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《一天内北向资金净流出103亿!发出短线关键信号！》：在市场猜想的全球股市上周“黑色星期五”对A股市场的两种完全相反的影响预期逻辑中，市场果然如我们25日盘前内参预测的《海外股市暴跌，A股将“陪绑”！》中所言，走了负向的（外部）悲观预期（向A股）传染的路线。尤其值得注意的是，25日当天，沪股通和深股通“北向资金”大幅净流出逾100亿元，这需要让市场非常警惕。 分析指出，外资做的是全球资产配置。当美股大幅下调时，外资减配风险资产比例时会同步缩减对A股权益资产的配置规模。而上周五美股大跌，美债收益率倒挂引发投资者对美国经济甚至全球经济前景的担忧，这些风险因素触发了外资在全球范围内降低权益资产比例的行为。另外，今年来，A股市场的整体涨幅已然不小，不到三个月的时间里，主要指数的涨幅均超过了25%，北上资金获益颇丰。于是，我们就看到，在3月25日A股市场开盘以后，北向资金就迫不及待地“跑路”了。 个人以为，在负面情绪非常显著传导背景下，如果短期内因方面没有重大新利好对冲，短线A股可能继续在外围因素影响下再调整数日！ 至于A股受外围暴跌影响跟随暴跌的背景下，围绕上周末公布的九家科创板公司的“影子股”依然逆势再度带起一波科创板概念的炒作，也就是《首批名单公布后，未来科创板概念会怎样演化？》 我们的看法是：其一，战略地位的极端重要性，决定了科创板正式落地前，在政策鼓吹下会反复激发炒作热情； 其二，但首批科创板企业并不太优质，决定了当前只能是短炒； 其三，长远看，科创板的价值和成败，要看注册制的“宽进严出”落实的如何！ 其逻辑是，注册制本意就是降低门槛，放松审核，让市场自己选择，自己定价，注册制与好公司、高估值是自相矛盾的。短期来看，注册制在科创板的试行，决定了市场如之前创业板设立之初那般的狂热炒作恐怕不太可能重演。 但长远来看，注册制下企业进出频繁，有利于加快淘汰垃圾企业，能把后面真正有实力的给留下来。甚至可以说，科创板是不是真的都是高科技不重要，关键是它能够让“吃饱了的躺尸企业”出去，让没吃饱的企业进来。它是借着注册制的手来给中国打造全新的融资环境。 而如果未来注册制真能在科创板体现出其价值，则可以再按照证监会说的在创业板推广注册制。然后再到一定时机在主板实行注册制，最终中国的整个金融市场就被注册制覆盖了。那些占着茅坑不拉屎的僵尸企业会大幅从股市撤出。
博览视点
一天内北向资金净流出103亿!发出短线关键信号！
【研究员】：林维
编者按：在市场猜想的全球股市上周“黑色星期五”对A股市场的两种完全相反的影响预期逻辑中，市场果然如我们25日盘前内参预测的《海外股市暴跌，A股将“陪绑”！》中所言，走了负向的（外部）悲观预期（向A股）传染的路线。尤其值得注意的是，25日当天，沪股通和深股通“北向资金”大幅净流出逾100亿元，这需要让市场非常警惕。 分析指出，外资做的是全球资产配置。当美股大幅下调时，外资减配风险资产比例时会同步缩减对A股权益资产的配置规模。而上周五美股大跌，美债收益率倒挂引发投资者对美国经济甚至全球经济前景的担忧，这些风险因素触发了外资在全球范围内降低权益资产比例的行为。于是，我们就看到，在3月25日A股市场开盘以后，北向资金就迫不及待地“跑路”了。 个人以为，在负面情绪非常显著传导背景下，如果短期内因方面没有重大新利好对冲，短线A股可能继续在外围因素影响下再调整数日！
