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首席证券内参2018.4.4

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发表于 2018-4-4 09:08:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
《不光唇枪舌剑,贸易战已正式开打!节后一周A股继续放空!》:如果说4月2日的短调风险主要是基于“内因”,那么昨天(4月3日)市场的大跌,则是中美贸易战的外部恐慌情绪再度主导市场所致,外围市场的普跌波及A股,且这一外因大约至少在下周,仍会是市场的主要影响权重。虽然3日的隔夜美股受亚马逊和特斯拉两大科技股龙头反弹的带动,没有再跌,但美股结束牛市的预期仍然在强化,而美国科技股的危机在特朗普的连番批评、FB泄密事件影响下,也远没有解除,更不要说贸易战对美股的中长期负面影响,比A股也并不小——简单说,美国昨日反弹这一因素,并不能改变今天(4月4日),我大A大概率收跌的命运!
在此前的4月1日中国公布对美30亿美元的进口贸易清单就让刚在3月末有所降温的贸易战担忧重新上升,而中国驻美大使崔天凯3日的一番强硬表态,以及美国随后也正式公布600亿美元的对中国贸易关税清单,则让贸易战正式进入“你硬我更硬”的对抗升级阶段。
从官方的用词、定性来看,双方已经不仅仅是唇枪舌剑了,而是必定会开打了!虽然我们依旧坚持认为两大国最终会有足够智慧解决当前的纷争,对抗不会失控。但问题是,现在资本市场对贸易战极端敏感,稍有风吹草动就会风声鹤唳形成恐慌逻辑。所以只要这个问题关注度有所升高,市场就会形成恐慌效应。
考虑到我方要作出对等回应也需要时间准备,预计应将在清明节后才可能给出对等的具体措施,而公布后市场预期扩散、消化也需要时间,所以下周一整周都可能被贸易战阴影笼罩,市场短线或难以止跌。
《内外交困!国内互金资管业务终结,A股流动性预期再遭打击》:除了外部风险在升级,国内的金融强监管层面昨日出了重磅政策,互联网金融风险专项整治工作领导小组日前下发的《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》,简单来说,互联网金融风险专项整顿的力度风声看来不会更大了,但本来已经限制的很严的通过互金加杠杆搞资管的通道,进一步上升到从制度层面的限制,这对本就处在存量博弈,且当前的点位已面临资金推动力不足问题的股市,是雪上加霜。
在内外交困下,总体上短线股市的下跌压力难以缓解,而作为应对,创业板看来有可能会重新回到既有防御属性又可以随时变身成长性的医药板块了。



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不光唇枪舌剑,贸易战已正式开打!节后一周A股继续放空!
【研究员】:柏双

结论:如果说4月2日的短调风险主要是基于“内因”,那么昨天(4月3日)市场的大跌,则是中美贸易战的外部恐慌情绪再度主导市场所致,外围市场的普跌波及A股,且这一外因大约至少在下周,仍会是市场的主要影响权重。虽然3日的隔夜美股受亚马逊和特斯拉两大科技股龙头反弹的带动,没有再跌,但美股结束牛市的预期仍然在强化,而美国科技股的危机在特朗普的连番批评、FB泄密事件影响下,也远没有解除,更不要说贸易战对美股的中长期负面影响,比A股也并不小——简单说,美国昨日反弹这一因素,并不能改变今天(4月4日),我大A大概率收跌的命运! 在此前的4月1日中国公布对美30亿美元的进口贸易清单就让刚在3月末有所降温的贸易战担忧重新上升,而中国驻美大使崔天凯3日的一番强硬表态,以及美国随后也正式公布600亿美元的对中国贸易关税清单,则让贸易战正式进入“你硬我更硬”的对抗升级阶段。 从官方的用词、定性来看,双方已经不仅仅是唇枪舌剑了,而是必定会开打了!虽然我们依旧坚持认为两大国最终会有足够智慧解决当前的纷争,对抗不会失控。但问题是,现在资本市场对贸易战极端敏感,稍有风吹草动就会风声鹤唳形成恐慌逻辑。所以只要这个问题关注度有所升高,市场就会形成恐慌效应。 考虑到我方要作出对等回应也需要时间准备,预计应将在清明节后才可能给出对等的具体措施,而公布后市场预期扩散、消化也需要时间,所以下周一整周都可能被贸易战阴影笼罩,市场短线或难以止跌。


