《创业板和大盘都不会持续大跌，两大热点在撑着它们！》尽管昨日（16日）市场低迷，尤其是创业板大跌，给股民对“会议周期”的期待蒙上了阴影，但博览研究员认为，10月18日重要会议对A股的影响并一定就是负面的。正如本内参在昨日研报中给出的主流观点所言： 一、从历史规律统计的数据来看，短线市场波动率往往会在大会前有所收敛，会前、会间几乎不会出现A股暴涨和暴跌的情况；A股会在大会召开前后进行短期调整，会议前一天、会议期间、会后一周上证综指大概率下跌，但是A股中期趋势不改——而这也正是包括昨日（16日）在内的，本次会议前A股的表现特征。 二、应该更加注重“十九大”的中长期作用，不要过度纠结其短期影响，A股中期向好趋势不变。这主要是在于，我们对十九大后，新一轮改革热潮的到来从而再度激发“改革牛再来”（即便不一定真的会来）预期较高的信心。 我注意到，决定了创业板和大盘都不会持续大跌的一个支撑点是，至少短线来看，目前有助维持市场人气不过于太差的两大热点已经清晰：环保概念+三季报预增股——前者有十九大加持，然后受到各大券商的鼎力推荐；后者在大势不明下，投资者对业绩改善的权重凸显。 而未来如果会议报告果真如我们市场之前的预期般在环保上有大量着墨，或者三季报中部分业绩改善股票能够体现出“穿越政治周期”的基本面（比如消费升级），则其在会后成为中线领涨龙头的可能性也是存在的—— 当然，目前博览研究员仍以短线视角观之，在10月18日会议明确中线主线之前，不下定论。
毕竟，对于环保股而言，其与创业板关联较高，而且整体带动力有限，如果没有创业板整体的相对活跃，其延续性也会受到制约，能够成为中线热点尚不能确定，这是一个鸡生蛋蛋生鸡的相生相克问题。 而个人以为，接下来，三季报预增股中，只有那些利润增速非常惊人——业绩增一倍只是基本标准，而非充分条件。也许只有那些增速高达3-5倍以上，且确实是经营改善带来的业绩好转，而非靠卖资产带来的增长，且所属行业比较契合十九大报告鼓励的大方向（国企混改、环保、新兴产业、军工等）的行业个股，才更容易获得市场的一致认可，成为接下来三季报炒作的核心。
博览视点
创业板和大盘都不会持续大跌，两大热点在撑着它们！
【研究员】：柏双
结论：尽管昨日市场低迷，尤其是创业板大跌，给股民对“会议周期”的期待蒙上了阴影，但博览研究员认为，10月18日重要会议对A股的影响并一定就是负面的。决定了创业板和大盘都不会持续大跌的一个支撑点是，至少短线来看，目前有助维持市场人气不过于太差的两大热点已经清晰：环保概念+三季报预增股。 前者有十九大加持，然后受到各大券商的鼎力推荐；后者在大势不明下，投资者对业绩改善的权重凸显。而未来如果会议报告果真如我们市场之前的预期般在环保上有大量着墨，或者三季报中部分业绩改善股票能够体现出“穿越政治周期”的基本面（比如消费升级），则其在会后成为中线领涨龙头的可能性也是存在的——当然，目前博览研究员仍以短线视角观之，在10月18日会议明确中线主线之前，不下定论。 毕竟，对于环保股而言，其与创业板关联较高，而且整体带动力有限，如果没有创业板整体的相对活跃，其延续性也会受到制约，能够成为中线热点尚不能确定，这是一个鸡生蛋蛋生鸡的相生相克问题。而个人以为，接下来，三季报预增股中，只有那些利润增速非常惊人——业绩增一倍只是基本标准，而非充分条件。也许只有那些增速高达3-5倍以上，且确实是经营改善带来的业绩好转，而非靠卖资产带来的增长，且所属行业比较契合十九大报告鼓励的大方向（国企混改、环保、新兴产业、军工等）的行业个股，才更容易获得市场的一致认可，成为接下来三季报炒作的核心。
