主编点评
【本期主编】：柏双
《华为概念挺身而出，股指要企稳了吗？》不管是之前的种子股，还是稀土永磁，以及5月20日发酵的华为产业链受益的芯片股，本质上都是贸易战受益逻辑。 而据环球网引述法新社的最新消息，美国官员周一（20日）决定，将对华为的禁令延迟90天实施，直到8月中旬才会生效，理由是，华为及其商业伙伴需要时间来升级软件以及处理一些合同义务问题。这让中美贸易争端火药味略有所降低，但也并非根本性好转，并不值得大松一口气。从本质上来说，目前的市场多空交织，且利空因素还是具有较大影响力，虽然并不具备压倒性优势再次造成股指大跌，但多头也无力大反弹。 我们认为，《华为禁令延迟90天!短线或止跌，但中线趋势仍向下！》对A股而言，预计也只是短暂减压，但贸易争端整体仍是压制市场走向的负向因素。即，股指短期有企稳反弹的迹象，但没有核心主导逻辑形成强烈的赚钱效应，且量能低迷，对于这种短线反弹的预期要降低。至于稀土永磁和芯片软件这样的贸易战受益概念就板块来说，持续性不强，但相应的龙头强势股会有资金追捧，有一定的持续性，可以关注。 当然，《技术上看，一些止跌的信号也出现了！》：中级趋势里的多空较量也是一场持久战。之前是空方的战略进攻阶段，多方毫无抵抗之力。现在进入到战略相持阶段，多方敢于寻找战机发起反击了。在这个阶段，大部分个股会出现震荡形态，但机会也正是在这个阶段酝酿。因为，个股往往不会与大盘同步见底，而是领先于大盘见底。 而对今日（21日）而言，需要警惕的是，20日的隔夜美股再度大跌，尤其是中概股跌的很惨，这可能较大程度对冲华为禁令延迟对今天A股的反弹预期。 可以看到，相比于前任刘主席投案，尚需更多细节信息来让市场预期将之定性为是A股的利空还是利好。美帝强力封杀华为带来的贸易争端解决遥遥无期的迷茫，显然是当前市场更具决定性的核心矛盾。而这个核心矛盾，并没有因为华为频频的“无惧封杀”信心表态和间或的中美偶有继续谈判的“放软话”互动，而真正有所改观。 总之，短线A股似有企稳信号，但中线市场走向依然是避险、调整趋势不变。
博览视点
华为禁令延迟90天!短线或止跌，但中线趋势仍向下！
【研究员】：大双
结论：据环球网引述法新社的最新消息，美国官员周一（20日）决定，将对华为的禁令延迟90天实施，直到8月中旬才会生效，理由是，华为及其商业伙伴需要时间来升级软件以及处理一些合同义务问题。这让中美贸易争端火药味略有所降低，但也并非根本性好转，并不值得大松一口气。对A股而言，预计也只是短暂减压，但贸易争端整体仍是压制市场走向的负向因素。 而对今日（21日）而言，需要警惕的是，20日的隔夜美股再度大跌，尤其是中概股跌的很惨，这可能较大程度对冲华为禁令延迟对今天A股的反弹预期。 总之，短线A股似有企稳信号，但中线市场走向依然是避险、调整趋势不变。 可以看到，相比于前任刘主席投案，尚需更多细节信息来让市场预期将之定性为是A股的利空还是利好。美帝强力封杀华为带来的贸易争端解决遥遥无期的迷茫，显然是当前市场更具决定性的核心矛盾。而这个核心矛盾，并没有因为华为频频的“无惧封杀”信心表态和间或的中美偶有继续谈判的“放软话”互动，而真正有所改观。