【博览财经研报】在市场猜想的全球股市上周“黑色星期五”对A股市场的两种完全相反的影响预期逻辑中，市场果然如我们25日盘前内参预测的《海外股市暴跌，A股将“陪绑”！》中所言，走了负向的（外部）悲观预期（向A股）传染的路线。 可以看到，A股两市25日大幅低开，沪指开盘直接失守3100点，三大股指盘中多次冲高回落，临近尾盘，沪指击穿10日均线跌超2%。 截至收盘，沪指报3043.08点，跌幅1.97%，成交额3749.55亿；深成指跌幅1.80%，成交额4440.09亿；创业板指跌幅1.48%。 板块方面，科创板IPO、国防军工、国产航母板块领涨，证券、通信服务、保险及其他板块领跌。 个股方面，跌多涨少，两市超2500股飘绿。 尤其值得注意的是，当天，沪股通和深股通“北向资金”大幅净流出逾100亿元，这需要让市场非常警惕。 个人以为，在负面情绪非常显著传导背景下，如果短期内因方面没有重大新利好对冲，短线A股可能继续在外围因素影响下再调整数日！
这是一个很罕见的现象。 自2014年11月17日沪港通正式“通车”以来，在3月25日之前，北向资金只有两次在单日净流出超过百亿元的记录。
今年1月和2月北向资金每个月的流入规模均超过600亿元。 到了3月，情况开始变化，从3月6日开始，北向资金流入A股的速度就开始放缓，曾经出现过连续净流出的情况。
算上3月25日净流出的103亿元，今年3月份北向资金呈现净流出状态似乎已成定局。 只能说，这画风变得有点快。 两个原因 那么，究竟是什么原因导致北向资金的大规模“撤离”呢？ 我觉得无非就是两方面原因—— 一是海外市场的波动，尤其是美股上周五（3月22日）的下挫，对外资的行为产生了重要影响。 二是，今年以来，A股市场的整体涨幅已然不小，不到三个月的时间里，主要指数的涨幅均超过了25%。 先看第一个原因。数据显示，在某一时期内，北向资金“撤离”A股的行为与同一时期的美股波动高度吻合。 北向资金明显净流出A股市场的时段为2015年、2018年初及四季度，同期美股均出现大幅下跌。 比如，2018年2月和10月美股大跌时，北向资金都是呈现净流出状态，分别流出26亿元和105亿元。 这表明，外资做的是全球资产配置。当美股大幅下调时，外资减配风险资产比例时会同步缩减对A股权益资产的配置规模。 而上周五美股大跌，美债收益率倒挂引发投资者对美国经济甚至全球经济前景的担忧，这些风险因素触发了外资在全球范围内降低权益资产比例的行为。 于是，我们就看到，在3月25日A股市场开盘以后，北向资金就迫不及待地“跑路”了。 至于第二个原因，也不难理解。今年以来A股市场涨幅较大、涨速较快，部分高风险资金跟风炒作，部分个股估值拖累合理区间。 在2006、2007、2009、2015过去四次的大牛市中，1-3月份上证指数的累计涨幅分别为11.82%、19.01%、30.34%和15.87%。 而今年以来，上证指数已经上涨了22%（截止3月25日收盘）。在基本面比不上2006、2007，货币政策宽松力度比不上2009年、2015年的背景下，客观上A股市场涨速过快。 所以，即使是在美股没有大跌的3月上中旬，北向资金的流入A股市场的速度也出现了明显的下滑。因为，在经历大涨之后，短期内A股市场的“性价比”有所降低。 何时回归？ 那么，北向资金什么时候会回来呢？ 之前说过，美股大跌期间，北向资金就会净流出A股市场。 同样，历史数据还显示，在美股反弹期间，北向资金一般也会加速流入A股市场。 此前，MSCI宣布从2019年5月至2019年11月，分三步提升A股纳入比例，整个过程时间持续半年。
而根据北向资金以往的行为习惯，它们一般在纳入因子调整前就开始“买买买”，而在纳入比例调整结束之后卖出。