【博览财经研报】尽管昨日市场低迷，尤其是创业板大跌，给股民对“会议周期”的期待蒙上了阴影，但博览研究员认为，10月18日重要会议对A股的影响并一定就是负面的。正如本内参在昨日研报中给出的主流观点所言： 一、从历史规律统计的数据来看，短线市场波动率往往会在大会前有所收敛，会前、会间几乎不会出现A股暴涨和暴跌的情况；A股会在大会召开前后进行短期调整，会议前一天、会议期间、会后一周上证综指大概率下跌，但是A股中期趋势不改——而这也正是包括昨日（16日）在内的，本次会议前A股的表现特征。 二、应该更加注重“十九大”的中长期作用，不要过度纠结其短期影响，A股中期向好趋势不变。这主要是在于，我们对十九大后，新一轮改革热潮的到来从而再度激发“改革牛再来”（即便不一定真的会来）预期较高的信心。 我注意到，决定了创业板和大盘都不会持续大跌的一个支撑点是，至少短线来看，目前有助维持市场人气不过于太差的两大热点已经清晰：环保概念+三季报预增股。 前者有十九大加持，然后受到各大券商的鼎力推荐；后者在大势不明下，投资者对业绩改善的权重凸显。而未来如果会议报告果真如我们市场之前的预期般在环保上有大量着墨，或者三季报中部分业绩改善股票能够体现出“穿越政治周期”的基本面（比如消费升级），则其在会后成为中线领涨龙头的可能性也是存在的——当然，目前博览研究员仍以短线视角观之，在10月18日会议明确中线主线之前，不下定论。 关于环保股，首先在资金层面我们看到，机构资金在国庆节后对其表达了极度青睐。 交易公开信息数据显示，上周五涨停的环保股三聚环保、科达洁能、蒙草生态等当日涨停环保股也出现机构超过亿元的大举买入，分别占当日成交额比例达11.49%、7.37%、9.31%，已经足以决定其股价走势。整体看，上周龙虎榜中机构及营业部席位对环保股的资金净买入超过6.05亿元，其中净买入的个股有10只；昨日（16日），在创业板大跌之下，环保股继续逆势表现。虽然三聚环保这一龙头暂歇，但大千生态接棒继续封板，带动环保股走强，德创环保，联泰环保，嘉澳环保等涨停，上海洗霸，环能科技，中环环保等涨逾6-7%。 资金青睐环保股的背后是，多家机构总结指出，当前至少有四逻辑支撑环保板块崛起。 首先，持续获得政策红利。近年来，生态文明建设被赋予前所未有的高度，我国生态环境保护从认识到实践发生了历史性、全局性变化，美丽中国建设深入人心、稳步推进。系列政策、法规相继出台，“大气+水+土”三大战役有序开展。 博览研究员昨日对十八届七中全会这一十九大前的“吹风会”的解读（详见昨日《重要会议前的两次“吹风会”已经提前揭示了会议基调及核心机会！》）也发现：生态文明建设和深化军队改革，是最高决策层多次在报告中重申是作为优先重点，需要持续加大投入的。加上PPP模式在环保项目上运用非常受到青睐，多家机构认为，环保园林和水务将成为下一阶段稳增长的重要内容，已经具备布局良机。 其次，业绩表现突出。从目前已经发布三季报业绩或三季报业绩预告的154家环保行业上市公司业绩情况来看，三季报业绩实现增长或预喜的公司家数达到115家，占比74.68%。其中，33家公司三季报净利润实现或有望实现业绩翻番，9家公司三季报业绩有望实现扭亏为盈。而有机构还指出，三季度业绩能够为全年业绩提供指引，预计环保行业仍将保持高速增长，有望催生估值切换行情。 再次，事件驱动，订单增加。即将进入冬季供暖季，一些重大事件，将直接刺激环保股上涨；订单方面，中央环保督察、水污染防治专项督导即将结束，督查中发现的问题有望在后期6个月内转化为订单。