【博览财经分析】据环球网引述法新社的最新消息，美国官员周一（20日）决定，将对华为的禁令延迟90天实施，直到8月中旬才会生效，理由是，华为及其商业伙伴需要时间来升级软件以及处理一些合同义务问题。这让中美贸易争端火药味略有所降低，但也并非根本性好转，并不值得大松一口气。对A股而言，预计也只是短暂减压，但贸易争端整体仍是压制市场走向的负向因素。 而对今日（21日）而言，需要警惕的是，20日的隔夜美股再度大跌，尤其是中概股跌的很惨——标普收跌0.68%，道指盘中一度跌超200点，收跌约80点，纳指大跌1.46%。芯片股领跌美股。能源股、银行股上涨。高通、博通跌近6%，英伟达跌3%，AMD跌近3%。百度、拼多多、瑞幸跌超8%。阿里巴巴、哔哩哔哩跌超5%。特斯拉跌2.69%，盘中，特斯拉近两年半来首次跌破200美元。美元下跌。比特币盘中一度升破8000美元。 这可能较大程度对冲华为禁令延迟对今天A股的反弹预期。 总之，短线A股似有企稳信号，但中线市场走向依然是避险、调整趋势不变。 在我们看来，前任证监会主席刘士余主动投案的震撼弹——金融反腐预期的升温对行情的预期影响暂难明，但江苏本地股20日确实遭到重创。叠加美帝强力封杀华为带来的贸易争端前景不明预期，以及央行一季度货币政策报告对货币政策宽松度有所回收的重申，这让行情继续受到压制。 如我20日盘前内参中提示的，当日银行股早盘集体走弱，而江苏上市银行则普遍大跌。苏农银行大跌6%，紫金银行跌4%，无锡银行、青农商行、张家港行、常熟银行均跌逾2%。 当然，华为的接连强硬回怼，让作为振奋国人精神的华为海思概念股全线大涨。 另外，最高决策层当日在江西考察时视察稀土上市企业（金力永磁）之举（引发了中国可能考虑通过限制稀土出口来反制美国的联想，尽管被官方否认），但仍催化了稀土永磁板块20日有所表现。 这两个局部的亮点都并不能挽救大盘整体的继续疲软。 可以看到，相比于前任刘主席投案，尚需更多细节信息来让市场预期将之定性为是A股的利空还是利好。美帝强力封杀华为带来的贸易争端解决遥遥无期的迷茫，显然是当前市场更具决定性的核心矛盾。而这个核心矛盾，并没有因为华为频频的“无惧封杀”信心表态和间或的中美偶有继续谈判的“放软话”互动，而真正有所改观。 昨日（20日），针对谷歌正式回应证实确实已经“暂停与华为部分业务往来”，华为20日进行了如下回应—— 从这份回应中，我们注意到以下细节：1、华为继续强调自立自强抵御美国封杀的信心； 2、谷歌的暂停支持不影响华为继续在谷歌开发的安卓系统平台上继续发展和使用，但也暴露了华为对安卓系统 这一手机基础平台的依赖看来无法解决； 3、华为强调的是，华为和荣耀品牌的智能终端系列产品和服务“在中国市场不受影响”。但换言之，这似乎证实了一些专业人士提出的担忧：目前谷歌的举措对华为在中国境内的销售没影响，但是此举可能阻碍华为在中国境外的智能手机业务，因为境外有些软件需要调用谷歌服务才能打开，其将无法立即更新谷歌的Android系统，以及无法使用谷歌应用商店、Gmail邮箱服务和YouTube视频应用，这会导致海外用户可能会放弃华为手机——而据悉华为方面人士也向媒体证实，目前华为内部正在评估谷歌暂停业务对海外市场的影响，说明舆论的担忧并非空穴来风。 鉴于后两点，华为的“信心”表态恐怕依然不能缓解市场对于贸易争端我方是否真的更有主动性、更有耐心、更有胜算的担忧。华为自主芯片概念股的小范围十数支个股的上涨，并不能改变大盘整体的弱势、谨慎、避险情绪。市场未来一段时间依然处在调整的趋势。 关于前任证监会主席刘士余主动投案，神通广大的媒体也挖出了更多比较接近真相的细节。 广东省出版集团旗下的《时代周报》20日报道称，刘投案的主因是疯狂IPO中，突兀而刺眼的江苏多家农商行突击上市事件。 刘在任期间，一手缔造出了“疯狂IPO”之年。在任上任前，A股处于IPO暂停阶段。