如果说4月2日的短调风险主要是基于“内因”——对创业板在1900点位置的技术调整压力、市场题材轮动基本完结、流动性不足以保证股市反弹更远等的考量,那么昨天(4月3日)市场的大跌,则是中美贸易战的外部恐慌情绪再度主导市场所致,外围市场的普跌波及A股,且这一外因大约至少在下周,仍会是市场的主要影响权重。
在此前的4月1日中国公布对美30亿美元的进口贸易清单就让刚在3月末有所降温的贸易战担忧重新上升,而中国驻美大使崔天凯3日的一番强硬表态,以及美国随后也正式公布600亿美元的对中国贸易关税清单,则让贸易战正式进入“你硬我更硬”的对抗升级阶段。
同时,针对美方指控中方“窃取知识产权、强制技术转让”,崔大使还强势回击表示,美方指控没有依据。商业交易都是你情我愿,中国法律保护知识产权,没有任何法律法规强制外国企业转让技术。如果有企业认为自身知识产权受到侵犯,应该向中方提供切实证据,诉诸中国法律解决,中方愿意提供帮助。在没有证据的情况下,劈头盖脸加以指责的做法是行不通的。
总之,我方表达了足够的强势回击和应对贸易战的底气自信。考虑到这番表态之后不久,美国也正式公布了600亿美元的关税清单,恐怕早就了解有关信息的崔大使这番表态应该是代表了官方的最高意志。
所以毫不意外的,在上述清单公布后,中国驻美国大使馆、中国商务部以及外交部随即再度发出警告。
声明再次强调,来而不往非礼也。中方将立即诉诸世贸组织争端解决机制。同时,将根据中国有关法律,对美国产品采取同等力度、同等规模的对等措施。希望美方保持理性,着眼长远,不要在错误的道路上越走越远。
商务部指出,美方此次公布的清单,罔顾40年来中美经贸合作互利共赢的本质,罔顾两国业界的呼声和消费者的利益,不利于美国国家利益,不利于中国国家利益,也不利于全球经济利益。美方做法严重违反了世贸组织的基本原则和精神,中方拟立即将美方有关做法诉诸世贸组织争端解决机制。我们有信心、有能力应对美方任何贸易保护主义措施。
看看官方这用词!这定性!双方已经不仅仅是唇枪舌剑了,而是必定会开打了!
总之,虽然博览研究员依旧坚持认为两大国最终会有足够智慧解决当前的纷争,对抗不会失控。
所以只要这个问题关注度有所升高,市场就会形成恐慌效应。
【博览财经研报】除了外部风险在升级,国内的金融强监管层面昨日出了重磅政策,互联网金融风险专项整治工作领导小组日前下发的《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》,对于通过互金通道开展资管业务进行了盖棺定论,等于正式将对股市流动性加杠杆的通道再度封堵住了一条,这对本就处在存量博弈,且当前的点位已面临资金推动力不足问题的股市,是雪上加霜。
《通知》强调,依托互联网公开发行、销售资产管理产品,须取得中央金融管理部门颁发的资管业务牌照或资管产品代销牌照。未经许可,依托互联网发行各种资管产品(包括但不限于“定向委托计划”、“定向融资计划”、“理财计划”、“资管计划”、“收益权转让”)等方式公开募集资金的行为,应当明确为非法金融活动,具体可能构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等。
分析指出,此前“互联网平台进行定向委托计划、收益权转让等业务一直是一个监管盲区,在P2P业务监管明确之后,这类业务不允许通过网络借贷停版中介平台来 ,操作部分平台将上述业务进行拆分,有此平台则主打定向委托融资,此次整治文件对此类业务进行了明确监管,口径较为严格,弥补了监管盲区,后续基本没有了操作空间。”
好的一面是,监管层正式确认,经过对互联网金融这一两年集中的调研、整治和管理,行业整体风险已得到了控制,互联网金融监管正在从萌芽走向成熟。互联网金融企业将由整改对象变为正常的监管对象,合法身份得到进一步确认。
事实上,新任央行行长易纲对互金督查的紧张非常关注。在最新一次发言中易纲提到,央行探索将互联网金融纳入宏观审慎管理框架。以专项整治为契机,建立健全法律法规体系。完善金融监管机制。”但他后面也提到要“进一步发挥互联网金融在支持经济社会发展中的积极作用。这表明了央行对互联网金融的重视程度,也意味着互联网金融领域风险已经整体可控,监管部门的更多精力将用于行业中长期的潜在风险管控。”
考虑到,《通知》给出的具体的整改时间是:整改工作由各省互金整治办负责,验收时间从4月到6月底。要求违规业务不得新增,存量化解到零——因此这一因素的负面影响不会很快被消化完。
日前,国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,提出要促进仿制药研发,重点解决高质量仿制药紧缺问题,定期制定并公布鼓励仿制的药品目录;要突出问题导向,提升仿制药质量疗效,细化落实鼓励企业开展一致性评价的政策措施;要完善支持政策,推动高质量仿制药尽快进入临床使用,仿制药企业经认定为高新技术企业的,减按15%的税率征收企业所得税。
首先,创新经济重新回到风口,整体环境的改善有利于医药高科技股表现。
其次,A股整体估值仍处于历史中位数区间,创业板PE甚至远低于中位数60倍,而其中医药板块估值在35倍左右算是相对较低的。可以说,创业板处于政策风口,也有估值抬升空间,板块整体环境的改善让作为其中一部分的医药高科技股,自然也能有更高弹性。一旦创业板涨,医药股就可能有更好的表现。
此外,甚至可以说,中美贸易战对医药行业的波及最小,因相比于军工、高端装备制造、人工智能等敏感的高技术领域,偏重于民生领域的医药高技术引进,是中国向美国扩大高技术引进限制相对较少的。
而博览研究员注意到,从业绩和估值的基本面层面来看,医药行业或许是在内外部因素干扰中,表现稳定性或许也会是最好的。
2017年医药制造业全年累计营收2.85万亿,同比增长12.5%,利润总额3314亿元,同比增长17.8%,收入和利润增速均回升,位列工业全行业前列。目前新一轮的医药招标基本结束,随着新版医保目录逐步执行,将促进相关医药公司业绩提升。
二是医药板块历史走势与创业板指吻合度较高,近期市场风格向创业板的转换也利于医药板块的表现。
因此,个人以为,下周整体需要继续放空,但可以关注市场会否重新重视医药股的防御属性。