平安证券表示，进入10月份，环保股或将在多轮驱动下迎来阶段性行情，看好四季度环保股表现，建议重点配置。 最后，环保板块滞涨，存在价值洼地。数据显示，今年以来截至9月末，环保板块期间累计涨幅仅为5.77%，不仅远远落后于人脸识别、小金属、锂电池、5G等概念板块，而且与上证指数7.90%的期间累计涨幅也存在一定差距，因此，环保板块相对滞涨，存在较强的市场修正动力。 总之，在博览研究员看来，不管是机构“马后炮”也好，还是环保股确实是未被挖掘的璞玉，所谓存在即合理，股市反身性的一个特征就在于，当资金共识足够强，即便事后的人造逻辑也很快会成为市场共识——不过，这里还有必要观察的是，环保股毕竟与创业板关联较高，而且整体带动力有限，如果没有创业板整体的相对活跃，其延续性也会受到制约，能够成为中线热点尚不能确定，这是一个鸡生蛋蛋生鸡的相生相克问题。 而关于市场对三季报的炒作，从节前就有征兆，在节后预期则更趋于一致。博览研究员注意到，由于上市公司素有“靓女先嫁”传统，节后首周公布三季报公司业绩抢眼(博汇纸业、三毛派神等净利润大幅增长)，同时投资者的认同度也非常高，高增长的公司基本都取得了大涨。这让市场对本周三季报的炒作更有信心了。 根据深沪交易所公布的上市公司三季报预约披露时间表，本周（10月16日-10月21日）共有265家公司陆续公布三季报。其中，183家公司已公布三季报业绩预告。业绩预告类型分布显示，业绩预增公司113家；预盈公司9家；预降、预亏公司分别有25家、9家。以预计净利润增幅中值进行统计，共有38家公司前三季度净利润增幅中值超过100%；净利润增幅中值在50%~100%之间的有27家。 其中，天山股份是本周公布三季报中净利润预计增幅最大的，公司表示，由于2017 年销价销量均较去年同期有所上升，预计前三季度实现净利润2.7亿元，同比增长6138.52%。诚志股份净利润增幅次之，公司10月10日发布前三季度业绩预告，预计盈利6.3亿元~6.7亿元，比上年同期增长2801.22~2972.73%。除这两家公司外，锦富技术、雪峰科技、柘中股份、三峡新材等公司前三季度净利润同比增幅中值超过10倍；柳钢股份、安纳达、华胜天成等净利润增幅超过500%。 博览研究员注意到，市场表现方面，上述38只个股节后首周平均涨幅2.3%，跑赢沪指。具体个股看，雪峰科技、东易日盛两只股本周股价均上涨了一成以上；天山股份、宁夏建材、锦富技术等涨幅也超过5%。 不过，当前对于三季报炒作出现了一利一弊两种变化： 有利的一面在于，随着整体缺乏中线逻辑，在市场其他热点纷纷在“一日游”后倒下，三季报预增概念股的相对“坚强”，让更多资金预期聚焦到挖据三季报预增概念股上，这强化了市场炒三季报预增股的情绪。 但不利的一面是，本周重大会议将召开，市场聚焦点将转移到对十九大报告解读，评估其整体上的表述对股市是否有利，同时掘金报告中点名的题材热点，对三季报的炒作一致性可能会有所下降。另外，随着披露三季报的企业数量开始密集，市场的新鲜感正在消失，挖掘难度也在变大，这对资金继续炒三季报的障碍越来越大。 个人以为，接下来，三季报预增股中，只有那些利润增速非常惊人——业绩增一倍只是基本标准，而非充分条件。也许只有那些增速高达3-5倍以上，且确实是经营改善带来的业绩好转，而非靠卖资产带来的增长，且所属行业比较契合十九大报告鼓励的大方向（国企混改、环保、新兴产业、军工等）的行业个股，才更容易获得市场的一致认可，成为接下来三季报炒作的核心。 总之，重要会议前，大势不明，市场试探性供给的特性较强，市场风格转换速度较快。环保和三季报预增目前共识虽较高，但会议明朗后会有出现热点新变化的几率依然很大，短线继续灵活，等待中线趋势明朗。