2017年6月，MSCI宣布首次纳入A股，决定2018年5月和8月分两批，每批纳入2.5%，共纳入5%的比例。在2018年5月前外资加速流入，而在2018年8月后外资随即快速流出，正体现了外资这一操作风格。 根据相关安排，今年5月，MSCI就会实行今年第一次扩容A股的计划。那么，我们预计下一次外资流入高潮将出现在今年的四月中下旬。
决策参考
首批名单公布后，未来科创板概念会怎样演化？
【研究员】：柏双
结论：短期来看，注册制在科创板的试行，决定了市场如之前创业板设立之初那般的狂热炒作恐怕不太可能重演，但长远来看，真正优秀的公司永远是稀缺资源，无论开什么板都不可能让好公司凭空从天上掉下来。注册制本意就是降低门槛，放松审核，让市场自己选择，自己定价，注册制与好公司、高估值是自相矛盾的。 注册制下企业进出频繁，有利于加快淘汰垃圾企业，能把后面真正有实力的给留下来。甚至可以说，科创板是不是真的都是高科技不重要，关键是它能够让“吃饱了的躺尸企业”出去，让没吃饱的企业进来。它是借着注册制的手来给中国打造全新的融资环境。而如果未来注册制真能在科创板体现出其价值，则可以再按照证监会说的在创业板推广注册制。然后再到一定时机在主板实行注册制，最终中国的整个金融市场就被注册制覆盖了。那些占着茅坑不拉屎的僵尸企业会大幅从股市撤出。
【博览财经分析】在A股受外围暴跌影响跟随暴跌的背景下，围绕上周末公布的九家科创板公司的“影子股”依然逆势再度带起一波科创板概念的炒作（科创板IPO概念指数涨幅近7%，但标的不同于之前炒的创投了），而主要会指向参投了第一批科创板企业（主炒）和第二批科创板企业（跟风）的有关A股上市公司。 对此，我们的看法是：其一，战略地位的极端重要性，决定了科创板正式落地前，在政策鼓吹下会反复激发炒作热情； 其二，但首批科创板企业并不太优质，决定了当前只能是短炒； 其三，长远看，科创板的价值和成败，要看注册制的“宽进严出”落实的如何！ 短期来看，注册制在科创板的试行，决定了市场如之前创业板设立之初那般的狂热炒作恐怕不太可能重演，但长远来看，真正优秀的公司永远是稀缺资源，无论开什么板都不可能让好公司凭空从天上掉下来。注册制本意就是降低门槛，放松审核，让市场自己选择，自己定价，注册制与好公司、高估值是自相矛盾的。注册制下企业进出频繁，有利于加快淘汰垃圾企业，能把后面真正有实力的给留下来。 甚至可以说，科创板是不是真的都是高科技不重要，关键是它能够让“吃饱了的躺尸企业”出去，让没吃饱的企业进来。它是借着注册制的手来给中国打造全新的融资环境。而如果未来注册制真能在科创板体现出其价值，则可以再按照证监会说的在创业板推广注册制。然后再到一定时机在主板实行注册制，最终中国的整个金融市场就被注册制覆盖了。那些占着茅坑不拉屎的僵尸企业会大幅从股市撤出。 这才是科创板+注册制真正的价值！ 战略地位决定了科创板正式落地前，在政策鼓吹下会反复激发炒作热情 科创板作为一个战略方向，果然展示了中国特色制度建设的优势，就是其推进速度一再超预期，周末第一批即将登场的公司已经正式面世，名单和之前的江湖传言相比并没有特别多的差异，其中有些参股公司在周五盘面已经反应。 个人观点是，虽然这些公司姿色一般，但架不住设施新、玩的花样多（前五天没涨跌停，后面20%）、穿的性感（高科技透明衣）、年轻敢想（可以不盈利），还是能吸引不少土豪（50万门槛），狂给小费（高估值）！所以短中线必定会围绕科创板炒一波。 考虑到科创板设立的战略意义：其推出不是一个简单的板块扩容，而是作为最高决策层钦点的作为承接自主创新的高科技企业便捷融资、助力中国产业加速转型升级的场所。科创板肩负的使命是前所未有的，也是极其沉重的，更是寄托了无尽的希望的！其是我们加快实现科技兴国，科技强国的最大希望。 