自2016年2月19日刘士余上任，到2019年1月25日离职，A股共发行上市新股774只。他表示“暂停IPO导致市场的心理预期被扭曲，而监管方（证监会）把扭曲了的预期调过来了”。 这一数字可谓惊人。目前美股三大市场上市的公司中，仅有2000家不到的本土企业，考虑到A股暂不支持外国公司的情况，刘士余在任时，一年即IPO了美国股市这么多年留存的三分之一以上的股票规模。而刘士余是近几届证监会主席中，唯一没有IPO暂停经历的掌舵人。 值得一提的是，这其中江苏省多家农商行突击上市，曾在证券行业内引起较大非议。刘士余担任证监会主席期间，其家乡江苏七家地方城商行、农商行完成发行上市，加上此前的南京银行，江苏省内的银行在31家上市银行中占比25.8%。 其中又以江苏银行的上市最为人诟病，并可能是其主动投案的关键。 据悉，在刘士余接任证监会主席差不多4个月后，在上市路已经等待了8年多的江苏银行就成功上市。但这家江苏银行是带着太多问题上市的。 其一，其股权分散之严重，令人震惊。2008年底，其法人股东就高达1202户，持股94.99%；自然人股东共26505户，持股5.01%，其中包含3%左右的员工持股。 其二，上市前，其民间的股权转让一直不停，其法人股东的复杂性，对于公司治理形成很大挑战。2009年9月和2010年3月，江苏银行先后两次通过增资扩股的方式，引入战略投资者，包括江苏沙钢集团、三胞集团和苏宁电器。 其三，江苏银行上市前存在沉重的不良资产包袱且至今仍没有解决还在大量吞噬企业利润。 江苏银行重组合并时剥离的26.4亿不良资产有16.4亿须由江苏银行五年内以自由利润进行回购核销。截至2009年底，该行已完成将所有打包回购资产回购的计划，但由于数额巨大，到目前为止还未完全消化，部分计入到了不良资产，因此导致江苏银行的拨备计提压力较大。 2009年该行拨备费用在拨备前利润中的占比高达25.35%，其中8.66亿元用于回购核销打包不良资产。与此相关，江苏银行在资本金上一直吃紧。为了弥补这一短板，江苏银行先后在2008-2009年三次发行较大规模次级债累计40亿。这也是江苏银行渴求上市的重要动因。 上述问题导致，即便江苏银行成功上市后，但风光的日子并未持续多久。2016年8月15日，江苏银行股价达到最高值14.84元/股，之后便开启了持续下跌趋势，进而跌破每股净资产。在2018年7月10日收盘跌破发行价6.27元/股，报收6.22元。此时距离其成功上市不到两年时间。而整个2018年，江苏银行被频繁减持。累计减持18461.66万股，占公司流通股比重3.07%。 根据《财经》报道，其间复杂利益牵扯，是刘士余最终主动投案的一个重要缘由。 在我们看来，如果上述报道属实，则A股的银行板块以及江苏本地股的承压还会继续。因现在很多细节还有待官方确认，届时恐怕会再次带来一轮冲击波。
焦点透视
华为概念挺身而出，股指要“企稳”了吗？
【研究员】：考股砖家
结论：不管是之前的种子股，还是稀土永磁，以及5月20日发酵的华为产业链受益的芯片股，本质上都是贸易战受益逻辑。 我的结论是股指短期有企稳反弹的迹象，但没有核心主导逻辑形成强烈的赚钱效应，且量能低迷，对于这种短线反弹的预期要降低。至于稀土永磁和芯片软件这样的贸易战受益概念就板块来说，持续性不强，但相应的龙头强势股会有资金追捧，有一定的持续性，可以关注。