决策参考
重要会议前，通过“人事履历”挖掘未来股市和楼市受益区域
【研究员】：柏双
博览研究员注意到，微信号“明日资本”的一篇《换届的政策红利：哪些城市会受益》很有意思。其角度新颖大胆地从最高决策层“工作履历”的角度，提出了未来数年区域性政策红利受益城市的排名(有别于长久以来依靠行政级别和资源优势的一二三四线城市的排名方法)。并认为，从楼市层面来说，这些城市将是未来一线城市之外，最有投资前景的二线城市。另外，该文章认为在股市层面，主因业务或总部在上述城市的上市公司未来业绩持续优于同行业企业和收获更多政策利好催化剂的概率都会更大——在博览研究员看来，尽管上述看法颇多逻辑推导变数，但其思路至少是有值得借鉴之处的。
【博览财经研报】上周说到，股市已经进入十九大的政治周期，从市场表现来看，节后行情也确实“一再”体现出了在顶层人事布局以及经济改革、产业政策布局、金融市场定位等核心问题不明前的“短视、骑墙”，而本周短线行情将全部受十九大相关官方或非官方传闻的影响而变化，同时中线行情趋势预计也将在十九大报告正式出炉后得以明确。 那么，如何快人一步，对会议精神有接近实际的认知，从而提前布局？ 此前博览研究员提供了一种思路，通过分析解读在十九大前夕召开（10月11日至14日）并已结束的十八届七中全会和党外人士座谈会（这两次会议的重头都是讨论和审议十九大报告的），作为观察十九大会议对人事换届、对经济状况定性、经济改革战略、政策基调、金融市场定位等重要议题的参考性政策窗口——并以此进一步作为对股市中线趋势判断的参考。 我们认为，这两次会议是十九大会议召开前的吹风会，其中很多遣词造句的观点表述，尽管不一定精确，但大约可以反映10月18日会议的核心精髓。对于投资者提前评估十九大并快人一步做好布局，具有一定的借鉴作用。而根据对这两次两大重要吹风会议披露的蛛丝马迹的综合评估，我们大略得出对10月18日会议主干内容的以下判断： 一、反腐的高压态势将继续保持，并将继续向制度化演进。此前，反腐浪潮曾有在2013年与股市形成正面共振，也有在2015年股灾后，与股指形成负向共振的情况，那么10月18日会议之后会是怎样的呢？这是值得研究的。 二、宏观经济基调应不会有根本性的方向变化，还是稳中求进总基调不变、稳增长权重靠前，金融去杠杆大势、改革决心及路径不会变（国企改革、供给侧改革、一带一路、雄安新区都会继续被强调），主要是主次排序权重上，可能会有表述上的微调——这决定了经济走势和去杠杆走势仍是未来决定市场高度的两大重要权重，而这些具有政治正确性加持的板块，未来仍会不断被热炒（虽然不一定总能领涨）。 三、两个重大热点已经明确：绿色环保、军工，这就是未来几年政府资金大力投入的优先领域——会有投资者可重点关注。 四、“减税、农村改革、科创、扶贫、儿童教育、健康中国、美丽中国”等概念，都将在十九大报告中得到相关的政策阐述，但至于机会多少还要报告解释的具体描述。 本文则想提供另一种思路——博览研究员注意到，微信号“明日资本”的一篇《换届的政策红利：哪些城市会受益》很有意思。其角度新颖大胆地从最高决策层“工作履历”的角度，提出了未来数年区域性政策红利受益城市的排名(有别于长久以来依靠行政级别和资源优势的一二三四线城市的排名方法)。并认为，从楼市层面来说，这些城市将是未来一线城市之外，最有投资前景的二线城市。