甚至可以这么讲，在宏观经济下行压力与日俱增的背景下，2019年春节之后迄今的这轮重新燃起了投资者做多热情的行情（相当一部分股票的价格已完成了一轮大牛市才具备的涨幅），这一切都是为科创板的推出营造极好的氛围。而考虑到按照目前的进展流程，首批科创板上市公司最快要到6月末才会完成IPO甚至有报道称，科创板首批上市名单可能要到10月前才能出炉。 作为一项今年最重要的政治任务，在科创板成功落地之前，监管层会千方百计维持市场不能太差——也就是说，对其的呵护至少还需要2-3个月。这从3月初证监会就给券商防风开始严查配置，但过了十来天然后想媒体披露只抓了2只小鱼小虾，也可见监管层现在提高了对炒作风险的关注，但也并没有下狠手。警告声高，实际动作小。 因此，市场有一个美好的期待是，虽然美股市场和A股市场处在不同历史阶段。比如美股在收缩股本，A股在IPO扩容，但是发展路径是可借鉴的，也是可以学习的。纳斯达克的成功正是科创板的一个标杆。能否成为中国版的纳斯达克也是市场上热议的科创板设立的核心目标。 可以看到，其实过去十年美国的牛市，除了部分原因是美股数量在减少而上市公司回购的股本更少，从而导致含金量提升个股内在价值上涨。最核心的上涨动力还是新旧动能转换的成功，体现在纳斯达克的上涨远大于道指——著名的FAANG贡献了上涨的74%，而传统的金融行业则至今的估值都没有恢复到2008年金融危机之前的峰值。 反过来可以讲，如果没有科技股，尤其是纳斯达克的引领，美国或许今天都迈不出危机的泥潭，更谈不上所谓十年牛市，道指十年前的高点是14198点，现在的高点是26951点，虽然相比之下也有96%的涨幅，但是和纳斯达克相比，纳指2007年的高点是2700点左右，现在的高点则是8133点，涨幅是200%。亚马逊是美股历史上第一个盘中过万亿美元市值的公司，时间在2018年9月5日，但是历史上A股十年前就有中石油在盘中突破了一万亿美元的市值，当时的中石油是48元，亚马逊是86美元，时至今日，中石油是人民币7.8元，亚马逊则是1800美元左右，同理，现在的苹果是200美元左右，当时是12美元，而Facebook则是从当初的38美元涨到现在的168美元，奈飞更是从6.5美元涨到377美元，谷歌同期也是上涨400%。 因此，极力唱多科创板的一个核心逻辑就是，聚焦硬核科技的中国科创板如果能诞生一二家FAANG，或者BATJ，那么，中国经济新旧动能的转换才有希望，资本市场才发挥出了应有的价值发现的功能，A股才能改变牛短熊长的格局，垃圾股的炒作才会成为历史。 这也是科创板屡屡能得到资金认同、散户跟风的原因。 而决策层对中国科创板有同样的复制纳斯达克成功的期待决定了，即便最终实际结果可能天差地远（那是后话了），但至少在“畅想”的阶段，市场是很容易在政策和鼓吹下，激起一次又一次的炒作热情。 另外，从流动性的角度来看，相比于新三板的上市制度和融资体系（500万的门槛，且只注重大干快上拼数量而不注重交易流通）决定了它这块田是无用之地（没有流动性、韭菜太少）。科创板就不一样了，它不管怎么说是通过IPO上市的。融资功能比新三板要强多了，这意味着科创板是块还不错的“田”。这里面上市的企业获得的权利也大大超过在新三板上市的，种子好才能出好果子。 但首批科创板企业并不优质，决定了当前只能是短炒 在第一批的名单公布后，有段子就调侃，万众期待了这么久，本来预想的是有没有机会淘到儿童版的腾讯、乞丐版的阿里、迷你版的恒瑞医药，但就这首批企业看起来貌似没有那种气质，好几个都是屌丝企业回锅肉二进宫。 总体而言，这批公司似乎质地一般，除了一家亏损的半导体公司是有特色以外，其他都是中规中矩的一般公司。