【博览财经研报】对于目前股市格局的一些纲领性观点在5月20日的文章中，我已经做过阐述，本文就一些具体问题加以分析。 1、前任证监会主动投案配合审查，显然不是如市场中有些人所认为的对股市是重大利好，股市就该暴涨，任何一种因素对股市而言，都只是一种分力，即便他可以解读为一种利好，但市场肯定是反映了其他方面的利空，这些利空不仅包括央行一季度货币政策执行报告对未来货币政策的审慎立场，也包括美国“切断”华为供应链引发的连锁反应，最新消息是谷歌也加入了断供的阵营。 否则，你无法解释5月20日上午开盘后单边下跌，一度接近于创新低，2838.45和2838.39，只差0.06点，却又不破，真是耐人寻味呀。 但从本质上来说，目前的市场多空交织，且利空因素还是具有较大影响力，虽然并不具备压倒性优势再次造成股指大跌，但多头也无力大反弹，5月20日上证指数的成交量更是减少到不足2000亿了，当天要不是华为概念单骑救主，券商极力反抽，5月20日搞不好就是又一根大阴线。 2、那么5月20日没有破新低，是真正企稳了吗？ 我的看法是，既是企稳，也非企稳，关键是看你到底看短期，还是中期。 按照我在上周画的草图，本来就应该还有一次折返的反弹，即便是最弱的第二种走势。 所以，如果你讨论短期问题，的确有企稳的迹象， 1-2天内应该有所反弹，这个企稳的信号可在30分钟级别发现，布林下轨有托底的信号，5月21日就是要对抗双均线的绿线，能勇猛扭转30分钟双均线，则能赢得一次反弹机会，反弹目标直指30分钟战略生命线。 如果无力扭转30分钟双均线，那只能怂怂地等双布林向下开门，继续调整。 但如果你讨论中期问题，如果市场真的要按照上述走势结构来运行，那当下的这种短暂的企稳又有多大意义呢？ 3、关于稀土永磁和国产芯片与软件 不管是之前的种子股，还是稀土永磁，以及5月20日发酵的华为产业链受益的芯片股，本质上都是贸易战受益逻辑。相对于2018年贸易战受益的主要是农业板块，今年随着双方一些新的政策举措出来，为市场塑造了新的逻辑链条。 比如稀土问题，首先是5月15日云南腾冲与缅甸边境关口正式封关，禁止所有稀土相关商品进出口贸易，然后是5月20日，习总书记赴赣州市的江西金力永磁考察调研，让市场浮想联翩。 客观上刺激了市场中稀土板块的炒作，但我认为稀土板块基于此逻辑的炒作持续性可能并不强（龙头除外），板块内部分化也比较严重，5月20日本身板块大部分走调整，被考察的消息刺激再度拉起，但并不意味着能够进一步走高。 其实，近期不管是稀土永磁、科技方向（芯片、软件和5G），都很难有持久的续航炒作能力。 4、华为产业链的兴森科技、实达集团、华天科技、诚迈科技、星星科技、力源信息、华星创业等，5月20日开盘就集体涨停，像这种不给机会的一字板涨停，看着着急，也没办法。后排跟风的又追不得，因为跟风的二线梯队涨的不强，所以是鸡肋。 而国产软件和部分芯片股属于跟风蹭热点，5月21日不可持续。 综上所述，我的结论是股指短期有企稳反弹的迹象，但没有核心主导逻辑形成强烈的赚钱效应，且量能低迷，对于这种短线反弹的预期要降低。至于稀土永磁和芯片软件这样的贸易战受益概念就板块来说，持续性不强，但相应的龙头强势股会有资金追捧，有一定的持续性，可以关注。
决策参考
技术上看，一些止跌的信号也出现了！
【研究员】：林飞
编者按：中级趋势里的多空较量也是一场持久战。之前是空方的战略进攻阶段，多方毫无抵抗之力。现在进入到战略相持阶段，多方敢于寻找战机发起反击了。在这个阶段，大部分个股会出现震荡形态，但机会也正是在这个阶段酝酿。因为，个股往往不会与大盘同步见底，而是领先于大盘见底。