另外，该文章认为在股市层面，主因业务或总部在上述城市的上市公司未来业绩持续优于同行业企业和收获更多政策利好催化剂的概率都会更大——在博览研究员看来，尽管上述看法颇多逻辑推导变数，但其思路至少是有值得借鉴之处的。 未来股市和楼市可重点挖潜的区域热点城市 首要是第一梯队s;河北(雄安)+福建(厦门)+浙江(杭州)。 2016年9月4-5日，G20峰会在浙江杭州召开，另外，杭州早在2015年还获得了举办2022年亚运会的组版权，成为继北京、广州之后，第三个举办亚运会的中国城市。 2017年4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。官方对此的定性是，“这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事。” 2017年9月3-5日，金砖国会议在福建厦门召开。这个本来只有地缘重要性、旅游资源发达但整体经济体量并不彰显的城市，就此突然有了国际知名度。 以上只是列举用以说明问题。实际上，如果投资者留意就会发现，确实这几年各种政策扶植浙、闽、冀的力度明显；尤其杭州，地位不断提高，此前央视还把杭州和北上广深列在一起，并列为一线城市。雄安更不用说了，是要建设成比肩深圳的另一个新特区的。 其次第二梯队是:河南郑州+安徽合肥+湖北武汉。 几年前外媒还报道河南郑州郑东新区是“鬼城”，但现在那里的房价让人大吃一惊（高端住宅已经卖到6万/平米）。郑州这几年突飞猛进发展，固然与郑州人民自身努力密切相关，但“历史的进程”在这里也起到了重要作用。 而武汉和合肥也是具有类似的“历史进程”的优势的。武汉在中部是人才高地上，谨慎看好湖北武汉的未来，大概率也能感受到红利的暖意。 实际上，在过去一轮房价上涨中，二线龙头、或者说涨得最猛烈的，就正是杭州、合肥、郑州、厦门等这些享有大量政策红利的城市，这似乎并不仅仅是巧合。博览研究员认为，在当下并不是投资房地产的好时机的前提下，未来上述城市的房价至少在稳定上涨的概率上，依然是比较大的 另外，从股票层面来看，统计下过去两年股市的长牛股，大妖股之类，有不少也都是来自于上述省市。虽然这对于炒股来说，并不是唯一因素，但在选股时却是重要参考指标之一。如果一家上市公司地处浙江，在我来说是加分的。
投资参考
重要会议后：消费龙头政策面继续“友好”，中长期走势看三点
【研究员】：杨波
结论：博览研究员认为，重要会议后，不论是产业政策、股市内部的监管政策方面，都将对消费板块继续“友好”。 但是股票投资是对企业未来经营增速进行投票，所以，投资人需要从以下三个方面去观察，重要会议之后，消费领域特别是消费龙头企业将获得多大的预期增速： 1、政策方面，何时出台促进消费的新政策。 2、居民收入的改善情况，这既涉及到对收入分配体系改革政策的跟踪观察，也涉及到对经济发展走势的跟踪。 3、物流企业此次涨价的后期演变。
【博览财经研报】受益于自身业绩好以及没有政策打压这两点，今年以来，消费龙头股走势很好。那么，重要会议之后，消费龙头股的中长期走势如何看呢？ 博览研究员认为，消费是实体经济的重要部分，消费龙头股所对应的企业，都是实体经济发展中的骨干，所以，不论是产业政策、股市内部的监管政策方面，被不会有遭遇政策打压的可能。但是股票投资是对企业未来经营增速进行投票，所以，投资人需要从以下三个方面去观察，重要会议之后，消费领域特别是消费龙头企业将获得多大的预期增速： 1、何时出台促进消费的新政策。 2、居民收入的改善情况。