首席证券周刊2018.5.15

《风起云涌！这次中国能成为国际资本的“避风港”吗？》全球之中，中国堪称是最早主动平熄资本泡沫风险的。自2015年中旬股市去杠杆开始，货币政策转向中性，宏观流动性逐步收紧。过去我曾经写文章说发达国家需要更为开放的金融市场来帮助其转移资本，而需要金融对外开放吸引外资帮助中国完成结构性改革以及金融强国之路的中国也需要外国资本。如果过去不少朋友还无法理解的话，那么看到近期的一些列国际大事，大家应该明白了，随着世界多国如今被美帝耗得受不了了，未来会在全球留下很多因为崩溃而打压得极其廉价的产业资源，但是在此之前也只有提前释放金融风险的中国才能成为先知先觉者们的“避风港”！

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风起云涌！这次中国能成为国际资本的“避风港”吗？

【博览财经研报】我的大boss李宏图先生近日指出“中国很可能是预期到了今年的全球金融动荡，才在此前不断压缩国内的金融风险，只要敢于对外开放，同时，比美国的政策还要优惠，就是中国战略的大转机”！

近期伊朗核风波、原油飙涨、土耳其里拉、阿根廷比索、墨西哥比索、印尼盾接连崩溃，国际局势风云变幻之下，我们该如何看待中国资本市场的未来呢？

过去几年就是全球加杠杆大行其道的时候，而这其中沉溺于杠杆泡沫而未及时处置风险的国家基本上目前就处在崩溃的边缘。我们看看最近比较惨的阿根廷。

伴随着接近三年的去杠杆行为，中国脱虚向实的政策调控也基本上让泡沫大幅消耗。

也只有中国的外汇能够维持相对稳定的态势，中国才不会在美联储快速加息周期当中自乱阵脚。

前不久，习主席与莫迪在武汉“非正式会晤”，中印关系转圜。就在会晤金正恩之后不久，习主席就与特朗普通电话，就双边经贸，与朝鲜半岛问题“交换意见”；与此同时，克强总理开始访日，中日关系“渐冻”多年之后，也在逐步“回稳”；

一方面是其余国家争相与中国开启货币互换，另一方面是此前与中国“闹别扭”的国家纷纷开始和中国搞好关系。

老粉丝应该知道，我之前就提出了美国需要中国这种廉价金融资产的市场来配置其资本，而中国需要借道金融开放来完成金融强国的目标。所以未来的机遇在中国。

虽然明面上美帝和中国闹不和，频繁在贸易上制造摩擦，但是站在国际资本的角度来考量，美国面对估值已经高企的美股和实在难以盘剥的全球资源不得不开启快速加息进程来瓦解泡沫。

所以美国必须要找到一个合适的、稳定的、足够开放的资本市场来转移金融资本。而在前不久的博鳌亚洲论坛上，我们国家领导人也宣布了金融市场的大力开放，并且把金融开放置于后40年比肩前40年制造业开放的高度。

值得注意的是，一贯“摸着美帝过河”的中国改革进程，这次更是对，美帝这一“谋划”做了提前布局，无论是内部的改革提速，还是外部的金融开放，都基本踩准了美帝的政策脉络。

过去我曾经写文章说发达国家需要更为开放的金融市场来帮助其转移资本，而需要金融对外开放吸引外资帮助中国完成结构性改革以及金融强国之路的中国也需要外国资本。

其一是：从此前的“把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡”改为“把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡。”已经把“去杠杆”去掉，回到“调结构”。

研究员认为，把去杠杆改为调结构，反映出当前监管层对于宏观杠杆率的态度已经出现重大变化。也即是由去杠杆转向“稳杠杆”。

伴随着2017年企业盈利能力的回暖，整个宏观杠杆率的增速也出现了较为明显的下降。

根据央行的测算，2017年我国宏观杠杆率为250.3%，较2016年上升2.7个百分点，比2012-2016年我国宏观杠杆率年均涨幅收窄10.8个百分点。

从本次货币政策报告上来看，整体基调大体延续423政治局会议的方向。

所以，虽然外围美联储仍然在快速加息通道，但是在外汇大体维持稳定的情况下，中国需要做的倒不是急于跟随外围加息，相反考虑到后期外汇占款可能部分流失，以及国内经济增长的放缓，中国有必要增加基础货币的投放来维持经济的韧性。