【博览财经分析】昨日（5月20日），A股整体表现低迷，主要还是因为国际关系紧张化令市场情绪受挫。但从盘面细节来看，当天沪指的下跌止步于2838点，在K线形态上有形成“双重底”的可能。这很可能是一个止跌信号。但要注意的是，止跌不等于反弹，反弹不等于反转。自4月下旬以来，A股市场展开了一轮中级调整。目前，此轮调整第一阶段快速下跌的“主跌浪”已经过去，进入第二阶段的震荡走势。因为中级趋势的惯性比较大，很难通过数个交易日来消除趋势的力量。 本内参近期文章明确指出：中级趋势里的多空较量也是一场持久战。之前是空方的战略进攻阶段，多方毫无抵抗之力。现在进入到战略相持阶段，多方敢于寻找战机发起反击了。值得注意的是，在这个阶段，大部分个股会出现震荡形态，但机会也正是在这个阶段酝酿。因为，个股往往不会与大盘同步见底，而是领先于大盘见底。 止跌信号 5月20日，A股三大股指集体收跌，但跌幅都在1%以内。其中，沪指收报2870.60点，跌幅0.41%；深成指收报8916.11点，跌幅0.93%；创业板指报1469.31点，跌幅0.64%。当天两市合计成交4627.43亿元，较上一交易日明显缩量。 从沪指当前所处位置看，年线、半年线和下方2月份留下的缺口几乎重合，显示这个位置有较强的支撑。如果这里跌破，则后市不容乐观。反之，如果这个支撑有效，则有望形成新的短线反弹。
值得注意的是，当天沪指最低点为2838点，而这一波中级调整此前的低点为5月10日的2838点。短短七个交易日内，沪指两次在同一位置止跌，不能不说是巧合。 从技术上看，如果沪指能够再次在2838点止跌并展开反弹，那么日K线就有望形成“双重底”形态。 老股民可能都听过这么一个段子： 陈胜吴广首抄秦朝底，败；刘邦双底后买入，得天下。 曹刘孙首抄汉朝底，败；司马懿抄双底，得天下。李自成首抄底明朝，败；清兵抄双底，得天下。 这就是所谓的“抄双底者，可得天下”。而“双重底”确实是一种比较靠谱的底部形态。从长周期看，沪指自3288点开始的回调是对2440点上涨的回撤阶段，这个阶段是历史上每一次牛市启动的必经阶段。 要注意的是，如果“双重底”出现，首先应被视为“止跌”信号。因为中级调整的趋势惯性比较大，这种趋势很难在短短数个交易日之内就被扭转。 更何况，大国之间的博弈行为主导了当下证券市场的情绪，在双方都未最后“摊牌”之前，预计投资者情绪仍以谨慎为主。 上周五（5月17日）的单边下跌让市场蒙上一层阴影，历史上每一次中级调整都会让大多数投资者失去信心，这一次仍然是历史的重演。 其实，关于贸易领域的较量，这一事件对投资者情绪的影响力正在边际削弱。这个问题有点像“狼来了”的故事。第一次最吓人，第二次开始大伙儿就变得淡定了。一个故事讲了一年多，大家都习以为常了。资本市场对此的反应也开始变得麻木了。 可以看到，从5月6日至上周五（5月17日），两周时间，虽然消息面不断变化，但上周五上证指数收盘点位比5月6日仅仅跌了24个点。 从这一点可以看出，在外围不断冲击、4月份经济不如预期的情况下，A股市场是比较顽强的。换个角度思考，未来还可能会出现比现在更恶劣的情况么？ 总结一下，短线或有小反弹，但机会难以把握，不值得普通投资者参与。中线则可能形成“双重底”，没有必要过于悲观。
观察与思考
被巴菲特一直“唱空”的资产，今年已翻倍
【研究员】：林飞
编者按：就比特币这种“蹦极”式的走势而言，在资本市场上，跌多了就得涨，涨多了就得跌，还真是颠扑不破的真理。 除了这一点之外，还有观点认为，今年比特币之所以涨势凌厉，是因为它具有“避险资产”的属性。确实，今年的世界依然不平静，国与国之间的各种对抗与博弈在全球每一个角落展开。近期，世界前两大经济体在贸易领域的较量日趋激烈，全球经济领域的不确定风险陡然猛增。那么，比特币能够避险吗？