这既涉及到对收入分配体系改革政策的跟踪观察，也涉及到对经济发展走势的跟踪。 3、物流企业此次涨价的后期演变。 重要会议后，政策面继续“友好” 党的十八大以来，在以习近平同志为核心的党中央领导下，各地区在深入推进供给侧结构性改革的同时，适度扩大总需求特别是消费需求，提升消费能力，促进消费升级，着力增强经济增长的内生动力。5年来，我国消费品市场保持平稳较快增长，消费品市场结构持续优化，消费市场发展动力加快转换，从传统消费转向新型消费驱动，从商品消费转向服务消费驱动。作为拉动经济增长的三驾马车之一，消费对经济增长的“稳定器”和“压舱石”作用日益增强。 接下来，从政策导向看，消费板块仍将在重要会议之后成为国家政策大力支持的方向。 理由之一，如上所述，消费在国民经济中占有着重要地位。 理由之二，刚刚闭幕的十八届七中全会对未来工作主次的排序是“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”，这大概率也会是十九大报告中的排序。且七中全会依然强调的是稳中求进总基调。也就是说，稳增长依然是决策层最关心的问题，这是进行后续促改革、调结构工作的前提。 理由之三，房地产市场正从旧的“销售模式”转型到“租赁市场”以及最终建立长效机制，这意味着国家希望并正着手将此往进入到房地产的资源引流到消费领域，体现了国家在促进消费方面的政策倾向。 理由之四，从微观层面不难看出，新动能经济增长动能或强于旧动能。中国经济的驱动力正在从重资本的旧经济产业转向轻资本的新经济产业，供给侧结构性改革的内涵从旧经济做减法转向新经济做加法（从关停过剩产能到培育新动能）。新经济的系统性投资机会来自消费、金融、科技的产业链聚合。 3个观察点 在确认政策面在重要会议之后仍将对消费板块“友好”的基础上，博览研究员认为，投资人需要从以下三个方面去观察，重要会议之后，消费领域特别是消费龙头企业将获得多大的预期增速： 1、何时出台促进消费的新政策。 不论是新能源汽车，还是5G，新的消费增长点接下来在中国以何种速度开花结果，关键在于产业政策的扶持力度。这一点，在历史上是有经验的。 以汽车消费为例，为应对2008年金融风暴，国家对汽车消费出台了税费优惠，直接刺激了此后若干年的汽车市场。当前，一方面新能源汽车财政补贴“退坡”早已确定，另一方面，新出台的“双积分”制，从供给一侧推动新能源汽车未来的市场供应，从侧面来说，有利于新能源汽车降价。 我们知道，由于制造技术方面的约束，在全球来说，电动汽车普通存在着成本高于售价的情况，其它类型的新能源车的情况也没有质的优势。所以，下一步要推动新能源汽车这一新消费增长点的成长，除了以政策鼓励供给侧的创新外，必须有其它新的政策出台。可能的方面包括，在电动汽车充电、用电方面以国家政策的形式，给以普惠。 2、居民收入的改善情况。这既涉及到对收入分配体系改革政策的跟踪观察，也涉及到对经济发展走势的跟踪。 相关研究表明，居民收入每次快速增长，都促进了消费增速的提升。然而，近两年来，居民收入增速呈现放缓之势。出现这一情况，既有宏观经济增速放缓的因素，也有收入分配体系的因素。 如上所述，对房地产行业的政策探索，就是国家调整收入分配体系的一个信号。此外，近期发改委主持的相关部际联席会议也明确了收入分配制度改革的工作重点，其对于提升全社会总体消费能力将起到明显作用。 3、物流企业此次涨价的后期演变。 对于部分物流企业近期宣布涨价，此前的研报曾指出，这是上游成本压力向下游传导的一次尝试。这一尝试能否成功，关键在于居民能否接受。 博览研究员认为，观察的重点，不在于“双十一”期间的物流情况，而在于涨价行为能否持续，以及后期是否出现物流业全面涨价且业务总量收缩不大这一情况。