所以有人总结说，这不就是一个上海交易所开的创业板吗？从某种意义上这也是对的。自创业板开板以来，再经过2015年的资本狂潮，除了亏损企业之外，多数的优质资产都已上市，而亏损企业中的优秀代表多数也已选择在海外上市了，真正没有上市的独角兽和硬科技公司是非常有限的。 我还在注意到，周末很多人在讨论到底是见光死，还是继续。从本周一的情况看，市场的炒作情绪似乎依然很浓，但我的观点是，如果从炒作的角度来分析，揭开面纱的时候也是炒作要休息的时候。一个公司如果说只是从新三板换到科创板，或者是在创业板被否换到科创板就能实现身家翻几番的话，这就是科创板最大的笑话，短期而言局部的这种套利游戏或许仍然有效，但长期整体一定未必。 长远看，科创板的价值和成败，要看注册制的“宽进严出”落实的如何！ 如同制度建设中科创板的定位一样，它承载的是中国资本市场中发行和交易的改革任务，中国版的纳斯达克如果要成行，真正意义的宽近严出是必须的，如果十年累积下来像纳斯达克一样，上市1000家，并且退市1000家，那么在这个中间中国版的FAMAG一定会出更多，但这一定不是靠炒出来的。 现在还有一种说法是，很多人错看了科创板，把关心重点放在这个板叫什么，到底是叫科技创新，还是叫富强民主，甚至叫中国梦……还有上市企业质量如何，但实际上科创板最重要的是要试点注册制！ 以前单独说推进注册制的时候，大家都担惊受怕，这次把它和科创板一起落地，反而很多赌客觉得事不关己了。甚至大家的眼光都直勾勾地死盯着科创板上市前几个交易日那没有涨跌幅限制的“单车变摩托”的机会上，对注册制，大家表现得异常地平静了，但其实试行注册制的重要性。 此前，在核准制下，企业上市如果本身没有真实力，很多也能通过并购重组包装业绩的方式蒙混过关。所以A股上市公司中歪瓜裂枣也是数不胜数，大家真的以为A股内的很多企业比新三板强很多？我看不见得。倒是很多占着茅坑不拉屎的企业在那浪费国家的金融资源。融资不生产，跑去投资买股票的大有人在。 搞科创板不继续在核准制下搞，而是换成注册制，就是为了解决这些僵尸企业占着茅坑不拉屎的问题。 注册制本意就是降低门槛，放松审核，让市场自己选择，自己定价，注册制与好公司、高估值是自相矛盾的。所以短期来看，注册制在科创板的试行，决定了市场如之前创业板设立之初那般的狂热炒作恐怕不太可能重演，但长远来看，真正优秀的公司永远是稀缺资源，无论开什么板都不可能让好公司凭空从天上掉下来。 注册制下企业进出频繁，有利于加快淘汰垃圾企业，能把后面真正有实力的给留下来。甚至可以说，科创板是不是真的都是高科技不重要，关键是它能够让“吃饱了的躺尸企业”出去，让没吃饱的企业进来。它是借着注册制的手来给中国打造全新的融资环境。而如果未来注册制真能在科创板体现出其价值，则可以再按照证监会说的在创业板推广注册制。然后再到一定时机在主板实行注册制，最终中国的整个金融市场就被注册制覆盖了。那些占着茅坑不拉屎的僵尸企业会大幅从股市撤出。
美股走熊对A股只是短期负面，不改中期行情预期！
【研究员】：子弹
结论：虽然A股果然如本内参昨日的内参精准语言的那般，在本周一跟随全球股市的暴跌“陪绑”，亦大幅下跌，但我们对中期行情的乐观判断并没有动摇。 上周在“两会”闭幕缺乏集中政策利好刺激下，A股仍在震荡后站上3100点，足见行情的韧性较强，而在美联储发出“转鸽”信号，以及美股大跌，美债收益率倒挂的集中利空打压下，A股的市场情绪并没有受到较大的影响，说明本轮由估值修复加流动性推动的中级反弹行情仍将持续，外盘暴跌暂不会取代内部因素主导市场情绪，A股行情仍然可以看高一线。 近期国内市场比较平静，与市场强相关的主要是有关科创板推进，以及金融市场开放的消息，行业方面则高科技概念热点层出不穷，市场炒作热点开始从券商向重点行业比如白酒、医药、通信、基建等扩散，这也使得行情的韧性和持续力在增强。