基于423政治局会议提出的“扩大内需”思路，后期央行货币政策上虽然主体基调仍然维持稳健中性，但是相较于过去一两年来看，流动性出现适度放松，进一步降准投放流动性的概率仍然较大。所以，从本次货币政策执行报告的内容看，短期有利于刺激市场对流动性改善的预期，中长期来看，流动性边际改善会是大概率事件，整个金融市场的潜在流动性有望增加。

而在流动性改善预期之下，随着货币政策在执行层面从“去杠杆”转向“调结构”，后期对于金融股而言，也会改善基本面的投资逻辑。对于金融股在短期的修复机会需引起重视。

究其原因我认为还是在于近期中美贸易摩擦未结束之前，市场资金仍倾向于在妖股中抱团取暖，而不愿意涌向金融股。但是从上周的走势来看，随着交易所开始“捉妖”，对妖股特停，对“柚子”进行重罚，资金的风险偏好开始大幅走低。

而在愈来愈浓的MSCI资金入市预期之下，接下来伴随着名单的公布，恐高之后的资金将大概率回流到监管阻力较小的低估值蓝筹之中。从近期的市场走势来看，研究员注意到，上一周超级品牌指数反弹5.27%，出现了妖股与白马股集体大涨的局面。

相比之下，金融指数上周只微涨1.13%（同期上证指数反弹2.34%）。所以资金在短线追高抱团妖股受阻之后，转向低估值蓝筹的资金，对比蓝筹白马股和金融股来看，金融股既有估值优势又有政策利好优势。

决策参考




债务违约集中爆发或诱导A股调整，却是对“优质公司”布局的良机！

两个利好——

2、特朗普明确“习近平主席和他正在共同工作，为中兴通讯提供一条快速恢复业务的途径……他已指示商务部完成这项工作”。此前那些受制于“中兴事件”的概念股，有望“翻身”，估值有可能得到修复。而这对此前“借机炒作”的芯片概念，虽然短期有“去泡沫”的嫌疑，但中长期看，主绝不会因为“特朗普这次‘松口’”，就改变“自主创新，抢占高科技制高点”的战略努力，相反这个“美国予取予求”的现实，更加会促使决策层加大力度，在部分“关键领域”实现“自给自足”的决心！因此，对芯片概念短期虽然会有“去泡沫”的风险，但也对整个行业带来“去伪存真”，让真正“核心科技公司”独享“风口”的“爽快”！

3、国内债务违约继续向上市公司、尤其是“民营上市公司”扩散，越来越多的“高负债、低现金流”企业成为“黑名单”上的“怀疑对象”，这势必对A股投资人的情绪构成压力，即期看，市场“回避风险”的诉求很可能提升，但另一方面也再次凸显出“优质公司”的“安全稀缺性”，这可能也是白马权重股“重新获得资金青睐”的外部环境！

相对而言，研究员更加倾向于关注国内债务风险发酵的情况，在我看来，在上述4个因素当中，它是最有可能对包括A股在内的中国金融资本市场形成“逆转性”风险的变量！

如果说2017是金融监管严年，那么2018是金融变局之年已至。2018年至今，违约潮已经持续袭来——

二月份，15机床PPN001与16亿阳03违约；

四月份，14富贵鸟等4只债券违约；5月份不到一半，便又新添两只，15中安消和11凯迪MTN1。

此外，距离“16丹港01”违约事件已经过去了3个多月，丹东港集团依然没有实现兑付。

截止5月7日，2018年以来债市已有19只信用债出现违约，同比增加18.75%，违约金额达155.54亿元，同比增加23.7%。

央行数据能够佐证上述情况：2018年的第一季度，实体经济从金融体系获得的资金额为5.5亿元，减去住户贷款，得出企业的融资额约为3.8万亿元，比起2017年、2016年同期直接锐减了0.96万亿元、1.63万亿元。

截至5月8日，今年取消、推迟发行的各类债券累计已达304只，包括公司债、企业债、中票、短融、超短融等各个类型，涉及金额多达1839亿元；其次IPO门槛提高，根据央行的数据，2018年第一季度，企业境内股票融资为1283亿元，比起2017年的2596亿元直接拦腰砍去一半，只相当于2016年的45%；再次定增的条件也越来越高。截至5月9日，年内定增预案的融资规模上限合计为1291.86亿元，较2017年同期缩水532亿元，较2016年同期缩水2443亿元。

