同花顺大智慧通达信平台自编ACE扫单系统

股票内参--首席证券内参7.20

[复制链接]
发表于 2017-7-20 08:49:24 | 显示全部楼层 |阅读模式
《“降低国有企业杠杆”或引领新一轮“国企改革”行情》:由于政策上已发生和即将发生的变化,此前几个月中一直对央企改革传闻做出的“麻木”式反应,现在需要改变了。我们可以比以前积极的关注央企、国企改革:在全国金融工作会议上,习总书记明确要求,“把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节”。而这个“重点领域”就包括2016年底中央经济工作会议、2017年政府工作报告中都重点谈到的“国企改革”。与此同时,供给侧结构性改革当中的“去杠杆”也已经进入了以降低国有企业杠杆为主的时期。如果未来市场中某支国企改革概念股短期内股价快速上升,但没有遭遇行政监管,则说明A股市场的“强监管”在央企、国企改革项目上出现了变化。如果出现这种情况的是近期传出“绯闻”的五矿或中国黄金下属的股票,其标志性意义就更大了!
《“大国企优先”的资金偏好或让国企改革“7月风来”》:从炒业绩龙头,到炒国有大蓝筹,这何尝不是一种“大国企优先”的资金现象呢?你跟,或者不跟,资金偏好就在这里。有了这样的偏好基础,一旦关于央企、国企改革出台新政策、新举措的预期被证实,资金将更有理由以“未来”的名义,将关注点从现在的“大国企”扩展至央企、国企改革标的,一轮央企、国企改革行情由此可能产生。



e119094fbad297151f65a21e8af0c8dd.gif 博览视点
66ac4c49d3a7ba9dc2e62b2000b33576.gif



供不应求刺激短涨、新旧动能共同发力会让周期股“复辟”!

【研究员】:陈果 田文

结论:是什么造就了周期品的近期连续走强?未来还能否持续?博览研究员认为,周期品近期的持续走强,是供给端和需求端共同作用的结果。一方面,去产能继续推进,供给端持续收缩,以钢铁行业为例,严打“地条钢”下,截至5月底,全国已压减粗钢产能4239万吨,完成年度目标任务84.8%;另一方面季节性因素加上二季度经济数据尤其是传统动能的“小超预期”,周期品需求仍然相对较强。那么这种趋势未来还能否持续?博览研究员对此持相对乐观的态度。短中期内,供给端偏紧、需求端相对旺盛的局面仍会存在,相应地周期品短期内仍有一定支撑。长期内,周期品行情也值得关注:新旧动能共振下,尤其是市场已实现一定出清,经济运行质量大幅提升下,传统行业、周期品或有更为亮眼的表现;与此同时金融去杠杆持续推进、整体流动性偏紧的背景下,市场愈来愈趋向追逐“高富帅”板块,以寻求确定性投资机会,这意味着周期品板块将长期处于市场关注的热点中。值得注意的是,虽然博览研究员认为周期品长线布局机会值得期待,但是这个长线机会多久才会到来,还需要进一步观察,毕竟在新旧动能转换的过程,总存在这样那样的反复过程,相应地周期品行情也存在回调的可能。