【博览财经研报】虽然A股果然如本内参昨日的内参精准语言的那般，在本周一跟随全球股市的暴跌“陪绑”，亦大幅下跌，但我们对中期行情的乐观判断并没有动摇。 上周在“两会”闭幕缺乏集中政策利好刺激下，A股仍在震荡后站上3100点，足见行情的韧性较强，而在美联储发出“转鸽”信号，以及美股大跌，美债收益率倒挂的集中利空打压下，A股的市场情绪并没有受到较大的影响，说明本轮由估值修复加流动性推动的中级反弹行情仍将持续，外盘暴跌暂不会取代内部因素主导市场情绪，A股行情仍然可以看高一线。 近期国内市场比较平静，与市场强相关的主要是有关科创板推进，以及金融市场开放的消息，行业方面则高科技概念热点层出不穷，市场炒作热点开始从券商向重点行业比如白酒、医药、通信、基建等扩散，这也使得行情的韧性和持续力在增强。 博览研究员认为，即使海外市场利空不断，美股甚至有走大熊市的可能，但全球央行从收紧货币向停止收缩甚至放松转变，在流动性预期上有利于以中国为代表的新兴市场在低位开始获得流动性的支持而爬升，3100点必定不是本轮行情的终点。 十几年来罕见：美股大跌美债收益率倒挂，A股怕不怕？ 与此前数年，美股牛A股熊不同，如今A股一片牛市之声，美股却令人担忧。22日晚间，美股出现暴跌，出于对经济的担忧，美股道琼斯指数暴跌460点，跌幅1.77%；美债收益率曲线倒挂，发出衰退预警讯号。全球股市来看，美股道指重挫460.19点，标普跌1.9%，创1月来最差表现，纳指跌2.5%。而早先收盘的英国富时100杀跌2.01%，法国CAC40下跌2.02%，德国DAX30下跌1.61%。 这主要和美联储3月利率决议释放转鸽信号有关。目前市场不仅预期加息将停止，甚至会转向降息。随着美联储去年12月和今年1月议息会议内容逐渐转鸽，市场对于未来利率维持在去年12月决议水平的预期两度走高，而对加息的预期一再降低，在此次议席会议前就已降至0，从这个角度来看，对于此次议息会议结果市场早有预期。与此同时，增加的是对于降息的考虑，目前来看，市场预期6月之后利率降低25bp的概率已超过10%，到12月则已接近30%。 美国金融市场股债双熊，是步入滞胀期的标志性信号，表明美国经济步入左右两难的困境。 上周五（22日）晚上，美股暴跌的导火索是：3个月美国国债收益率与10年期美国国债收益率出现倒挂。数据显示，美国东部时间周五下午4:35,3个月期国债收益率为2.459%，10年期国债收益率为2.437%，这是自2007年以来息差首次出现负值。 这次出现倒挂的直接原因是，随着美联储的鸽声以及糟糕的全球经济数据，美国十年期国债收益率快速下滑，而3个月的利率基本没动，甚至稍微上升。 值得一提的是，美联储可以影响的是短端利率(3个月期收益率)，间接影响长端利率，而市场直接影响长端利率(10年期收益率)。反向收益曲线通常被视为经济衰退的预测指标，往往会抑制银行贷款利润。受此影响，上周五银行股领跌美股，花旗集团周五股价下跌4.58%，高盛、摩根士丹利、摩根大通和美国银行周五股价均跌逾2.5%。 上周美联储鸽派超预期、欧元区经济数据低迷及英国脱欧僵局等事件轮番轰炸市场。本周重点关注美联储多位高级官员先后发表讲话、新西兰联储3月利率决议、以及美国众议院就推翻特朗普的否决令举行投票等风险事件。其中美国众议院与特朗普的交锋值得重视。 面对美国市场出现罕见暴击，A股能否稳坐钓鱼台呢？ 博览研究员注意到，作为外资进出风向标的沪港通北上资金上周累计净卖出8.69亿元，为今年以来首次周度净流出，北上资金持有银行、化工行业的股份数量已经连续四周减少，银邦股份、宝通科技、天邦股份等60股遭连续五周减持。