1522748113815915.png 决策参考
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贸易战升温,短期回避为宜!
【研究员】:江桥

结论:从近期舆论来看,中国在这次贸易战的立场上很坚定,比起市场之前预期内“做做样子”来看,这次如果美国政府不肯让步,一意孤行的话,则有可能把事态做大,进而对资本市场产生较大的负面影响。目前关于贸易战的问题很难从事情本身去分析影响的深度有多大,反而是中美两国股市每次贸易战升温的消息传出之后,市场就以大跌来反映。所以,这件事没有明朗之前,在初期还是会继续对两国股市造成不利的影响,除非后期两国都没有实质性的反制措施而造成市场预期麻木进而使得贸易战影响边际递减。目前可以采取的策略是:其一,可以低吸优质创蓝筹科技股。其二,可以小仓位布局黄金、军工股。保守型投资者则可以选择先回避,毕竟接下来A股因清明节休市,而美股那边仍然不确定会如何演绎。


随着财政部1日的反制文件出台,加上官方媒体的强硬表态,已经再次令“贸易战”升温了。而3日美股就在盘前率先反映了贸易战的紧张氛围。道指大跌459点,纳指跌近3%。这也使得A股在3日开盘后低开下行。市场短期内的走势基本上如博览研究员此前预判,中美股市短期内共振回调。
此前我们注意到中国对贸易战的反制上表现还算相对保守,而且力度并不大。但是4月3日中国驻美大使崔天凯在接受中国国际电视台采访时表示,中国决定对部分自美进口产品加征关税,是对美国232调查的回应,不是对美方301调查的回应。目前,美方还未公布301调查对华加征关税产品的清单。一旦公布,中方将坚决予以回击,以同样的规模、同样的金额和同样的强度。
需要指出的是,目前关于贸易战的问题很难从事情本身去分析影响的深度有多大,就像一些大咖们分析贸易战打不起来,最后会以“和平”方式解决。事实上我们看到的反而是中美两国股市每次贸易战升温的消息传出之后,市场就以大跌来反映。所以,这件事没有明朗之前,在初期还是会继续对两国股市造成不利的影响,除非后期两国都没有实质性的反制措施而造成市场预期麻木进而使得贸易战影响边际递减。
其一,可以低吸优质创蓝筹科技股。
一个3000来只股票的市场,竟然出现了近三分之一的上市公司的前十大流通股有“国家队”的身影,已经反映出“国家队”相比于去年的布局作出了方向性的调整(更多涌向了小市值股票)。我们清楚的是当前创业板仍然在相对底部的区间,底部也恰恰是最容易抛掉筹码的位置。
其二,可以小仓位布局黄金、军工股。
目前我们不清楚的是贸易战何时完结,但是清楚的是贸易战不会一时三刻就结束。而这种不确定性存在的话,就意味着军工股和黄金板块在后期仍有表现空间。所以,在仓位布局上可以小仓位投资。保守型投资者则可以选择先回避,毕竟接下来A股因清明节休市,而美股那边仍然不确定会如何演绎。