周期性板块自上月开始强势反弹,有色、钢铁板块自6月初就开启V型反转,煤炭开采板块在过去19个交易日中,仅3个交易日收阴。
◆博览研究员认为,短期内,周期品近期的持续走强,是供给端和需求端共同作用的结果。一方面,去产能继续推进,供给端持续收缩,另一方面季节性因素加上二季度经济数据尤其是传统动能的“小超预期”,周期品需求仍然相对较强。
◆博览研究员对此持相对乐观的态度。当前传统产能已实现一定出清,企业盈利面有了较大改善,与此同时上半年新经济、新动能表现靓丽,促进经济进一步向好,因此一旦新旧动能共振,不仅经济运行质量大幅提升,未来甚至不排除中国经济的“潜在增速”恢复到7%以上的可能性(上半年已经6.9%了,在当前全国各地方、各部门憋足劲给19大“献礼”的氛围之下,来个“有质量”的“高增长”也并不是不可想象的)!
如今,在金融去杠杆持续推进、整体流动性偏紧的背景下,市场愈来愈趋向追逐有业绩、有背景、有块头的“高富帅”板块,以寻求确定性投资机会,这意味着周期品板块很可能会在较长时间内处于市场关注的热点中!
当然,博览研究员认为周期品长线布局机会值得期待,但是这个长线机会多久才会到来,还需要进一步观察,毕竟在新旧动能转换的过程,总存在这样那样的反复过程,相应地周期品行情也存在回调的可能。我们持续保持关注!!
是什么造就了周期品的近期连续走强?
博览研究员则认为,周期品近期的持续走强,是供给端和需求端共同作用的结果。
以本轮周期品的龙头钢铁行业为例,2017年,中国钢铁去产能目标是化解5000万吨粗钢产能,在6月30日全面取缔“地条钢”;截至5月底,全国已压减粗钢产能4239万吨,完成年度目标任务84.8%;目前各地排查发现的“地条钢”产能已全部停产、断水断电,正按照“四个彻底拆除”的要求将“地条钢”取缔到位。而据中国钢铁工业协会数据,目前全国已清查出500多家“地条钢”生产企业,合计产能1.19亿吨;7-8月份将开展“地条钢”清除验收抽查。正是在产能已实现较大出清的背景下,即使当前钢铁产能利用率已经是非常非常高的状态,但整个钢铁行业仍是供不应求。
另一方面,季节性因素加上二季度经济数据中传统动能的“小超预期”,周期品需求仍然相对较强。
更值得关注的是,二季度经济数据“小超预期”,显示了当前工业生产对相关商品的消费需要仍然相对较强。中国2季度GDP同比6.9%,持平1季度,预期6.8%。6月规上工业增加值同比7.6%,预期6.5%,前值6.5%。1-6月城镇固定资产投资同比8.6%,预期8.5%,前值8.6%。6月固定资产投资当月增速8.8%,比5月增速提高了0.9个点。6月基建投资当月增长17.3%,提高了4.2个点,其中水利和公共设施管理业投资大幅提高了13.5和7.8个点。房地产和制造业6月投资增速分别为7.9%和6.6%,较5月涨0.6和0.7个点。
周期品走强趋势未来还能否持续?
◆博览研究员对此持相对乐观的态度。短中期内,正如上文所谈到的,供给端偏紧、需求端相对旺盛的局面仍会存在,相应地周期品短期内仍有一定支撑。而长期内,周期品行情也值得关注——
另一方面,新经济、新动能表现靓丽,促进经济进一步向好。博览研究员在《李克强总理最新讲话已定调上半年、谋划下半年!》中已指出,李克强总理在7月初的国务院会议和相关座谈会上,充分强调了新经济、新动能上半年经济工作成绩的作用——消费贡献率、第三产业比重、新动能支撑作用上升。
