其实就是的“羊群效应”产生，并逐渐起作用的过程。随着产生的作用越来越大，在无法清楚标记价值投资与市场投机之间边界的情况下，新的问题就产生了。
由此，我们可以看到，“因维稳而产生的风险”产生的另一个原因，就是舆论引导者在无法清楚标记价值投资与市场投机之间边界而为市场发展留下巨大隐患的同时，又忽视了资本市场特有的“羊群效应”，从而不得不在股价、指数达到一定高位时，被迫的看似主动的开启一轮新的“维稳”。这个原因虽不直接产生“因维稳而产生的风险”，但为它的出现创造的前提条件。
观察与思考
“增持潮”+“终止减持”+“特殊停牌”，投资者要更谨慎面对市场了
研究员认为，包括“增持潮”在内，近期市场中同期出现的股东终止减持计划以及一些上市公司的“特殊”停牌，都与相关股票的股价下跌到相关股东“无法直视”的程度有关，股东以及上市公司的相应举动实为“不得已而为之”。因此，在对“增持潮”“鼓掌”前，应搞清楚一个问题：为何如此多的股票下跌到连重要股东承受不了的地步？
由此，普通投资者应以“增持潮”、“终止减持”、“特殊停牌”扎堆出现为重要预警，对后市更加谨慎才是。
重要股东增持、终止减持以及一些上市公司的“特殊”停牌在近期集中出现
实际上，不仅仅有该媒体所关注到的重要股东增持，近期，重要股东终止减持的消息也不少。据Wind统计，11月下旬以来，两市已有15家公司发布了终止减持计划公告，而今年1~10月两市总共只有19家公司发布了终止减持计划的公告。
除此之外，近期有一些上市公司宣布停牌，虽然在公告中，这类上市公司给出的理由是筹划重大事项，但市场质疑，其突然停牌与近期股价的较大幅下跌有关。
股价“无法直视”是直接原因，背后则是A股的资金面和交易格局原因 1、增持潮是下跌趋势（或者说是熊市）的产物，上行趋势（或者说牛市）中没有增持潮。
3、市场在熊市磨底时期，会出现多次增持潮。但不是每一次增持潮都出现在市场底部区间的较低区间，不过，由于总体处于底部区间，各增持潮之间的落差不太大。
研究员在此要强调的是，历史记录说明，“增持潮”出现的一个直接原因，就是相关股票的股价下跌到重要股东“无法直视”的地步。
对此，前述媒体的评论其实也提到了。文章特意指出，在提出增持的上市公司中，不少公司在公告里都有这样一句：“公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值，不能合理体现公司的实际经营状况。”
为何如此多的上市公司出现了股价超重大股东预期的下跌？
因此，我们需要将这一情况看成A股在当前出现的系统性情况，进而从A股资金面和交易格局的角度加以分析和理解。
从长期看，在IPO大扩容以及引资入市工作看不到实际性利好的双重作用下，有限的场内资金只能集中到少数的板块和股票上做文章。加上强监管、舆论对资金流动的引导，这种集中化的走势只会加强不会减弱。由此，大多数板块和股票实际上长期面临交易热度持续下行的局面，从而注定了其股价的跌跌不休。在中短期，市场存在着“因维稳而产生的风险”，这使人看不好大多数板块和股票的运行。
另一方面，媒体此时大谈“有力地推动市场情绪回暖，有利于股指的稳健运行。”实在有误导投资人之嫌。
事实上，重要股东的增持行为本身也分为多种情况，其中，以“兜底式增持”为代表的一些行为，官媒早已提出过质疑。
结论
综上，近期集中出现的股东增持、股东终止减持计划以及一些上市公司的停牌，都与相关股票的股价下跌到相关股东“无法直
发表于 2017-12-12 09:32:07