警惕一隐患：机构把持消费龙头股流通筹码，股价受其干扰
【研究员】：杨波、柏双
结论：博览研究员注意到，市场目前存在一个逻辑隐患，它将影响对消费龙头股的合理投资。13日，有机构发表研报指出，立足于对消费龙头股股东数的观察，认为这类股票的“微观交易结构并不如市场认知的拥挤，相反甚至处在改善的通道中”，或者说“仍处在良性交易结构中”，且看好“秋季消费的投资机会。” 如同前期一些机构、媒体以两融数据变化为依据来对市场发展做预测一样，简单的以上市公司股东数的变化，就对其股票交易所处的历史阶段做出标记，是不严谨的。事实上，股东数并不是股价变化的先行指标。同时，当前机构比以往更多的把持着消费龙头股较大部分流通筹码，在这种筹码分布格局下，不论从总体还是个体的角度来说，散户在交易博弈中是处于劣势地位的。此外，我们不应该在没有任何论证的情况下就认定，机构的交易行为天然理性，市场不会在未来出现机构“踩踏”式抛售消费龙头股的情况。 从这个意义上来说，相关研报看上去以股东数的分析来推测股价，实质上是在分析前就假定，这个秋天，消费股股价不会“顶天”。
【博览财经研报】上文说到，重大会议之后，政策面上对消费的“友好”不会改变，投资人要注意从三个方面，观察该板块以及龙头企业经营增速的变化。 博览研究员注意到，市场目前存在一个逻辑隐患，它将影响对消费龙头股的合理投资。16日，茅台再创历史新高。就在这之前，13日，有机构发表研报指出，立足于对消费龙头股股东数的观察，认为这类股票的“微观交易结构并不如市场认知的拥挤，相反甚至处在改善的通道中”，或者说“仍处在良性交易结构中”，且看好“秋季消费的投资机会。” 简单将茅台的股价新高与该文相对照，似乎该文是对的，但从方法论的角度，博览研究员并不完全认同。即便相关股票在今年秋季结束时依然录得上涨，但不能相关逻辑是正确的。 如同前期一些机构、媒体以两融数据变化为依据来对市场发展做预测一样，简单的以上市公司股东数的变化，就对其股票交易所处的历史阶段做出标记，是不严谨的。事实上，股东数并不是股价变化的先行指标。同时，当前机构比以往更多的把持着消费龙头股较大部分流通筹码，在这种筹码分布格局下，不论从总体还是个体的角度来说，散户在交易博弈中是处于劣势地位的。此外，我们不应该在没有任何论证的情况下就认定，机构的交易行为天然理性，市场不会在未来出现机构“踩踏”式抛售消费龙头股的情况。 从这个意义上来说，相关研报看上去以股东数的分析来推测股价，实质上是在分析前就假定，这个秋天，消费股股价不会“顶天”。 股东数变化不是股价变化的先行指标 该研报核心观点成立的前提，应该是首先证明，股票股东数的变化情况是股价变化的先行指标。但是，该研报并没有就此进行相关论证，且对“持股出现明显集中趋势”也没有给出一个具体的数据衡量体系。 事实上，股东数是交易的结果，代表的是过去已经发生的事件，仅凭借股东数的增加或减少，就判断股价下一步的走势，实质上是“追涨杀跌”的思维。 另一方面，从现实的情况来说，不排除一些机构有方法获得个股股东数的高频数据。对于散户来说，要获取个股的股东数，除了通过阅读上市公司季报、半年报、年报外，还可以按相关程序向上市公司询问。但在现实中，后一种途径实际达成目的的可能性、时效性都要打上问号。而前一种途径所获取的数据，本身就是滞后的信息。