而且周五两市成交量出现明显缩量，未突破万亿，即使行情上涨，但市场情绪仍然谨慎，行情上攻的底气不足。如果国际市场仍然不景气，A股可能延续当前震荡向上的节奏，而不会果断上攻。 科创板影子股发力，仍将牵引市场炒作热点 3月18日，上交所科创板股票发行上市审核系统正式开始接收发行人的申请。截至3月22日17时，上交所审核系统共收到13家公司提交的科创板股票发行上市申请文件。业内人士预计，按照“3个月+3个月+20天”的流程规划，科创板有望在10月前迎来第一批上市成员。 经过梳理9家科创板首批受理企业后可以发现，市盈率区间在23-182倍之间，其中，科前生物、容百新能源、安翰科技、和舰芯片的市值或在百亿以上，在市盈率方面这些科创板拟上市企业又普遍低于A股同类公司。目前市场已经大幅炒作科创板影子股，而且价格风险偏高，短期不宜过度参与。 对于新的投资机会，除了关注高科技企业和概念外，还可以关注军工企业。3月23日，由中国上市公司协会主办、协会国防军工行业委员会承办的国防军工上市公司座谈会在北京召开。证监会及相关部门、 沪深证券交易所在会上表示，将充分考虑军工企业的特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。 货币政策方面，中国人民银行行长易纲24日在中国发展高层论坛上表示，营造适应的货币环境，强化货币政策的逆周期调控，保障流动性合理充裕。目前来看，在国际货币流动性收紧暂停的背景下，中国宏观流动性总体宽裕的格局不会发生太大变化，这也成为支撑行情反弹的最主要力量。 总体而言，A股总体趋势仍然是向上的，短期需要注意外盘不稳定风险。（研究员 子弹）
投资参考
这场引爆军工股的座谈会，释放了什么信号？
【研究员】：朱映迪
结论：3月23日，国防军工上市公司座谈会在北京召开。受此提振，3月25日，军工板块逆势大涨，船舶、航天航空、大飞机等细分领域表现活跃。 本次座谈会何以能引爆军工板块？军工板块细分众多，短期应该重点跟踪哪些？ 我们认为，本次座谈会理顺了2019年军工企业的改革与发展方向，在“十三五”政策目标约束下，军工集团资产证券化有望超预期推进。目前，国内军工企业的资产证券化率还不到30%，未来提升空间巨大。近期可重点留意航空工业与南北传合并两条主线。
【博览财经研报】3月23日，国防军工上市公司座谈会在北京召开。受此提振，3月25日，军工板块逆势大涨，船舶、航天航空、大飞机等细分领域表现活跃。 本次座谈会何以能引爆军工板块？军工板块细分众多，短期应该重点跟踪哪些？ 我们认为，本次座谈会理顺了2019年军工企业的改革与发展方向，在“十三五”政策目标约束下，军工集团资产证券化有望超预期推进。目前，国内军工企业的资产证券化率还不到30%，未来提升空间巨大。近期可重点留意航空工业与南北传合并两条主线。 多部委部署军改工作，资产证券化有望加速推进 在本次座谈会上，国资委、证监会、国防科工局等多个部门均对2019年的各项改革工作进行了重点部署。 具体来看，国资委表示将积极引导军工集团将优质军工资产注入上市公司。国防科工局提出推动军工资产证券化、军工企业股份制改造和生产经营类院所改制。 可以看出，国资委和国防科工局都对军工资产证券化格外重视，这在一定程度上可以缓解市场对于军工企业资产证券化进程缓慢的悲观预期。因为此前有媒体报道称，“目前正在推进的军工科研院所改制事项进度或低于预期”。而市场之所以关注科研院所改制，主要是期待科研院所优质资产的证券化。由此，科研院所改制的放缓也触发了市场对于资产证券化的悲观情绪。 