新闻视点




传高层“满意”证监会这两年工作,刘士余仍留在金融街19号
【研究员】:田文

编者按:在银保监会整合,人事调整到位之后,此前一度传闻“可能外任”的刘士余,目前仍然留在北京金融街19号,继续执掌中国证监会。有分析称,刘士余仍会大概率留任,这既是高层对其能力的肯定,也符合市场多数人的期待。《财经》报道称,此前市场一度盛传刘士余调任湖北、广西、贵州等地行政长官。但鉴于高层对其治下的证监会这两年的表现相对满意,最终仍会大概率继续留任。 IPO注册制改革迟迟未能完成,被认为是证监会在此轮机构改革当中,得以保留的重要因素,而一位“懂政治、敢改革”的当家人。对于接下来吸引“独角兽”、发展“新经济”,藉此服务实体经济,最终完成发行制度改革的证监会而言,也是“相得益彰”的!


显然,在银保监会整合,人事调整到位之后,此前一度传闻“可能外任”的刘士余,目前仍然留在北京金融街19号,继续执掌中国证监会。有分析称,刘士余仍会大概率留任,这既是高层对其能力的肯定,也符合市场多数人的期待。《财经》报道称,此前市场一度盛传刘士余调任湖北、广西、贵州等地行政长官。但鉴于高层对其治下的证监会这两年的表现相对满意,最终仍会大概率继续留任。
……
3月21日,郭树清成为银保监会第一任党委书记、主席。
当前,中国金融监管体系的新一轮调整已经开始。证监会的独立被市场解读为当下资本市场发展的任务十分艰巨。大力发展直接融资,完善多层次资本市场,落实从严监管理念,支持实体经济发展,尤其是新经济,让独角兽企业顺利登陆A股,成为监管层的重要课题。
实际上,2017年4月,随着IPO发行的常态化,抽血恐慌下市场走势低迷。部分后知后觉的散户损失惨重。舆论开始将矛头对准刘士余。5月,经济学家韩志国甚至公开发难,将刘士余推向了舆论的风暴眼,也引发了中国证券市场历史上规模空前的一场争论。
而德勤预计,今年内地新股巿场将放缓,以支持高质量健康发展。安永称,今年一季度全球最大的20宗IPO中有3宗出自中国内地,预计今年中国IPO市场将保持强劲。
德勤的数据与安永最近的调研报告数据基本一致。安永华明会计师事务所2日发布报告称,今年一季度IPO数量为去年同期的四分之一融资额同比下降40%,占全球IPO市场募集资金总数的七分之一。
展望今年IPO整体形势,上述德勤报告预计,今年内地新股巿场将放缓,以支持高质量健康发展,将有180-240只新股融资约1700亿-2000亿元人民币。
在外界看来,证监会主席的位置,堪称“火山口”。而懂政治、情商高,或许是刘士余能在证监会中得以屹立的保障
因此,历届证监会主席多是惜字如金,但是刘士余却打破常规,屡屡在公开场合“放狠话”,直接表达看法。
此后,他又在多个公开场合,以鲜明犀利的语言直指忽悠式重组、高送转与大股东减持等市场乱象。“吃相难看”、“秋后算账”、“10送转30全世界都没有”等极具刘式个性的表达频频登上网络头条。
刘士余在今年“两会”上对外表示,当前资本市场稳健发展的机遇比任何时候都大。目前,国家经济在转型升级,动力变革、质量变革、效率变革正在推进,“这是资本市场发展绝佳的机会”。
在刘士余上任伊始,有观察者一度觉得他可能是保守型的过渡官员,但其一路在舆论危机中前行,取得了超乎期待




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