研究员注意到，整体而言，本轮违约潮是在去杠杠和强监管的宏观环境下发生的，违约主体的主要融资渠道普遍受到限制。相较于去年同期，今年信用债违约的节奏明显加快。呈现违约主体向上市公司扩散，违约原因向“再融资”靠拢的特征。

4月27日，一份红头文件将终结那些非金融企业投资金融机构的“不轨之谋”：人民银行、银保监会、证监会联合发布《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》（简称“指导意见”），文件从市场准入和合规经营两条线入手，就大量非金融企业（简称“非金企业”）入股、经营金融机构过程中出现的种种风险项做出了相应规范措施，对市场准入和公司治理，包括监管部门等均提出了更高标准的要求。

显然，那些高杠杆、高负债，业绩差强人意的公司，正在，面临“双杀”的风险，债务违约的压力将持续下去！

研究员倾向于认为，如果债券市场信用问题集中爆发而诱发A股调整，除了“即期避险”之外，更重要的，是对“战略性新兴产业”当中的“优质公司”予以布局的良机！

【博览财经分析】如我昨日文章中所言，虽然贸易谈判的因素对A股的影响显著减弱，但是近期海外其他因素对A股整体及结构性热点的影响依然非常大。

其次，美国宣布退出伊朗核协议，让黄金等避险品种持续获得市场认同，此外油价也出现重大催化上涨因子，这对国内石化上市公司也会有影响。与石油相关的标的也是后期一致性预期较强的品种。

如果说之前海外因素属于多空都有，那么而短线看，一些消息比较有利于这一两天内的反弹持续。

我们认为，这一最新的缓和全球地缘局势的会晤消息，是具有历史性意义的，影响比之前的朝韩领导峰会要更上一个级别。

稍早公布的美国4月CPI增速低于预期，9日公布的美国4月PPI增速同样低于预期，市场对通胀可能失控的担忧减小。

其二，美国科技股中苹果、亚马逊、微软和英伟达齐创昨日收盘历史新高。我们认为这对于A股创业板也会有短线的跟涨推动力。

其三，近期“涨价概念”重新成为A股市场关注的一个热点之一，纸张、煤炭、有色小品种中的铬、水泥、轮胎、甲醇、纯碱等等纷纷有不同程度的涨价，恍惚又回到了2017年上半年涨价概念轮番在市场表现的感觉——虽然受制于行情整体的疲软，涨价概念的表现力度比当时弱。

比如，5月10日，作为活性染料最重要的染料中间体，H酸、对位酯5月10日起正式涨价。H酸从3.3万元/吨涨至5万元/吨，对位酯从2.7万元/吨涨至3.5万元/吨——涨幅高达30-50%！

另外，近来国际巨头纷纷上调染料价格，国际染料价格进入上行周期。

而从趋势来看，我们认为，鉴于今年内部供给侧改革对去产能的规模放缓，对涨价品的影响也在下降，因此，外部调价、贸易制裁等因素对纸张、染料、轮胎、铬等几个受外部因素影响较大的产品的供需失衡的持续性影响会持续，这些品种未来的涨价趋势会好于煤炭、钢铁、纯碱、甲醇等更多受国内因素影响的品种。

【博览财经研报】中国扩大金融市场开放、中美贸易谈判的外部压力（强化转型升级要求）等对改革概念的倒逼，以及由此带来的外部增量资金预期，正在迅速激活短线市场情绪。

★保险、银行等蓝筹板块表现抢眼，领涨上证50。上证50指数指数涨1.4%逼近年线。而金融蓝筹最近比较活跃的重要原因之一，一是MSCI将在5月中旬公布将在6月份正式纳入MSCI指数的A股名单，市场预计短期带来资金流入约千亿。而分析认为MSCI指数向来偏好金融、低估值等蓝筹。二是一季度证金公司大举增持金融股的消息，重新激发了对蓝筹的想象力。

★军工混改主题成为当日市场新焦点。西仪股份、湖南天雁开盘一字涨停，东安动力、航天长峰高开秒板助攻。消息面上，国防科工局等日前联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》。兵器集团自动化所由此成为军工科研院所分类改革中批复的首家转制单位，标志生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。

★此外，近期炒的火热的高送转主题第三天涨停潮，龙头股永和智控6连板、华锋股份十二天10涨停。但盘后遭遇“降温”，永和智控、华锋股份因涨幅过大，9日起股票停牌核查——在我看来，妖股的出现，也是市场好转的迹象之一。