●与此同时,博览研究员注意到,在金融去杠杆持续推进、整体流动性偏紧的背景下,市场愈来愈趋向追逐“高富帅”板块,以寻求确定性投资机会,这意味着周期品板块将长期处于市场关注的热点中。何谓“高富帅”?首先就是有着较强的业绩支撑,盈利面有较大改善;其次就是板块较大,总体市值规模较大。显然业绩不断改善、已实现一定行业出清、国企已居于主导地位的周期行业,充分符合这一标准。
【博览财经研报】前日(18日),眉飞色舞是大盘反转的关键力量,昨日(19日),周期股继续承包了上涨的半壁江山。
一是业绩驱动。尤其煤炭行业的大涨与业绩预期暴增关系紧密。
数据显示,前5个月,全国规模以上煤炭企业利润总额1234亿元,比去年同期增加1200亿元!而截至7月19日,16家煤企无一例外预计2017年上半年业绩将实现大增。其中,*ST郑煤、兰花科创、*ST大有、*ST平能均实现扭亏为盈。冀中能源预计净利大增62倍;陕西煤业预计净利大增22倍;恒源煤电预计净利大增10倍;西山煤电预计净利大增7倍多。上述煤企在中报中提到,上半年业绩大幅增长,主要是由于煤价同比高于去年。
受益于钢铁行业整体行情利好,钢铁板块公司中报预期利润可观。目前已发布业绩预告的13家上市公司上半年实现盈利,有4家扭亏为盈。机构分析普遍认为,二季度钢铁企业利润或超预期,平均吨钢利润接近1000元,比去年同期上涨很多。企业利润好自然带动股价上涨。
在供应方面,根据国务院此前发布的《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》提出,从2016年开始,用3年至5年的时间,退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。而仅在2016年煤炭就实现去产能为2.9亿吨,超额完成年度目标任务。7月18日,发改委对外公布,今年上半年共退出煤炭产能1.11亿吨,已经超额完成年度目标任务量的74%。同时仅仅一年半的时间煤企已经完成了去产能任务4/5的目标——也就是说煤炭去产能当前仍在远超预期进行。而部分“僵尸企业”的煤炭产能被去掉之后,优质企业的产能释放需要一定的时间来完成。这个时间差也助推了煤炭价格的上涨。
在这些煤炭产能去掉以后,就对优质企业的产能释放及运输提出了更高要求,相应地这些被允许释放“先进产能”的企业自然相对受益(量价齐涨),而他们基本上都是上市公司。
另外,受到五矿集团和中国黄金合并的消息刺激,两公司旗下的上市公司株冶集团和五矿发展快速涨停,也带动有色板块持续反弹——不过,由于这两公司都已经澄清了消息,所以该驱动力正在迅速减弱。但这在周期股的上涨中,本身就是一个短期的、次要的催化因素,其被消化并不影响周期股上涨的大局。
比如,在黄金市场方面,尽管今年全球经济不断复苏,美联储已两次加息,黄金价格在上半年仍有9%的涨幅。6月上旬,随着中东局势再次紧张、美国政局的不确定性以及英国大选引发避险需求,黄金价格一度接近1300美元/盎司。此后,市场恐慌情绪逐步缓和,投机者也将纽约商品交易所黄金净多头削减至一个月以来的最低位。
铝是年初至今表现最好的基本金属。其价格受到中国供给侧结构性改革以及环保力度加大的支撑。锌则因一系列利好消息提振了投资者热情,这其中包括全球供给短缺、主要生产国秘鲁将于7月份举行罢工、现货升幅加大以及不断减少的库存等因素。因此,预计供给持续不足将支撑锌价继续走强。