证监会则指出，军工上市公司仍需坚持聚焦主业、提升核心竞争力。同时，证监会和沪深交易所还表示，将充分考虑军工企业的特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。 我们认为，未来证监会对于国防军工企业的政策扶持，制度的完善与融资渠道的放宽是重要看点。 一方面，2018年10月至今，并购重组监管环境逐步回暖，军工资产证券化的客观条件进一步完善。2018年10月19日，证监会发布《关于并购重组审核分道制“豁免/快速通道”产业政策要求的相关问题与解答》，新增了并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型，其中航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶被列为新增产业。这无疑将显著提升军工企业并购重组的审核效率。 另一方面，2018年11月，证监会修订发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，明确上市公司通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。而针对本次座谈会上证监会的表态，未来不排除监管层进一步出台包括军工在内的重点领域上市公司的融资扶持政策。 总体来看，本次座谈会有望理顺2019年军工企业的改革与发展方向，并对此前市场对某些领域的悲观预期进行纠偏。接下来，各项军工改革的相关扶持政策有望陆续出台。资本市场较为关注的军工集团资产证券化也有望超预期推进，A股市场军工企业的并购重组也将活跃起来。 军工企业资产证券化率提升空间巨大，近期重点留意两条线索 整体来看，当前中国军工集团的资产证券化率已有了显著提升，但还是显著低于央企的平均水平。目前，国内军工企业的资产证券化率还不到30%，与国外70%-80%的高资产证券化率水平相比，未来提升空间巨大。在此背景下，多家军工集团都确立了“十三五”资产证券化目标。 例如，航天科技集团2020年末的资产证券化率目标是45%，航空工业2020年末的资产证券化率目标是要达到70%。 实际上，年初以来，包括资产证券化在内的各项军工改革呈现显著加速的迹象。短期可以重点留意两条线索： 一是航空工业。全国两会期间，有人大代表发言指出，航空工业改革方案正处于上报国务院的关键阶段。而作为首家国有资本投资公司试点，航空工业集团已经将提升资产证券化率写入国有资本经营公司试点方案。 接下来，航空工业集团将持续加快重组整合和产业布局调整。在2020年实现70%的资产证券化率的目标下，航空工业集团旗下的核心资产的重组预期正快速升温。同时，航空工业的试点方案也将对其他军工企业的改革之路形成积极的示范效应。 二是南北船合并。3月6日，中船科技停牌，恰逢两会期间，这致使沉寂已久的南北传合并传闻再度升温。而此前，国资委曾明确表示，要积极稳妥地推进造船等领域的战略性重组，持续推动海工设备等领域的专业化整合。3月14日，中船重工董事长胡问鸣到访中船集团，并与中船集团董事长雷凡培举行座谈。 可以说，近期支撑南北传合并传闻的信号越来越多。从行业层面来看，目前造船业处于周期底部，船舶企业的盈利还未出现明显的好转。在当前国内造船产能过剩的背景下，行业的重组整合势在必行。可以说，当前市场迎来了造船业兼并重组以及南北传合并的关键时点。大智慧破解版
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发表于 2019-3-26 09:00:01