前有美国贸易代表团，大放厥词要求我们大开国门放华尔街的资本们进来尽量没有限制的收割；后有股神和价值投资芒格表态：A股现在很便宜，强烈看好，号召不要错过机会，再有MSCI马上将公布A股纳入的名单，尤其外资机构表现出积极进军中国资本市场的实际行动，对市场预期的影响巨大。

野村由此成为新规后首家外资申请在华设立控股证券公司的券商。十天前，证监会才公布《外商投资证券公司管理办法》，允许符合条件的境外投资者提交设立合资证券公司的申请材料，允许外资持股比例最高可达51%。在之前的5月2日晚，瑞银将控股权提高到51%的申请获得证监会受理，进入审批程序。瑞银成为首家在中国内地申请控股证券公司的外资机构，但并不是像野村这样直接设立持股51%的在华合资公司。

公开资料显示，野村证券是日本证券业龙头企业，也是最早拓展中国金融和投资业务的境外机构之一。该公司于1925年正式成立，在日本国内有分社113个，海外国际子公司及分社、办事处共30个。截至2016年3月末，野村旗下零售客户资产超过100.6万亿日元，AUM超过40.1万亿，拥有最大的零售网络（159个分支机构），业务涉及零售业务、资产管理业务、机构业务等。

另外，市场预计很快就会有第三家递交申请的外资机构——最可能的就是摩根士丹利，大摩早在1993年开始就进入中国，2010年与华鑫证券共同出资设立了摩根士丹利华鑫证券，而大摩的威名，是远比野村要高很多的——如果消息验证，届时A股市场恐怕不免再次亢奋一下下的！

但鉴于7号是普涨行情，而8号则是大盘权重股在前冲锋，小盘股并没有跟上，或者说只有少数强势股继续着上涨表现。这种明显的二八分化行情时，不排除是场内存量资金不足的表现，或难以推动市场平衡的上涨，昨天尾盘权重股的回落，也从一定程度上反应了资金不足的状况。

不过个人以为，对于短线和中线要区别来看：也就是，短线不排除还会有反复，但中线预期在好转无疑！

投资参考




你以为最坏时刻过去？No！新一轮金融监管风暴再度来袭！

本来市场都以为，经过两年多的金融去杠杆后，市场都以为金融强监管的最坏时刻已经过去，没想到，问题比预想的更严重！我们注意到多个领域的金融监管再度出现陡然收紧之势，而金融大案要案的查处再现密集爆发之势！

5月10日，多位网贷业内人士确认，备案工作全国范围已全面暂停，延期的时间可能达一年以上甚至长达18个月。

证券市场方面，最近接连两个披露了涉案金额高达上百亿，获利高达数亿元、罚款数十元的操纵股市的大案。

证监会最新公布的处罚决定显示，对时任北八道法定代表人林庆丰、控股股东林玉婷被采取终身证券市场禁入措施，李俊苗采取10年证券市场禁入措施。证监会认定，北八道实际控制“陈某腾”等301个证券账户，操纵了“张家港行、和胜股份、江阴银行”等只股票，累计获利高达944,871,216.23元。

从时间跨度上来看，廖英强案早在2015年中，上交所通过舆情热度与交易实时监控，就已经发现了相关线索。一直延续至今，而北八道的操纵市场案件发生于2017年2月7日至今年5月9日期间——这显示过去两年多的金融强监管并没有打消庄家们渔猎股市的欲望，反而是不断同步地升级创新了！

通知明确，民间借贷活动必须严格遵守国家法律法规的有关规定，遵循自愿互助、诚实信用的原则。出借人的资金必须是其合法收入的自有资金，禁止吸收或变相吸收他人资金。

通知要求，有关方面要坚持依法治理、标本兼治、多方施策、疏堵结合的原则，引导民间资金健康有序流动。堵，包括“四严厉、一严禁”：严厉打击利用非法吸收公众存款、变相吸收公众存款等非法集资资金发放民间贷款；严厉打击以故意伤害、非法拘禁、侮辱、恐吓、威胁、骚扰等非法手段催收贷款；严厉打击套取金融机构信贷资金，再高利转贷；严厉打击面向在校学生非法发放贷款，发放无指定用途贷款，或以提供服务、销售商品为名，实际收取高额利息（费用）变相发放贷款行为；严禁银行业金融机构从业人员作为主要成员或实际控制人，开展有组织的民间借贷。