决策参考




“降低国有企业杠杆”或引领新一轮“国企改革”行情

【研究员】:杨波

结论:由于政策上已发生和即将发生的变化,此前几个月中一直对央企改革传闻做出的“麻木”式反应,现在需要改变了。我们可以比以前积极的关注央企、国企改革:在全国金融工作会议上,习总书记明确要求,“把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节”。而这个“重点领域”就包括2016年底中央经济工作会议、2017年政府工作报告中都重点谈到的“国企改革”。与此同时,供给侧结构性改革当中的“去杠杆”也已经进入了以降低国有企业杠杆为主的时期。如果未来市场中某支国企改革概念股短期内股价快速上升,但没有遭遇行政监管,则说明A股市场的“强监管”在央企、国企改革项目上出现了变化。如果出现这种情况的是近期传出“绯闻”的五矿或中国黄金下属的股票,其标志性意义就更大了!


虽然对以央企改革为标杆的国企改革一直抱有期待,但近几个月以来,面对新的央企、国企改革消息,我一直反应平静。特别是当中国神华这个重组界的“常委级”CP,自年初以来被不断“披露”一些新“婚约”时,我更是说过,虽然其放出超级分红计划可能预示重组将近,但依旧难以立即带动市场对央企、国企改革的炒作。(相关内容详见6月6日《是“神电”到来还是新一篇“神话”?》)
两类政策环境分别已经或即将发生变化
●一方面,自进入2017年以来,从推进一项工作所必然经历的过程来看,央企改革处于一个难以产生A股新爆点的时期。
●第三, A股强监管的政策环境,对央企、国企改革概念的爆发构成了负面影响。
原因在于,两类政策环境分别已经或即将发生变化——
会议既将“强监管”确立及金融工作的主基调,也对协调监管进行了“升级”,金融监管进入了一个带“协调安全阀”的常态化监管新时期。这一时期的一大特点是:专设的国务院金稳会有确保协调力度、也有“稳定金融市场”的权威,央行作为国务院金稳会办公室,有对监管机构进行问责的实权。接下来,如果个别监管部门展开竞争式监管,同样会被问责。一度引发A股下跌的“监管风险”更加可控。
◆二是实体经济改革发展方面或将推出新政策、新举措。
●一方面,6月27日起决策层在不同场合所做的一系列表态,都指向了上述推测(详见相关研报)。
●第三,从实体经济层面供给侧结构性改革的推进情况看,“去杠杆”进入了以降低国有企业杠杆为主的时期。(相关内容详见7月18日“中国首席财经”的相关研报)
基于上述对政策环境的研究,接下来可以重点跟踪如下3点,动态测试央企、国企改革板块的水温——
2、国务院国资委发布与A股关联性直接的央企改革新政策、新举措或新动向。
3、市场中某支国企改革概念股短期内股价快速上升,但没有遭遇行政监管。如果这一情况出现,则说明A股市场的“强监管”在央企、国企改革项目上出现了变化。如果出现这种情况的是五矿或中国黄金下属的股票,其标志性意义就更大了。




“大国企优先”的资金偏好或让国企改革“7月风来”

【研究员】:杨波

结论:从炒业绩龙头,到炒国有大蓝筹,这何尝不是一种“大国企优先”的资金现象呢?你跟,或者不跟,资金偏好就在这里。有了这样的偏好基础,一旦关于央企、国企改革出台新政策、新举措的预期被证实,资金将更有理由以“未来”的名义,将关注点从现在的“大国企”扩展至央企、国企改革标的,一轮央企、国企改革行情由此可能产生。


过去的半年里,从炒业绩龙头,到炒国有大蓝筹,这何尝不是一种“大国企优先”的资金现象呢?你跟,或者不跟,资金偏好就在这里。有了这样的交易基础,一旦关于央企、国企改革出台新政策、新举措的预期被证实,资金将更有理由以“未来”的名义,将关注点从现在的“大国企”扩展至央企、国企改革标的,一轮央企、国企改革行情由此可能产生。
b4656d6b84647c8ff9788242531bd40e.jpg
cb6c38f4f37b8bef0a1d65bea5cc6558.jpg
由上面两图可以看出:
2、银行板块在5月中旬超越上证指数,走出上升行情。这是金融强监管进入“协调试水期”后,市场的一种新分化。
单从业绩的角度来看,这种偏好的变化似乎是矛盾的。我们知道,银行板块的业绩并不亮眼。相反,3月29日至4月12日的银行业7道金牌,足以让人在当时的情况下对银行接下来一、两年的经营业绩捏一把汗。“425讲话”后,金融强监管进入“协调试水期”。5月12日,银监会做出了“新老划断”的表态。这些都让人对银行业的担心可以放下一些。但是,银监会的行业强监管以及银行自身运营模式没有改变的条件下,谁也不会预期银行的业绩会如茅台等“业绩龙头”那样增长。
客观上,这是一种类似银行倾向于向国企放贷一样的资金现象——看中的不是业绩,而是标的的“政策加持”特性。区别仅仅在于,这是资本市场的场内资金,在A股强监管政策环境中,因为具备“政策加持”特性的标的相对稀缺,而出现的集中持有现象。而这些稀缺的标的,都是“大而不倒”的“大国企”。(虽然美的集团这样的民营企业也受资金的喜爱,但在同期领涨的企业群体中,大国企居多。)





1b08378fddf1a353ea04d4e4ba099cbd.jpg
a28a63583f1c189f67280f37f270585d.jpg
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

销售微信,其他勿扰

( 公安备案号 14010802080054 工信部备案: 晋ICP备16001374号-1 )     

GMT+8, 2024-11-1 07:19 , Processed in 0.158936 second(s), 10 queries , File On.

Powered by X3.4

© 2015-2016

快速回复 返回顶部 返回列表