所以，散户并不能通过对个股股东数的考察，对股价走势、股价所处的历史阶段进行让自己放心交易的预测。 市场的一个规律是，当持股股东数出现阶段性低位时，事后证明，常常是最应该买入该股的时候，而在股东数连续不但升高至阶段性高位时，往往出现股价的上涨并达到阶段性高点。这一点，该篇研报中的相关曲线图中可以得到印证。 换言之，该篇研报的数据仅仅可以说明，股东数的变化与股价变化有同步性。 由此可见，上市公司股东数的变化，不是且难以成为股价变化的先行指标。简单地以之为论据，对其股价以及股票交易所处的历史阶段做出标记，是不严谨的。 同时，该研报的相关论据恰恰证明了其存在着的一个逻辑问题。该逻辑是：当股东户数过于下降，……也就是说价格往往被高估，虽不必然立即出现均值回归，但其势已成，反之亦然。 机构比以往更多的把持着消费龙头股较大部分流通筹码 该研报指出，历史上基金重仓数出现明显增加时，往往股东户数会明显减少，但当前却出现了“偏离”。其以此作为支持自己核心观点的依据。 实际上，产生这种所谓“偏离”的原因，就是该研报所说的——国内非传统机构投资者的增加。 顺着这一思路进一步想，一方面，这恰恰说明，机构在这些股票上抱团的现象较以往更甚。另一方面，还可以得出这一逻辑推理：在总股本不变的情况下，当机构类股东增多中，格力电器、泸州老窖、贵州茅台和伊利股份等股票中，个人散户的比例应该同比例下降。换言之，这些上市公司的股票筹码越来越被机构所控制。 目前，没有直接的股东分布数据来证明上述逻辑推理。不过，从贵州茅台的身上，我们可以侧面的进行验证。 根据中登公司的数据，截止9月29日，A股自然人、非自然人投资者合计1.3亿，当天两市流通股总市值为444586.74亿，简单平均后，户均市值约为34.2万。假设每个投资人把市值全部换成现金，然后都全仓茅台，以茅台500多元的股价计算，人均不到700股。显然，场内人人全仓茅台的情况不会出现，即便出现了，其股价必然高于500元。 根据上述假设，可以看出，以茅台的高股价，个人散户中并非绝大多数人会成为其股东。这也就印证上述相关推理。 格力电器等的股价虽远低于茅台的水平，但各股票的股价目前都在历史高位，这意味着很难出现大量个人散户在此时成为其新股东的情况。 总之，当前价位上，消费龙头的流通筹码实际上以超历史水平的形式，大量被机构所掌握。在这种筹码分布格局下，不论从总体还是个体的角度来说，散户的交易博弈中是处于劣势地位的。 不应认定机构天然理性 还要指出的是，该文存在着认为机构的交易行为天然理性，机构不会“踩踏”，这一隐性逻辑前提。但对此，该文没有给出严谨的论证。 在此前的研报中，博览研究员曾指出，以机构为主的成熟市场也有股灾。这实际上是历史经验在告诉我们，机构没有天然理性。 换个角度，权威人士在2016年的文章中曾说过，“树不能长到天上去。”虽然这句话当时是针对金融市场加杠杆的乱象去说的，但其中包涵的道理同样可以用在消费龙头股上——股价总是有阶段性极限的。 如前文所述，股东数的变化与股价变化有同步性。当前，机构在消费龙头团上超历史水平的抱团，与龙头股股价的上涨有同步性。那么，股价顶天之后呢？ 事实上，市场最担心的，就是不知道消费龙头股的股价何时“顶天”。任何机构也没有办法对此做出预测。 因此，从这个意义上来说，相关研报看上去以股东数的分析来推测股价，实质上是在分析前就假定，这个秋天，消费股股价不会“顶天”。
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发表于 2017-10-17 08:54:48