最典型的，互金督查三度延期的背后，是其整改难度之大始料未及！

2016年8月24日发布《网络借贷信息中介结构业务活动管理暂行办法》，给予网贷行业12个月的过渡期，表明官方曾一度将2017年8月24日定为最初的备案大限;

今年4月初，经有关媒体向北京等多地监管部门证实，地方P2P备案细则发放突然被叫停的背后，平台备案再度延期得以坐实。

此外，互金风险整治办在4月份一则《互联网资管整治验收通知》，更是让试图通过剥离相关主体快速实现合规备案的平台不得不做消化存量的艰难工作，更是进一步加剧了平台备案难度。

1月25日，中国传统的春节前夕，35岁的茅侃侃在北京的家里开煤气自杀。这位80后的创业明星，由于所领导的万家电竞常年亏损，一直拿不到融资，经营困顿。工资发不出，电费付不起，房租交不了，最后物业还对办公场所断电，迫于压力，声背两千万的债务，他选择走上绝路。

3个月后，同为浙江系上市公司的盾安集团被爆出450亿元的债务危机。媒体报道称，因为一只融资规模只有12亿元的债券发行失败，这根稻草压垮了这家中国500强企业的资金链。

连以往的银行宠儿——国企都未能幸免。

其实这些只是冰山一角，还有更多炸雷的企业因为没上市，或者名气小而不被外界所知。

5月8日，广州警方通报，成功摧毁云联惠特大网络传销案。云联惠涉案金额高达3300亿，堪称是一个超级庞氏骗局。意味着又有300万投资人的心血，一夜之间，化为乌有。

300亿的钱宝！400余亿的中晋系！430亿的泛亚！581.75亿的e租宝！600亿的善林金融！过去几年打着金融创新旗号的庞氏骗局屡禁不绝.......而今更是耸人听闻的3300亿！

覆巢之下无完卵，在新一轮金融监管升级之下，股市短线依然也会处于剧震中！

“粤港澳大湾区规划预计5月上旬公布”，区内地产板块再遭热捧！

……

值得注意的是，《证券日报》此前曾经报道，4月下旬，全国政协港澳台侨委员会主任朱小丹透露：大湾区发展规划纲要将出台，国务院在作最后修改，预计5月上旬正式公布。

5月10日，针对楼市销售上的不规范操作，江门市住建局近日公示了《新建商品房销售现场信息公示管理办法（征求意见稿）》，规范楼市销售行为。明确规定销售人员不得渲染房价上涨预期。

翻开网上关于“粤港澳”的消息，几乎都有关于“粤港澳规划要出台，XXX房价要再涨”之类的内容。

而研究员认为，“粤港澳大湾区发展规划”未来将重点打造成为全球科技创新中心，以及全球先进制造业中心、国际金融航运和国际贸易中心。

因此，在研究员看来，未来A股上值得关注的相应投资方向——

二则，远期，作为中国创新集中地，未来“大湾区”发展的核心“高科技”（叠加广东自贸，与深圳国资改革）。

由于“大湾区”的集聚效应，区内的“高势能”城市（深圳、香港、广州）资源向其他城市的“惠及”，很可能首先会带动当地房地产市场的预期（5月10日粤港澳概念涨停排名榜上前几家都是“区内”房地产公司）；

而意义更为重大，并将影响到格局和资产价格的项目，恐怕主要在内地城市之间。大多都围绕着深圳和临深城市之间。比如深中通道、深中地铁，以及深圳和东莞、惠州之间的城际铁路、地铁等等。

这些500强的存在（尤其是华为、腾讯等），为“大湾区”的科技创新提供了坚实的市场基础！

因此，总结来看，一旦“大湾区规划”落地，上述两大领域会在即期与长期分别受到事件驱动力的推进，值得关注。

但即期而言，随着“大湾区规划”的可能落地，与“大湾区”建设相关的房地产、基建产业链，会率先“发力”，尤其是房地产板块，已经开始有所表现，短期内，可能还将持续！

研究员注意到，在深圳当地的21家公司中房地产公有5家（深物业A、深深房A、天健集团、沙河股份、深振业A）。由于“大湾区”的集聚效应，区内的“高势能”城市（深圳、香港、广州）资源向其他城市的“惠及”，很可能带动整个“大湾区”内房地产市场的预期，诸如，10日涨幅榜靠前的世荣兆业、珠海中富等！