【博览财经分析】今年以来，比特币成为全球表现的最好的资产之一，其价格从年初4000美元下方一度涨至8000美元上方，实现了翻倍。有观点认为，比特币之所以受到资金追捧，是因为其具有避险属性。不过从比特币价格的波动来看，其上蹿下跳的走势并不像防御性资产，反而与风险资产极为相似。这意味着比特币的避险功能可能只是一些投资者的一厢情愿。其实，关于比特币的价值，一直都有很大的争议。“股神”巴菲特就曾经多次把比特币说得毫无价值、一无是处。这是为什么呢？ 比特币已翻倍 不知不觉，“币圈扛把子”——比特币近期的价格与年初相比已经翻倍了。 近日，比特币在8000美元上下波动，与年初不足4000美元的低点相比，涨幅超过了100%。 也许，很多人对“币圈”的印象还停留在2018年“血流成河”的惨痛之中。 2018年12月，比特币价格大多数时段均徘徊在4000美元左右，这一价格与当年年初的1.7万美元相比，已是腰斩之后再腰斩。 就比特币这种“蹦极”式的走势而言，在资本市场上，跌多了就得涨，涨多了就得跌，还真是颠扑不破的真理。 除了这一点之外，还有观点认为，今年比特币之所以涨势凌厉，是因为它具有“避险资产”的属性。 确实，今年的世界依然不平静，国与国之间的各种对抗与博弈在全球每一个角落展开。近期，世界前两大经济体在贸易领域的较量日趋激烈，全球经济领域的不确定风险陡然猛增。 那么，比特币能够避险吗？ 比特币是否具有避险属性？ 从表面上看，比特币与人们熟知的避险资产黄金有一些相似之处，没有使用价值，也没有未来现金流，便于携带和贮藏，具有稀缺性（比特币的总量有限，每隔四年就会减产一半）等等。 但是，说到避险资产，无非就是一个字——稳。 在短短一年多的时间里，比特币价格先是腰斩，然后再腰斩，之后再来个翻倍。 这种走势完全和“稳”字不沾边。如果用它来避险，估计倒是有犯心脏病的风险。 从比特币价格的走势来看，它倒是和股票资产（尤其是沪深300指数）有着很强的相关性。
当一种本应具有避险属性的资产展现出强烈的风险资产特性，很可能意味着此种资产已经陷入了严重的投机潮。比特币的价格变动，只是全球范围内流动性泛滥、资金在不断寻找投资洼地的一个结果。 屡次被巴菲特“唱空” 作为广大投资者心目中的股神，巴菲特从来都是对比特币嗤之以鼻。 他曾经多次表达过对比特币的鄙视，部分言论如下—— “比特币是一种赌博设备。” “比特币的毒性比老鼠药还大。” “我几乎能肯定地说它们终将以悲剧收场。” “远离比特币，那只是一种幻觉。认为它具有巨大内在价值的想法就是一个笑话。 也许和大多数人一样，巴菲特也看不懂比特币，但他知道比特币不具备生息能力，是一种不能产生正向现金流的非生息资产。这与其“价值投资”的理念相差甚远，所以他看不上这种资产。 其实，我也看不懂比特币。不过，在我看来，比特币也并非没有价值，其价值在于它让“区块链”这一技术进入了大众的视野。 但是，作为一种货币，比特币无法得到国家层面的背书。 因为，货币的背后是国家信用，没有一个国家愿意把“铸币权”拱手相让。 值得称道的是，面对比特币的诱惑，巴菲特又一次做到了他提出的“能力圈”原则——不懂不投。 赚自己能力范围内的钱，才是本分。可惜，大多数人做不到这一点。大智慧破解版
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发表于 2019-5-21 09:02:08