博览视点




二轮贸易谈判或将开启，反弹锁定利润

◆资金面上，继净回笼1100亿元后，当周央行公开市场实现净回笼1400亿元。

◆技术面，目前上证指数突破3100点，但受阻于60天线下方。整个指数依托五日均线小碎步震荡上行。

创业板方面，跌破5日均线，暂时守在10日均线上方。

伴随着中美贸易首轮谈判结束，虽然短期内未达成明确的共识，但是双方也并没有像此前正式交锋的时候那样。无论是从举措上还是从舆论上都有所收敛。

利空暂时落地的利好驱动市场开始反弹，周一两市普涨收出大阳。

只不过是抢反弹之后，故事又开始回到国内市场了。

随着普涨开启，连续涨停板的个股愈发增多。而市场在后半周走向分化之后，连续涨停板的个股越来越多，整个市场连续多日涨停板的数量维持在60只附近。

整体市场的风险偏好开始降温。主要原因在于更多的资金分流对象，阻力在加大。因为一个存量的市场，钱就这么多。连续涨停板越来越多，实质上分流资金的越来越多，结果是多数后劲不足。

当前MACD指标已经出现微弱钝化，显示出短期上行压力加大。整体量能随着反弹开启而未有效放大，短期维持弱势整理的可能性更高。

一是，前期妖股开板，市场炸板率较高，机构接力动能不足。二是，中美第二轮贸易谈判或于近期开启，市场仍担忧出现利空消息。市场风险偏好较低。

【博览财经研报】出于职业习惯，研究员每天收盘都会挑选一些强势股。不过最近却发现，每天按照既定模式能够选出的强势股越来越多。为什么当我发现形态好的股票变得非常多的时候我会选择对行情保留一丝冷静？这背后并不是因为我像之前那位佛系大师一样，别人不想买的时候怀着悲悯心情买入，别人都抢着买的时候我选择卖出给需要的人。

我认为有两个：

因为一个存量的市场，钱就这么多，而市场通常是一部分活跃的，一部分不活跃的。当活跃的阵营越来越多，意味着原本只有一张嘴巴要吃饭，立马变成了N多嘴巴。僧多粥少，就是这种时候的真实写照。

而在此前一天，我筛选了高斯贝尔、秦川机床、兴业股份、达安股份这几个。

这个隐忧配合到消息面来看，会发现8日盘后，证监会交易所就把华锋股份、永和智控给特停了。那么机构资金在连板热门股上的风偏会略微下降。机构（柚子）通常想的是“我这样赚快钱有没有人管，没人管继续，有人管悠着点”。

从最小阻力的思维来看，表面上形态阻力小的越来越多，实质上分流资金的越来越多，结果是多数后劲不足。所以，就像管子所言“不为不可成，不求不可得，不处不可久，不行不可复”。

很多时候我们说股市是一个政策市，但是很多小周期的时候是无法以政策的视角来指导我们的实践操作，所以，在全盘研究了宏观经济和政策导向以及技术分析之后，我更加意识到所有的“术”都是配合“最小阻力”的“道”，或者大家可以把“最小阻力思维”理解为“投机”，但是我认为太片面。

在回过头来说最近的市场，大家会发现自4月中旬市场企稳以来，华锋股份等妖股就开始一路涨停。当时市场只是企稳，并没有真正扭转趋势向上反弹，而是一只在3050点一带波动。所以，那个时候机构按照此前的惯性在妖股身上抱团，越抱越妖。而市场自7日开始反弹后，这种现象愈演愈烈，连板的阵营越来越大。

所以此一时彼一时，环境不同了就要考虑应对。这个时候选择超跌安全性高的比选择连板的热门股更合适。

我前段时间去大学讲了一次课，我在给大家阐述技术分析的本质的时候这样说道……

这个时候卖菜的，理发的都跟你高谈阔论说股票。股神到处都是，投资者对好股的需求并不那么强烈，因为好股俯拾皆是，无非是涨得快慢的区别，但是大体都是赚钱的。这个时候技术分析很有效，经验老道的人看一眼，该突破的地方八九不离十就会突破。

熊市的时候，供不应求是卖方市场。

为什么这个时候喜欢作“骗线”的股票很多呢？因为这个时候是卖方市场，掌柜的说了算。你爱买不买，别的股照样是无良机构。所以你会看到“天下乌鸦一般黑”，买在突破的战法